中國基金報(bào)記者 李樹超

被動(dòng)投資理念逐漸普及，指數(shù)型基金成為投資者資產(chǎn)配置的重要方式，受到各類資金的關(guān)注。為了避免攤薄投資收益，滿足增強(qiáng)策略的容量限制，多只指數(shù)增強(qiáng)型基金公告暫停大額申購。

多只指數(shù)增強(qiáng)型基金限購

根據(jù)基金公司公告，7月末以來，已有長城久泰滬深300指數(shù)、興全中證800六個(gè)月持有、西部利得中證500、諾安滬深300指數(shù)增強(qiáng)等多只指數(shù)增強(qiáng)型基金發(fā)布了暫停大額申購的公告，單日申購上限在1萬~2000萬元之間。其中，興全中證800六個(gè)月持有指數(shù)增強(qiáng)的A類和C類份額限購方案有所不同：A類份額上限為2000萬元，C類上限為5萬元。

多位基金投資人士表示，指數(shù)增強(qiáng)型基金限購，主要是出于避免攤薄存量持有人收益，產(chǎn)生跟蹤誤差，增強(qiáng)策略市場容量限制，以及提升投資者體驗(yàn)的考慮。

滬上一位量化基金經(jīng)理表示，指數(shù)增強(qiáng)基金限購可能是由于指數(shù)有快速上漲的預(yù)期，大筆申購資金可能攤薄已有客戶收益；此外，跟蹤誤差是指數(shù)基金的重要評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，大筆申購會(huì)加大跟蹤誤差。

從去年年報(bào)數(shù)據(jù)看，上述指數(shù)增強(qiáng)型基金中有部分產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)持有人占比較高，對產(chǎn)品的資產(chǎn)配置和跟蹤誤差應(yīng)該有明確要求。

西部利得基金量化投資部基金經(jīng)理盛豐衍表示，指數(shù)增強(qiáng)型基金的業(yè)績可以分解為兩個(gè)部分：指數(shù)本身收益和超額收益，而后者的增厚程度受到策略容量的限制。指數(shù)增強(qiáng)型基金作為主動(dòng)型基金的一種，限購有助于穩(wěn)定增強(qiáng)效果，帶給投資者更好的持基體驗(yàn)。

滬上一位公募基金經(jīng)理透露，有些產(chǎn)品是基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制，如果基金經(jīng)理判斷產(chǎn)品跟蹤的標(biāo)的指數(shù)未來走勢不樂觀，為避免在指數(shù)相對較熱階段進(jìn)入大量申購資金，導(dǎo)致投資者高位買入，他們可能會(huì)采取限購措施，為投資者打造更好的持有體驗(yàn)。“適當(dāng)規(guī)?？刂疲梢员苊獯箢~申購攤薄存量持有人收益，也可以防止大的贖回影響凈值?！?

事實(shí)上，近期A股震蕩調(diào)整，上述指數(shù)增強(qiáng)型基金凈值也出現(xiàn)大幅波動(dòng)。多位業(yè)內(nèi)人士表示，資金短期申購將會(huì)攤薄收益，但對基金凈值影響不大。

盛豐衍表示，在基金持有人足夠分散的前提下，申贖一般不會(huì)對跟蹤誤差造成太大影響，但是規(guī)模增大確會(huì)攤薄增強(qiáng)收益。

上述滬上量化基金經(jīng)理也認(rèn)為，限購與避免跟蹤誤差、攤薄收益有關(guān)，但與凈值波動(dòng)的關(guān)聯(lián)不好判斷。

年內(nèi)募資263億元

指數(shù)增強(qiáng)基金受青睞

值得注意的是，隨著指數(shù)增強(qiáng)型基金超額收益的釋放，該類產(chǎn)品的市場需求也在快速增長。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月13日，今年以來新成立的17只指數(shù)增強(qiáng)型基金合計(jì)募資262.69億元，是去年全年募資規(guī)模的2.54倍。其中，匯添富滬深300基本面增強(qiáng)首募規(guī)模達(dá)到102.7億元，創(chuàng)造了指數(shù)增強(qiáng)型基金的發(fā)行規(guī)模之最。

多位基金行業(yè)人士也指出，今年股市缺乏明顯趨勢性大行情，具備分散化配置且可以獲取大盤超額收益的指數(shù)增強(qiáng)型基金優(yōu)勢凸顯，市場對偏成長風(fēng)格的指數(shù)增強(qiáng)型基金的需求也在增加。

盛豐衍表示，指數(shù)增強(qiáng)型基金有兩大特點(diǎn)正符合當(dāng)前市場環(huán)境下投資者的要求：其一是行業(yè)分散，有助于控制風(fēng)險(xiǎn)；其二是個(gè)股分散，在非“一九行情”下更容易被投資者接受。

在上述滬上量化基金經(jīng)理看來，過去幾年，經(jīng)濟(jì)增長以調(diào)結(jié)構(gòu)為主，流動(dòng)性相對寬松，A股市場資產(chǎn)“抱團(tuán)”現(xiàn)象較為普遍，主動(dòng)管理的權(quán)益基金比指數(shù)增強(qiáng)基金更具收益優(yōu)勢。而今年以來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，通脹預(yù)期抬頭，無風(fēng)險(xiǎn)利率提升，核心資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)增大，市場風(fēng)格切換更加頻繁，指數(shù)增強(qiáng)型基金的產(chǎn)品優(yōu)勢回歸，其個(gè)股和行業(yè)的相對分散的特點(diǎn)能夠更好地適應(yīng)多變的市場環(huán)境?！爸笖?shù)增強(qiáng)型基金策略本身增強(qiáng)效果顯著，加上創(chuàng)業(yè)板打新等優(yōu)勢，小規(guī)模的基金超額收益尤為突出?！?/p>