鋼鐵行業(yè)，正在成為2021年表現(xiàn)最亮眼的板塊。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋼鐵指數(shù)年初以來(20210101-20210416)逆市上漲27.35%，高居67只Wind主題行業(yè)指數(shù)漲幅第1位置，遙遙領(lǐng)先其他行業(yè)，同期滬深300指數(shù)微跌4.70%。

華商基金研究員莊嘉赟對(duì)此表示，鋼鐵行業(yè)能夠取得較高漲幅，有行業(yè)估值較低的因素，但更為重要的原因是整個(gè)行業(yè)基本面邏輯的改善。受益于“碳中和”政策與行業(yè)限產(chǎn)減排措施，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入相對(duì)緊平衡的狀態(tài)，行業(yè)利潤整體回升。

展望后續(xù)，在政策的支持下，鋼鐵行業(yè)未來的供給收縮將更為顯著，判斷行業(yè)緊平衡狀態(tài)和較好的利潤水平或?qū)⒊掷m(xù)。從需求端觀察，伴隨全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，與鋼鐵消費(fèi)密切相關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)，同時(shí)疊加“十四五”規(guī)劃開局，鋼鐵需求仍有增長潛力。同時(shí)，鋼鐵行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，行業(yè)龍頭擴(kuò)張空間相對(duì)更大。

鋼鐵成為“碳中和”目標(biāo)主要發(fā)力點(diǎn)

自2000年以來，受益于城鎮(zhèn)化、工業(yè)化的不斷推進(jìn)，我國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，依據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2000年至2020年期間，年粗鋼產(chǎn)量年復(fù)合增長率達(dá)到10.66%。截至2020年底，我國粗鋼產(chǎn)量首次突破10億噸、達(dá)到106476.7萬噸，鋼材產(chǎn)量為132489.2萬噸，出口鋼材5367萬噸。

與此同時(shí)，鋼鐵行業(yè)成為我國31個(gè)制造業(yè)門類中碳排放量最大的行業(yè)，每年碳排放總量約18億噸，占全國碳排放總量15%左右。

2020年9月22日，我國在第75屆聯(lián)合國大會(huì)上表示，力爭2030年前二氧化碳排放達(dá)到峰值，努力爭取2060年前實(shí)現(xiàn)“碳中和”((即二氧化碳零排放)。在2021年全國兩會(huì)期間，“碳達(dá)峰”、“碳中和”也被首次寫入政府工作報(bào)告。

作為碳排放大戶的鋼鐵行業(yè)，成為“碳中和”目標(biāo)的主要發(fā)力點(diǎn)。工信部提出2021年鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)目標(biāo)為“堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保2021年粗鋼產(chǎn)量同比下降”；國家發(fā)改委要求“重點(diǎn)壓減環(huán)?？冃讲?、耗能高、工藝裝備水平相對(duì)落后企業(yè)的粗鋼產(chǎn)量”；中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《鋼鐵擔(dān)當(dāng)，開啟低碳新征程 ——推進(jìn)鋼鐵行業(yè)低碳行動(dòng)倡議書》，全面貫徹落實(shí)、推進(jìn)行業(yè)碳減排工作；截至目前，山東、河北等各地相關(guān)政策都在逐步落地。

鋼鐵行業(yè)整體利潤回升

華商基金研究員莊嘉赟認(rèn)為，受益于“碳中和”政策，鋼鐵行業(yè)2021全年都會(huì)執(zhí)行限產(chǎn)的措施，這些措施的落實(shí)有助于鋼鐵行業(yè)節(jié)能減排，同時(shí)也推進(jìn)鋼鐵行業(yè)全年進(jìn)入一個(gè)相對(duì)緊平衡的狀態(tài)，促使鋼鐵行業(yè)利潤回升。從目前看來，鋼材噸毛利已經(jīng)大幅回升。

如果全年粗鋼產(chǎn)量同比不增長，判斷鋼鐵行業(yè)在“碳中和”相關(guān)政策的支持下，未來供給收縮將更為顯著，當(dāng)前行業(yè)緊平衡的狀態(tài)和較好的利潤水平或?qū)⒊掷m(xù)。

另從需求端觀察，鋼鐵需求仍有增長潛力。伴隨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，鋼鐵作為基礎(chǔ)材料，需求持續(xù)旺盛；我國國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策逐步發(fā)力，與鋼鐵消費(fèi)密切相關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)，鋼材消費(fèi)創(chuàng)出新高；2021年作為“十四五”開局之年，各地均提出較高經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，基建、機(jī)械、汽車、清潔能源等多方面有望貢獻(xiàn)鋼鐵需求增長點(diǎn)。

龍頭鋼企具備競爭優(yōu)勢(shì)，看好板材

隨著“碳中和”政策的不斷推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)集中度上升將持續(xù)。一些實(shí)力雄厚的龍頭企業(yè)通過優(yōu)化管理、變革激勵(lì)機(jī)制、提升效率等手段，更有能力承擔(dān)環(huán)保投入的成本來提升競爭力，部分高能耗、低效益的中小企業(yè)將被淘汰。

華商基金研究員莊嘉赟相對(duì)看好板材。一方面，因?yàn)橹圃鞓I(yè)需求仍比較強(qiáng)勁，板材應(yīng)用于制造業(yè)的比例相對(duì)較高；另一方面，高爐限產(chǎn)帶來的行業(yè)供給缺口，一定程度上可由電爐增產(chǎn)來彌補(bǔ)，然而電爐增產(chǎn)更多只能取代長材的生產(chǎn)，很難取代板材，所以板材2021年供需會(huì)更為緊張，建議持續(xù)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：以上觀點(diǎn)不代表任何投資建議，市場有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。