來源：投資快報(bào)

新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)極高。研發(fā)周期長(zhǎng)，動(dòng)則上十億投資，不少上市藥企望而卻步。像麗珠集團(tuán)（000513），賬面上躺著數(shù)十億征地現(xiàn)金，也不敢貿(mào)貿(mào)然開發(fā)新藥。

事實(shí)上，研發(fā)能力較強(qiáng)的藥企，成長(zhǎng)性更高。如若成功開發(fā)新藥，對(duì)公司利潤(rùn)有長(zhǎng)遠(yuǎn)影響。像恒瑞醫(yī)藥（600276），君實(shí)生物，第一梯隊(duì)的藥企離不開新藥研發(fā)。風(fēng)險(xiǎn)與收益成并存。

新藥研發(fā)作為高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，需要投入大量的人力和物力，而且不能保證新藥的研發(fā)成功。即使進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段的藥品，也會(huì)面臨很大概率的研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)。研發(fā)失敗后，之前投入形成的技術(shù)積累若不能用于其他藥品研發(fā)，那么前期投入的大量人力與物力或?qū)⑷繐p失，因此研發(fā)失敗仍為醫(yī)藥研發(fā)過程中面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。

4月25日晚間，康弘藥業(yè)（002773）披露業(yè)績(jī)修正公告，將此前披露的2020年業(yè)績(jī)快報(bào)中預(yù)計(jì)的歸屬凈利潤(rùn)8.39億元修正為虧損2.7億元。公司稱變動(dòng)原因是旗下產(chǎn)品康柏西普終止全球三期臨床試驗(yàn)以及一項(xiàng)專利技術(shù)轉(zhuǎn)讓及使用費(fèi)訴訟案件。

公告披露，由于旗下產(chǎn)品康柏西普眼用注射液停止全球多中心臨床試驗(yàn)(以下簡(jiǎn)稱KH916項(xiàng)目)，因此KH916研發(fā)項(xiàng)目預(yù)計(jì)未來已無法帶來經(jīng)濟(jì)利益的流入。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，該事項(xiàng)屬于資產(chǎn)負(fù)債表日后調(diào)整事項(xiàng)，其截至2020年末累計(jì)資本化支出13.97億元轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益，相應(yīng)減少康弘藥業(yè)2020年度利潤(rùn)總額及營業(yè)利潤(rùn)13.97億元，減少所得稅費(fèi)用3.82億元，減少凈利潤(rùn)10.15億元。

竹籃打水一場(chǎng)空，13億研發(fā)費(fèi)蒸發(fā)。不單只有公司遭受損失，就連基金公司也嚴(yán)重受傷。其中，馮柳旗下的“高毅鄰山一號(hào)遠(yuǎn)望基金”，去年秋天，高毅大舉增持康弘藥業(yè)，從第九大股東上升至第四大股東，占流通股4.07%，也是持股最多的機(jī)構(gòu)投資者。恰好就在個(gè)時(shí)間段，康弘藥業(yè)股價(jià)大跌，如果馮柳沒有減持，損失已超過7億。但減持也股價(jià)下跌或是相互相成。此前，馮柳概念股集體下跌，坊間有傳聞是高毅被巨額贖回導(dǎo)致暴力減倉。對(duì)此，高毅進(jìn)行了辟謠。被強(qiáng)贖可能沒有，但減倉或許是真有此事。所以康弘藥業(yè)此輪下跌或與機(jī)構(gòu)減持有關(guān)，有待最新股東持股數(shù)據(jù)證明。而同期名列十大流通股股東名單的，還有劉彥春管理的景順長(zhǎng)城新興混合，以及董承非管理的興全社會(huì)責(zé)任混合、興全新視野定開混合。

我們可以看到康弘藥業(yè)還有以下風(fēng)險(xiǎn)值得注意。

比如，公司2020年三季報(bào)資產(chǎn)負(fù)債率為32.03%，并不算高。其中，有息負(fù)債率高達(dá)64.93%，16.02億元的有息負(fù)債給公司帶來頗大的利息支出壓力。