7月26日，保險股重挫5.5%，其中，中國人保大跌6.37%，中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險跌幅均超5%。保險股昨日的大跌與二季度公募基金的大幅減持遙相呼應(yīng)。
公募基金二季報已披露完畢，記者根據(jù)東方財富Chioce數(shù)據(jù)梳理，二季度，在五大險企中，公募基金對中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險這四大險企的持股量環(huán)比降幅均超過40%，對中國人保的持股量環(huán)比降幅也超過20%。公募基金二季度對保險股整體呈現(xiàn)大幅減倉態(tài)勢。
實際上，公募基金從一季度就已經(jīng)開始減持保險股。據(jù)本報記者統(tǒng)計，公募基金一季度對A股五大保險股的持股量環(huán)比降幅均超過30%，對五大上市險企持股市值環(huán)比大降46%。二季度，減持疊加股價下跌，公募基金對保險股的持股市值再度環(huán)比驟降60%。
公募基金為何大幅減持保險股？主要原因還是今年保險業(yè)增速持續(xù)低迷。銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，今年前2月，行業(yè)保費同比增速一度達(dá)到了12%，但從3月份開始，保險業(yè)逐月累計保費增速持續(xù)放緩，一季度行業(yè)保費同比增速降為7.8%，前4月增速再次降為4.34%，前5月增速微幅反彈至5.5%，前6月卻再度降為5.2%。
公募基金
連續(xù)兩季減持保險股
截至今年二季度末，公募基金總規(guī)模突破23萬億元，其調(diào)倉動向備受市場關(guān)注。據(jù)中泰證券研究院統(tǒng)計，今年二季度公募基金大幅加倉了電氣設(shè)備、電子、化工、醫(yī)藥生物、汽車等板塊，而食品飲料、家用電器、銀行、房地產(chǎn)、非銀金融被大幅減持。
在非銀金融板塊中，保險板塊也是公募基金重點減持對象。據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，自去年四季度加倉保險股之后，公募基金對保險股開啟了連續(xù)兩個季度的大幅減倉。
公募基金的操作手法與保險業(yè)基本面的變化高度契合。2020年，保險業(yè)保費不僅沒有負(fù)增長，而且還實現(xiàn)了6.1%的同比正增長。此外，去年四季度以來，我國疫情得以有效控制，保險業(yè)諸多向好跡象給資本市場帶來了想象空間。市場對重線下展業(yè)、重面訪的保險業(yè)信心開始恢復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，公募基金對中國太保的持股量環(huán)比暴增346.7%，對中國人壽、新華保險、中國人保的持股量增幅均超過45%，對中國平安的持股量也增加了34%。
然而，今年保險股的基本面走勢，讓保險業(yè)和資本市場有些出乎意料。3月份以來，保險業(yè)保費增速持續(xù)萎靡不振，上半年同比增速僅為5.2%，這一增速看起來并不低，但其實，衡量行業(yè)業(yè)務(wù)價值及對股價影響巨大的新單保費卻出現(xiàn)大幅下滑。
一般來說，當(dāng)期行業(yè)保費由續(xù)期保費與新單保費共同構(gòu)成，剔除續(xù)期保費的新單保費最能反映行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，但從3月份開始，壽險個險新單標(biāo)保增速掉頭直下，單月同比負(fù)增長達(dá)29%，4月份、5月份進(jìn)一步惡化，該指標(biāo)同比負(fù)增長幅度分別達(dá)37%、43%。
一家保險中介總經(jīng)理對記者表示，“看到行業(yè)新單保費如此大幅下跌，不少險企領(lǐng)導(dǎo)都懵了，大家都在疑惑，保險業(yè)不行了嗎？事后，大家將低增速歸因于開門紅過度透支、宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、代理人紅利消失、產(chǎn)品不對消費者口味等，這些原因都有道理。但總體來說，保險業(yè)是周期性行業(yè)，低增速是周期性的體現(xiàn)，公司6月份新單保費略有回暖，行業(yè)長期仍有增長潛力?！?/p>
資本市場的反應(yīng)也很迅速。鑒于保險業(yè)增速調(diào)頭向下，今年一季度，公募基金就已大幅減倉保險股。東方財富Chioce數(shù)據(jù)顯示，與去年四季度大幅加倉截然相反，今年一季度，五大上市險企中，公募基金對中國平安的持股量減持幅度最低，環(huán)比減持幅度達(dá)38.6%，對新華保險的持股量減持幅度最高，達(dá)75.7%，對中國太保、中國人保、中國人壽的持股量環(huán)比減持幅度介于這兩者之間。
進(jìn)入二季度，讓資本市場及保險業(yè)翹首以盼的增速拐點并沒有到來，且行業(yè)增速有進(jìn)一步惡化的跡象，鑒于此，公募基金開始加速減持保險股。據(jù)記者統(tǒng)計，二季度公募基金對新華保險、中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保的持股量環(huán)比分別下滑53%、52%、45%、41%、20%。
東方財富Chioce數(shù)據(jù)顯示，截至去年四季度末，共有4000余只公募基金產(chǎn)品持有保險股，而截至今年二季度末，只有755只基金產(chǎn)品持有保險股，大批公募基金產(chǎn)品悄然清倉保險股。
保險股股價
仍在艱難尋底
隨著公募基金等機構(gòu)投資者的持續(xù)減持，保險股也開啟了艱難的尋底之旅。截至7月26日收盤，保險板塊年內(nèi)下跌達(dá)35%。
隨著保險股持續(xù)下探，保險股估值進(jìn)一步降低。截至7月26日，中國平安、新華保險、中國人保、中國太保、中國人壽的動態(tài)市盈率分別僅為6.9倍、8.2倍、10.4倍、10.7倍、13.4倍，均處于歷史底部。
不過，無論從最新的股價走勢來看，還是保險業(yè)保費增速來看，目前保險業(yè)依然沒有迎來增速拐點，多家券商機構(gòu)也對保險業(yè)短期增速持觀望態(tài)度。例如，7月22日，光大證券研報認(rèn)為，保險業(yè)有可能在半年至一年后才能迎來拐點。
國盛證券分析師馬婷婷也表示，“對保險業(yè)拐點存在期待，但具體時點難以確定?！币环矫媸且驗楸ｋU業(yè)持續(xù)受到利率的擾動，市場對上市險企5.0%的終極投資收益率假設(shè)并不置信，使得險企估值受長端利率影響極為明顯；另一方面，今年以來市場一直糾結(jié)于險企的負(fù)債端矛盾，重疾爆發(fā)增長的紅利消退，代理人數(shù)量持續(xù)脫落。盡管未來展望諸如增額終身壽、養(yǎng)老年金兩全產(chǎn)品、長期醫(yī)療險、定期壽險等仍有長期增長空間，但當(dāng)前短期內(nèi)難以彌補重疾險極高的 NBV(新業(yè)務(wù)價值)占比。
一家大型壽險公司總裁對記者表示，保險業(yè)經(jīng)過過去幾年的快速增長，未來要持續(xù)保持高增速有些難度，今年乃至未來幾年，保險業(yè)增速大概率或與我國的GDP增速持平。