來源：時(shí)代周報(bào)
早上8時(shí)許，廣州番禺某菜市場(chǎng)熱鬧不已，街坊流連在大大小小的檔口購(gòu)買當(dāng)天所需的菜肉。
市場(chǎng)內(nèi)某生豬檔口擺放著新鮮豬肉、排骨等任街坊挑選。檔口前貼著一紙牌，上面寫著“豬肉12元/斤”，而數(shù)字“12”旁邊是被劃掉的“13”。
豬價(jià)一降再降，躺著養(yǎng)豬也能賺錢的日子一去不復(fù)返了。根據(jù)搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，5月24日全國(guó)瘦肉型豬出欄均價(jià)17.46元/公斤，跌破9元/斤，對(duì)比今年1月初的階段性高位36.7元/公斤，豬價(jià)已經(jīng)腰斬。
伴隨市場(chǎng)上豬肉價(jià)格持續(xù)走低，A股豬肉概念股股價(jià)也“一瀉千里”。
5月24日，“豬中茅臺(tái)”牧原股份(002714.SZ)逼近跌停，盡管5月25日開盤牧原股份股價(jià)有所反彈，但據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，其股價(jià)已較年內(nèi)最高點(diǎn)跌超30%，市值蒸發(fā)逾1300億元。
而排在“一哥”后面的大部分豬肉概念股也跟著“掉隊(duì)”。豬價(jià)承壓，股價(jià)低迷的背后，豬企的利潤(rùn)情況也不容樂觀。
全面開啟護(hù)盤計(jì)劃
正在檔口買排骨的一街坊林琳(化名)頗為興奮地告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，排骨最近也便宜了，“前幾天我買35塊/斤，今天只要30塊?！必i價(jià)下跌的近期，林琳迎來了“吃肉自由”，每次購(gòu)買豬肉的量也比往常多三成。
豬價(jià)下跌，有人歡喜有人愁。歡喜的是買到便宜豬肉的市民，愁的是一眾養(yǎng)豬戶和上市豬企。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自今年1月1日以來，24只養(yǎng)豬概念股中只有牧原股份和巨星農(nóng)牧(603477.SH)依然“堅(jiān)挺”，其余22只均有不同程度的跌幅。
截至5月24日，區(qū)間跌幅最大的是新希望，跌幅達(dá)31.96%，自今年最高價(jià)跌幅達(dá)46.81%；區(qū)間跌幅較小的鵬都農(nóng)牧(002505.SZ)，自今年最高價(jià)最大跌幅也達(dá)34.12%。而正邦科技(002157.SZ)和天邦股份(002124.SZ)股價(jià)區(qū)間跌幅均超過20%。數(shù)據(jù)來源：Wind
眼看著股價(jià)一直“走下坡路”，不少上市豬企都啟動(dòng)護(hù)盤計(jì)劃，穩(wěn)住股價(jià)。
5月23日，天邦股份發(fā)布公告稱，公司董事長(zhǎng)、高管、部分核心骨干基于對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可以及對(duì)公司未來持續(xù)發(fā)展的信心，擬成立契約型私募基金通過深圳證券交易所證券交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)的方式增持公司股票。
天邦股份擬成立的契約型私募基金為“力駛甬江力合一號(hào)私募證券投資基金”，基金管理人為“上海力駛投資管理有限公司”，管理人已在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)登記為私募基金管理人。該增持計(jì)劃期限為公告披露日起6個(gè)月，增持金額為2億元-4億元(含本數(shù))。
5月24日，時(shí)代財(cái)經(jīng)以投資者身份致電天邦股份董秘辦公室，其工作人員表示，可能因?yàn)楣緦?shí)施了終止股票激勵(lì)計(jì)劃，所以當(dāng)天股票走勢(shì)沒那么強(qiáng)，“但公司高管對(duì)公司是非常有信心，所以才提出這個(gè)金額比較大的增持計(jì)劃?！?
在宣布高管增持計(jì)劃的同時(shí)，天邦股份也宣布終止2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。關(guān)于終止本次激勵(lì)計(jì)劃的原因，天邦股份表示，今年以來，外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境快速變化，考慮到公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展策略正在調(diào)整優(yōu)化，與原先制定的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已經(jīng)不相匹配，遂決定終止實(shí)施該激勵(lì)計(jì)劃。
無獨(dú)有偶，在同一天，正邦科技也推出護(hù)盤計(jì)劃，啟動(dòng)了自2007年上市以來的首次回購(gòu)公司股份計(jì)劃。
5月23日下午，正邦科技發(fā)布公告稱，5月21日，正邦科技首次通過回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司股份221萬股，占公司截止2021年5月20日總股本的0.07%，最高成交價(jià)為13.70元/股，最低成交價(jià)為13.50元/股，成交總金額為3005.63萬元(不含交易費(fèi)用等)。
此前，正邦科技曾發(fā)布公告表示，此次回購(gòu)股份的目的，是基于對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心和對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可，以此進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)投資者信心，確保公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
養(yǎng)殖成本16元/公斤才有利潤(rùn)
從飼料加工、種豬選育、種豬擴(kuò)繁、商品豬飼養(yǎng)到屠宰肉食加工，生豬行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈并不短，越往下游，毛利越高，而越往上游，受到豬價(jià)周期性波動(dòng)的影響更大。
A股20多個(gè)豬企都有各自安身立命的一套模式，主要有幾大類，分別是以牧原股份和溫氏股份(300498.SZ)為代表的全產(chǎn)業(yè)鏈模式、以新希望(000876.SZ)為代表的主營(yíng)畜禽養(yǎng)殖的模式、以上海梅林(600073.SH)為代表的肉類加工模式和廣弘控股(000529.SZ)為代表的多元產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。
而最能扛的全產(chǎn)業(yè)鏈模式再細(xì)分的話，牧原股份靠的是“自繁自養(yǎng)”，溫氏股份立足“公司+農(nóng)戶”模式。
時(shí)代財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，豬企的股價(jià)走勢(shì)與其經(jīng)營(yíng)模式有密切聯(lián)系。股價(jià)跌幅大的企業(yè)，大都是以養(yǎng)殖業(yè)務(wù)為重的豬企。
而在生豬板塊整體走勢(shì)欠佳之時(shí)，上海梅林和廣弘控股股價(jià)跌幅不算太“壯烈”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自今年1月1日以來，截至5月24日日收盤，上海梅林和廣弘控股的區(qū)間跌幅分別為14.58%和14.16%。
但豬企也可以“見招拆招”，比如曾經(jīng)的飼料大王新希望從2013年開始，將盈利模式從低利潤(rùn)的飼料生產(chǎn)向畜禽養(yǎng)殖轉(zhuǎn)變。
如今，新希望正把生產(chǎn)成本一再壓縮。5月25日，互動(dòng)易平臺(tái)上，新希望董秘稱，公司已經(jīng)基本停止了母豬和仔豬的外購(gòu)，后續(xù)可以實(shí)現(xiàn)自供。
這主要是因?yàn)?，在生豬行業(yè)中，“得母豬者得天下”，依賴母豬和仔豬外購(gòu)的豬企相對(duì)脆弱。反過來說，自繁自養(yǎng)模式中，飼料自己加工，同時(shí)有自由的生豬育種體系，不需要從外面采購(gòu)仔豬，生產(chǎn)成本能得到控制。
不過，豬企面臨的難題還不止一個(gè)。
隨著玉米、豆粕價(jià)格不斷上漲，生豬飼料價(jià)格也持續(xù)上升。據(jù)華西證券研究所的數(shù)據(jù)，生豬飼料價(jià)格已經(jīng)從去年5月的2.5元/公斤漲至3.5元/公斤附近，漲幅接近40%。
內(nèi)憂外患，就連有成本控制優(yōu)勢(shì)的牧原股份也快扛不住了。5月24日，牧原股份股價(jià)逼近跌停，而在剛剛過去的股東大會(huì)上，牧原股份表示，接下來要做好迎接行業(yè)冬天來臨的準(zhǔn)備。
5月24日，時(shí)代財(cái)經(jīng)致電牧原股份董秘辦公室，其工作人員表示，股價(jià)漲跌都是正常的，但公司在經(jīng)營(yíng)方面沒有問題，“豬價(jià)下跌最直接影響公司營(yíng)收和利潤(rùn)，但目前公司豬價(jià)在成本之上，目前還有盈利?！?
至于是否會(huì)像天邦股份和正邦科技啟動(dòng)穩(wěn)價(jià)措施，上述工作人員表示首先會(huì)做好公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
不過，對(duì)于“豬中茅臺(tái)”牧原股份，國(guó)泰君安仍舊看好。其5月25日晨報(bào)顯示，農(nóng)業(yè)鐘凱鋒團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，牧原股份低成本擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)將強(qiáng)化，成本有望超預(yù)期下行，預(yù)計(jì)2021-2023年EPS分別為10.75/11.24/7.27元，維持“增持”，目標(biāo)價(jià)131.56元。
而全產(chǎn)業(yè)鏈豬企天邦股份同樣活在豬價(jià)持續(xù)下跌的陰影下。上述天邦股份董秘辦公室工作人員稱，公司在生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)占比較高，因此受豬價(jià)的影響比較大，但公司未來會(huì)向下游利潤(rùn)率更高的屠宰和生加工進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸。
該工作人員坦承，非洲豬瘟導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大量母豬產(chǎn)能被淘汰，是之前從未遇到過的。而自非洲豬瘟以來，受行業(yè)影響，公司在成本方面沒有控制特別好，但目前已經(jīng)有比較清晰的思路，“今年我們主要推進(jìn)種豬業(yè)務(wù)，同時(shí)選定長(zhǎng)三角、珠三角和新經(jīng)濟(jì)區(qū)域(山東、河北等)為重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域?！?
“對(duì)于這次豬周期持續(xù)多久，目前沒有準(zhǔn)確的定論。但據(jù)我們觀察，從今年開始進(jìn)入到豬價(jià)整體下行的階段，而年內(nèi)會(huì)有小周期，豬價(jià)可能也會(huì)有回升?！痹摴ぷ魅藛T說道。
5月24日，中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，企業(yè)利潤(rùn)下降是豬價(jià)回落、成本上升的結(jié)果，目前如果企業(yè)養(yǎng)殖成本控制在16-17元/公斤，每頭盈利可以達(dá)到200元左右，可以回歸到常態(tài)的盈利空間。
而對(duì)于“自繁自養(yǎng)”和“公司+農(nóng)戶”兩種模式，朱增勇評(píng)價(jià)道，都有各自的優(yōu)點(diǎn)，是市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略選擇的結(jié)果。
“‘公司+農(nóng)戶’輕資產(chǎn)快速擴(kuò)張，但管理成本和溝通成本高，自繁自養(yǎng)的模式能夠快速推廣和應(yīng)用新的技術(shù)，企業(yè)決策執(zhí)行力高。無論那種模式，只要管理高效，生產(chǎn)成本競(jìng)爭(zhēng)力高，均是可持續(xù)發(fā)展具備成長(zhǎng)性的企業(yè)。”朱增勇表示。