■ 深交所投資者教育專欄（23）

1.哪些常見(jiàn)的非理性行為可能導(dǎo)致基金投資失?。?/p>

在投資實(shí)踐過(guò)程中，以下常見(jiàn)的非理性投資行為可能導(dǎo)致基金投資失敗：

（1）不自覺(jué)的追漲殺跌

“聽(tīng)說(shuō)老王最近買基金賺了一大筆”、“2018年股票市場(chǎng)表現(xiàn)太差，10月份都跌到2500點(diǎn)了，我是不是應(yīng)該把股票基金都賣掉？”……類似的聲音總是不絕于耳。歷史的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，投資者容易在權(quán)益產(chǎn)品投資過(guò)程中追漲殺跌，看到其他人買基金賺了錢，自己也想投資股票基金，而且往往是追著市場(chǎng)買，市場(chǎng)漲得越多，倉(cāng)位加得越高；市場(chǎng)跌的時(shí)候也一樣，越是到市場(chǎng)低位的時(shí)候越是爭(zhēng)先恐后的恐慌性賣出。這種做法的結(jié)果就是持續(xù)在投資過(guò)程中追漲殺跌，導(dǎo)致虧損越來(lái)越多，本金越來(lái)越少。

（2）完全依據(jù)過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)做決策

誠(chéng)然，基金的過(guò)往歷史業(yè)績(jī)，特別是主動(dòng)管理的產(chǎn)品，是可以比較好的反映基金經(jīng)理的管理能力的，也是投資者在做出投資決策過(guò)程中的一個(gè)值得參考的重要依據(jù)。但過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表對(duì)未來(lái)投資能力的承諾，特別是短期業(yè)績(jī)，往往可能還會(huì)對(duì)決策造成誤導(dǎo)。這是因?yàn)槭袌?chǎng)和行業(yè)通常存在周期性波動(dòng)的特征，過(guò)去一段時(shí)間很好，未來(lái)可能存在調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)；過(guò)去一段時(shí)間不好，未來(lái)也存在反轉(zhuǎn)的可能。

（3）缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

從過(guò)去20年歷史來(lái)看，基金作為一種大眾化理財(cái)工具，只要運(yùn)用得當(dāng)，是可以在中長(zhǎng)期給投資者帶來(lái)不錯(cuò)的投資回報(bào)的。相較于直接投資股票而言，基金作為一種組合投資工具，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低；但是公募基金，特別是偏股基金，也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)有波動(dòng)，基金有風(fēng)險(xiǎn)，大家不能只看到投資的潛在收益，同時(shí)也要牢記：收益與風(fēng)險(xiǎn)并存！

（4）缺乏長(zhǎng)期持有的意識(shí)

投資時(shí)點(diǎn)確實(shí)很重要，但是比入市時(shí)點(diǎn)更重要的是長(zhǎng)期持有。用短線交易思維來(lái)做基金投資是非常危險(xiǎn)的，這不僅是因?yàn)槎叹€擇時(shí)本身非常困難，另一方面也是因?yàn)?，基金本身的申贖成本較高，頻繁的交易不僅犯錯(cuò)概率較高，也會(huì)產(chǎn)生非常高的交易成本，其結(jié)果往往適得其反。

（5）產(chǎn)品選擇不當(dāng)

沒(méi)有一個(gè)產(chǎn)品可以滿足所有的投資者需求。不同類型的產(chǎn)品具備不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征，投資者需要依據(jù)自身情況理性選擇基金類別。就像一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)投資者不適合配置過(guò)多的高風(fēng)險(xiǎn)股票基金一樣，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平很高、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)、同時(shí)對(duì)預(yù)期收益要求也較高的投資者，也不適合將過(guò)多的資產(chǎn)配置在低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類基金上。即便是同一類產(chǎn)品，不同的基金也會(huì)有自身的風(fēng)格和特點(diǎn)，投資者在具體決策過(guò)程中，有必要清楚的知道自己所選擇的產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、產(chǎn)品類別、投資方向和基金經(jīng)理投資風(fēng)格等信息。

2.當(dāng)基金凈值出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，該怎么辦？

股市有漲跌，基金凈值就必然有波動(dòng)。在基金凈值出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，投資者會(huì)做出很多不同的選擇，有的選擇繼續(xù)持有，有的選擇賣出觀望。從價(jià)值投資的角度來(lái)說(shuō)，在價(jià)格遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值的階段，放棄已經(jīng)持有的投資標(biāo)的是不明智的。

第一個(gè)原因，長(zhǎng)期持有可能比較考驗(yàn)投資者的心態(tài)，但持有長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金，投資勝率會(huì)更高。如果選擇的基金產(chǎn)品本身在運(yùn)作管理和投資方向上沒(méi)有問(wèn)題，雖然短期波動(dòng)可能會(huì)出現(xiàn)下跌，但未來(lái)前景大概率還是光明的。相反，如果投資者基于自己對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，認(rèn)為近期沒(méi)有機(jī)會(huì)而離場(chǎng)，一旦判斷出錯(cuò)，可能就錯(cuò)過(guò)上漲階段。用長(zhǎng)期的資金去等待市場(chǎng)最好的那個(gè)階段，或許是更加穩(wěn)妥有效的方式。

第二個(gè)原因，擇時(shí)是一件勝率很低的事情，長(zhǎng)期來(lái)看，堅(jiān)持紀(jì)律性投資更有價(jià)值。投資者經(jīng)常會(huì)看到各種市場(chǎng)觀點(diǎn)、分析文章，然后據(jù)此進(jìn)行投資決策。這些市場(chǎng)觀點(diǎn)角度多樣、結(jié)論不同，完全據(jù)此做擇時(shí)交易，犯錯(cuò)概率也較高。資本市場(chǎng)原本就是復(fù)雜多變、難以預(yù)測(cè)的。想要在市場(chǎng)上獲得長(zhǎng)期不錯(cuò)的回報(bào)，便要克服人性弱點(diǎn)，通過(guò)紀(jì)律性的長(zhǎng)期投資遠(yuǎn)離擇時(shí)的困境。

第三個(gè)原因，優(yōu)秀的主動(dòng)型基金產(chǎn)品長(zhǎng)期來(lái)看存在超額收益。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，從2001年到2016年，全市場(chǎng)偏股基金的平均年化回報(bào)率為16.52%，同期上證綜指年化回報(bào)率為7.75%，每年的平均超額收益接近9%，業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金產(chǎn)品超額收益則更多。對(duì)于優(yōu)秀的產(chǎn)品，長(zhǎng)期持有的好處是非常明顯的，不僅可以幫助我們獲取長(zhǎng)期的較高回報(bào)，也是我們?nèi)ヒ?guī)避市場(chǎng)短期波動(dòng)帶來(lái)投資損失的有效策略。

3.哪些投資方法可能幫助降低基金投資風(fēng)險(xiǎn)？

（1）堅(jiān)持組合投資

所謂的組合投資，通俗來(lái)講就是“不要將所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里”，這是降低基金投資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)有效方式?，F(xiàn)代金融學(xué)理論已經(jīng)證明：組合投資可以有效降低證券市場(chǎng)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但是，需要指出的是，組合投資不是簡(jiǎn)單的重復(fù)投資，如果投資者不加甄別地重復(fù)購(gòu)買多只產(chǎn)品，一樣也不能起到降低風(fēng)險(xiǎn)的作用。一個(gè)好的基金組合，并不是基金數(shù)量越多越好，而是要提升其中基金產(chǎn)品的差異化程度，且數(shù)量要適當(dāng)，才能達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（2）基金定投

無(wú)論是主動(dòng)權(quán)益基金，還是被動(dòng)指數(shù)基金投資，基金定投都較為適合缺乏投資經(jīng)驗(yàn)或缺乏足夠精力去分析和跟蹤市場(chǎng)的投資者，其意義在于可以通過(guò)有紀(jì)律的分批購(gòu)買，一定程度上規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?；鸲ㄍ恫荒軒椭覀儭俺住?，但是可以幫助我們均攤購(gòu)買成本。

（3）要有逆向操作思維

巴菲特有一句投資名言：別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。這句話講的是投資要有逆市場(chǎng)情緒操作的思維。多數(shù)人在實(shí)際操作過(guò)程中是順市場(chǎng)情緒的，這種思維方式本質(zhì)上是由人性決定的。市場(chǎng)總是在不停的波動(dòng)，除了組合投資和基金定投外，在市場(chǎng)情緒低迷的時(shí)候，適當(dāng)加大定投扣款金額或者適當(dāng)提升權(quán)益基金倉(cāng)位；在市場(chǎng)情緒高漲的時(shí)候，適當(dāng)降低權(quán)益基金倉(cāng)位，也是規(guī)避基金投資風(fēng)險(xiǎn)的有效方式。

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