來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：龐華瑋
春節(jié)后，明星基金普遍出現(xiàn)超20%的暴跌。
盡管目前大盤(pán)指數(shù)還沒(méi)有回到春節(jié)前的位置，但一批明星基金經(jīng)理旗下基金凈值已重新超越節(jié)前高點(diǎn)，創(chuàng)出新高。
不過(guò)，也有一批明星基金經(jīng)理的產(chǎn)品跌幅仍然很大。
究竟是什么讓基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)?cè)谛乱惠喰星橄鲁霈F(xiàn)明顯分化？
A股重演去年“過(guò)山車(chē)”
今年A股再次演繹了去年疫情下的“過(guò)山車(chē)”行情。
今年A股可以分為三段行情走勢(shì)。
第一階段是春節(jié)前（2021-1-1至2021-2-10）A股高歌猛進(jìn)。
年初至春節(jié)前上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)分別上漲5.24%、10.31%、15.09%、3.16%。
這一階段，港股和A股“?！惫谌颍钭C成指和恒生指數(shù)都以10.31%的漲幅并列16大全球主要股指的第一名，而創(chuàng)業(yè)板指甚至還以15.09%遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏這兩個(gè)冠軍。
此時(shí)權(quán)益基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常出色，由于基金抱團(tuán)股大漲，明星基金經(jīng)理管理的基金便是暴漲，受到基民的熱情追捧。
春節(jié)前這一階段，偏股混合型基金的平均收益為11.30%。其中，明星基金經(jīng)理的表現(xiàn)顯得更好，比如，張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選上漲23.12%，一季度規(guī)模增加203億元；劉彥春的景順長(zhǎng)城鼎益上漲18.06%，一季度規(guī)模增加62億元。
第二階段是春節(jié)之后（2021-2-18至2021-3-15）A股暴跌階段。
上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)分別下跌6.43%、15.30%、22.55%、14.87%。
這一階段A股“熊”冠全球，回吐了今年初的所有漲幅。年初怎么漲上去的就怎么跌回來(lái)。16大全球主要股指中，漲幅倒數(shù)第一是深證成指-15.30%，倒數(shù)第二是恒生指數(shù)-7.24%，倒數(shù)第三是上證指數(shù)-6.43%。
而創(chuàng)業(yè)板指-22.55%，甚至遠(yuǎn)超跌幅冠軍深證成指的-15.30%，而科創(chuàng)50指數(shù)-14.87%與深證成指差不多。
這一階段，跌幅最大的是核心股、白馬股、各種“茅”等基金“抱團(tuán)股”，這導(dǎo)致基金集體暴跌，尤其明星基金，跌幅基本上都超過(guò)20%，遠(yuǎn)超大盤(pán)。
從主動(dòng)權(quán)益類基金來(lái)看，這一時(shí)期，偏股混合型基金的收益平均為-14.45%。
第三階段是3月16日以來(lái)（2021-3-16至2021-6-17）A股反彈。整體來(lái)看，是3、4月橫盤(pán)震蕩，5月明顯回暖。
上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)分別上漲3.09%、7.04%、20.60%、20.44%。
這一階段，全球股市表現(xiàn)都很不錯(cuò)，A股的反彈算中規(guī)中矩。在16大全球主要股指中，深證成指漲幅排第7位，上證指數(shù)排第14位。
但這一階段創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)以超20%的漲幅在全球股指中表現(xiàn)出色。
總體來(lái)看，盡管經(jīng)過(guò)了最新一輪的A股大反彈，但是A股三大指數(shù)尚未回到春節(jié)前的高點(diǎn)，6月17日收盤(pán)時(shí)，上證指數(shù)3525點(diǎn)，距離2月份高位3731點(diǎn)，還有200多點(diǎn)的距離，2月18日至6月17日跌幅為3.54%。而深證成指、創(chuàng)業(yè)板指較春節(jié)前的跌幅為9.33%、6.60%。不過(guò)，科創(chuàng)50指數(shù)已較春節(jié)前上漲2.54%。
分化與結(jié)構(gòu)和倉(cāng)位有關(guān)
在A股從大跌到反彈的階段，盡管大盤(pán)指數(shù)還沒(méi)有回到春節(jié)前高位，但此時(shí)明星基金出現(xiàn)了比較明顯的分化，部分已回到春節(jié)前高位，甚至創(chuàng)出新高；而部分明星基金跌幅仍然較大。
這一階段，一批順周期指數(shù)基金，不但沒(méi)有下跌，反而出現(xiàn)了暴漲。
以2月18日到6月16日的基金凈值表現(xiàn)來(lái)看，大量投資于煤炭、石油、鋼鐵等順周期資源股的基金創(chuàng)出新高，比如國(guó)泰中證煤炭ETF聯(lián)接A漲35.12%；富國(guó)、招商、中融旗下煤炭指數(shù)基金漲幅也超33%。
而廣發(fā)、華寶、天弘等投資海外的油氣QDII基金漲幅在30%以上；國(guó)泰、鵬華等的鋼鐵主題類基金漲幅超過(guò)20%。
同期，不少明星基金經(jīng)理的產(chǎn)品也創(chuàng)出了新高。
Wind數(shù)據(jù)顯示，20億元規(guī)模以上、2021年前成立的主動(dòng)權(quán)益基金中（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金、平衡混合型基金），有36只（A/C類分開(kāi)計(jì)算）在6月16日的基金復(fù)權(quán)凈值較2月10日高。
其中，林英睿管理的廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先A收益達(dá)21.99%，丘棟榮的中庚小盤(pán)價(jià)值收益18.69%，陸彬的匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略(540003)A收益10.27%。
還有一批頂流明星基金經(jīng)理取得了不錯(cuò)的收益，如去年包攬基金收益前四的冠軍基金經(jīng)理趙詣，其管理的農(nóng)銀匯理新能源產(chǎn)業(yè)收益5.19%；以新能源投資著名的馮明遠(yuǎn)管理的信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)收益5.09%;以低估值價(jià)值投資聞名的曹名長(zhǎng)的中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)A收益3.79%。
值得注意的是，新一輪的反彈行情中，出現(xiàn)了風(fēng)格轉(zhuǎn)換，順周期、新能源、科技等主題崛起，同期這一類主題基金也跑贏勝出。
比如，春節(jié)以來(lái)收益最高的主動(dòng)管理基金——林英睿管理的廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先A——收益達(dá)21.99%，該基金十大重倉(cāng)股中，有多只煤炭股和資源股，如中煤能源、兗州煤業(yè)股份、中煤能源、神火股份、西部礦業(yè)等。
而趙詣、馮明遠(yuǎn)則是以新能源和汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈投資為主。
與此同時(shí)，從2月春節(jié)以來(lái)，也還有不少基金跌幅較大，如投資海外互聯(lián)網(wǎng)中概股的QDII基金有多只跌超25%。
同時(shí)大批明星基金經(jīng)理春節(jié)以來(lái)的跌幅仍然很大。比如，2月18日至6月16日，劉彥春管理的景順長(zhǎng)城集英成長(zhǎng)兩年跌幅達(dá)23.18%，張坤管理的易方達(dá)中小盤(pán)(110011)跌幅17.86%。
事實(shí)上，張坤、劉彥春這兩位“千億頂流”明星基金經(jīng)理都在重倉(cāng)白酒股，且倉(cāng)位一直很重。
對(duì)此，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，“這段時(shí)間基金的凈值出現(xiàn)了分化，一些明星基金的凈值出現(xiàn)下跌，也有一批創(chuàng)新高，主要是和持倉(cāng)的結(jié)構(gòu)和倉(cāng)位有關(guān)?！?/p>
事實(shí)上，信達(dá)證券也認(rèn)為，A股市場(chǎng)中風(fēng)格輪動(dòng)對(duì)產(chǎn)品收益的影響遠(yuǎn)大于長(zhǎng)期選股的收益。根據(jù)信達(dá)證券的研究，最近一周（6月7日-11日），權(quán)益基金繼續(xù)加倉(cāng)TMT、減倉(cāng)消費(fèi)。
楊德龍認(rèn)為，投資人應(yīng)選擇長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定、優(yōu)秀的基金，不要過(guò)度追求短期業(yè)績(jī)。
“現(xiàn)階段建議投資者可以逢低布局這些優(yōu)質(zhì)基金，預(yù)計(jì)市場(chǎng)今年年底之前還有一波不錯(cuò)的上漲機(jī)會(huì)?！睏畹慢埍硎?。