宏觀經(jīng)濟(jì)壓力增大穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)

高頻數(shù)據(jù)顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，與我們此前預(yù)期二季度為全年經(jīng)濟(jì)高點(diǎn)相符。從金融數(shù)據(jù)也能看出，流動(dòng)性寬松，供給端不存在大幅收縮，但7月社融及信貸偏弱，體現(xiàn)出需求有所下降。穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期有所增強(qiáng)，下半年的財(cái)政政策是核心變量。

7月30日的政治局會(huì)議刪除了4月會(huì)議“穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較小的窗口期”的表述，政策層面更加擔(dān)心內(nèi)外部壓力上升，進(jìn)而要求積極的財(cái)政政策要提升政策效能，推動(dòng)今年底明年初形成實(shí)物工作量。下半年出口、消費(fèi)及制造業(yè)投資大概率放緩，基建投資或再次成為經(jīng)濟(jì)拖手，房地產(chǎn)投資也有觸底反彈的可能。但在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期趨勢(shì)下，基建、地產(chǎn)投資大幅加碼的可能性也不高。

“硬科技”板塊前期漲幅較多，交易集中度較高，在上述背景下市場(chǎng)或階段性再平衡。大宗品供需失衡的狀態(tài)還將持續(xù)一段時(shí)間，PPIRM及PPI維持高位，受益于基建地產(chǎn)投資上行預(yù)期的低估值行業(yè)短期或有修復(fù)，持續(xù)性可能偏弱。

流動(dòng)性中性偏寬松 無大風(fēng)險(xiǎn)

海外方面無大變化，市場(chǎng)仍舊預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)宣布所見資產(chǎn)購買規(guī)?？赡茉谀甑住?/p>

國內(nèi)方面，降準(zhǔn)后資金面穩(wěn)中偏松，市場(chǎng)利率普遍下行。專項(xiàng)債加大發(fā)行力度，規(guī)模大超預(yù)期或?qū)α鲃?dòng)性產(chǎn)生短期影響，但僅是節(jié)奏問題而不是趨勢(shì)問題。

股市資金較寬裕　關(guān)注解禁

新發(fā)基金繼續(xù)回暖，融資余額維持高位，陸股通凈流入保持水面以上，股市資金供給整體較充足。資金需求方面，近兩周IPO維持低位，關(guān)注解禁。

市場(chǎng)短期再平衡　把握長(zhǎng)期趨勢(shì)更重要

如前述，市場(chǎng)短期面臨再平衡，基建、地產(chǎn)投資相關(guān)的普鋼、焦煤、水泥、工程機(jī)械等迎來機(jī)會(huì)，庫存低位、拿地放緩的背景下，房地產(chǎn)板塊也迎來觸底改善預(yù)期。

但我們更建議投資者把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大方向，新能源、新能源車、半導(dǎo)體、軍工板塊可以長(zhǎng)期配置。