中國網(wǎng)財經(jīng)8月18日訊(記者 張明江) 中庚基金今日發(fā)布旗下基金2021年半年報，中庚基金明星基金經(jīng)理丘棟榮下半年仍看好權益資產(chǎn)。而下半年配置主要關注偏成長行業(yè)或公司、廣義制造業(yè)中的細分行業(yè)龍頭、傳統(tǒng)低估值價值股和低絕對價格、低轉股溢價率、低隱含波動率的低估值轉債等四個方向。

對于上半年和二季度市場，丘棟榮在半年報中寫道：2021年上半年，經(jīng)濟基本面見頂后逐步走弱，經(jīng)濟韌性主要來自于房地產(chǎn)和出口的貢獻，而企業(yè)盈利有大幅修復。我們認為2021年企業(yè)盈利在不斷兌現(xiàn)，市場驅動力由盈利主導，能提升估值的領域來自于政策有支撐的高景氣賽道。A股市場呈現(xiàn)出指數(shù)層面波瀾不驚、但市場分化顯著的特征。市場呈現(xiàn)結構性行情與風格差異的演變，如春節(jié)前的"茅指數(shù)"和二季度的"寧組合指數(shù)"表現(xiàn)突出，如春節(jié)前的大盤成長一騎絕塵和二季度的小盤成長風格強勢回歸，如盈利推動的周期行業(yè)漲幅顯著和受損及政策壓制行業(yè)的表現(xiàn)慘淡。債券市場方面，在上半年緊信用和中性偏寬的貨幣環(huán)境下，債券整體窄幅震蕩，10年國債半年末收于3.08%，相比年初僅小幅下行?？赊D債整體表現(xiàn)比債券好但弱于權益指數(shù)，二季度低估值轉債表現(xiàn)上佳。

丘棟榮認為，上市公司整體盈利大幅度修復，中證800股權風險溢價從去年年末的-0.65倍標準差回升至-0.21倍標準差?；诠蓹囡L險溢價的資產(chǎn)配置策略，本基金一季度大幅度降低股票資產(chǎn)配置比例，并提升低估值可轉債的配置比例，以降低整個組合的風險。二季度股權風險溢價修復至中性水平，可轉債上行不弱于股票，疊加權益資產(chǎn)結構性機會顯露，本基金降低可轉債配置比例，逐步提升股票配置比例。股票配置方面，本基金持續(xù)優(yōu)化組合，一方面，偏向低估值和基本面風險較低行業(yè)的暴露，包括化工、醫(yī)藥、電力設備、機械、有色金屬等；另一方面，增持不僅中短期業(yè)績受益經(jīng)濟復蘇、同時長期成長性也被市場明顯低估的個股，主要是化工、電子等行業(yè)部分低估值高成長標的。

至于下半年市場走向和配置方向，丘棟榮認為，疫情困擾、降準信號和弱高頻數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟有隱憂，不穩(wěn)固不均衡，經(jīng)濟基本面回 歸常態(tài)仍需時日，政策定調中性偏寬的貨幣政策和逐步發(fā)力的財政政策，有望支撐經(jīng)濟 平穩(wěn)，降準后10年國債利率已下行破2.9%，再納入股票的高增盈利，股權風險溢價將回 升至較優(yōu)位置，資產(chǎn)配置上相比債券寡淡的回報水平，仍看好權益資產(chǎn)。但我們認為市 場核心矛盾仍是結構性高估和低估并存，分化在大盤股、成長股、核心資產(chǎn)等內(nèi)部，以 中證800為例，里面大盤成長類的公司估值持續(xù)處于非常昂貴的水平(歷史90%分位以 上)；而有些公司則處于歷史30%分位以下，非常便宜。這里面隱含了風險，也有我們 所關注的機會，我們希望把握權益類資產(chǎn)的結構性機會來獲得低風險的高預期回報。

丘棟榮認為，用低估值價值投資的邏輯來總結，我們自下而上積極把握基本面風險小、估值便宜、 具備較好持續(xù)成長性的公司構建投資組合。本基金重點配置的投資方向來自四個方面： 中庚價值靈動靈活配置混合型證券投資基金 2021 年中期報告 第 12 頁，共 74 頁 1、偏成長行業(yè)或公司，分布在電子、軍工、機械、新材料、科創(chuàng)次新股等板塊或行業(yè) 中，主要是低估值小盤成長股，這類公司有長期持續(xù)的高成長性，估值相對合理且有機 會挖掘出超預期股票；2、廣義制造業(yè)中的細分行業(yè)龍頭，基本面受益需求穩(wěn)定增長、 供給持續(xù)收縮、同時估值便宜，比如化工、輕工、金屬加工、機械加工等細分行業(yè)，可 以挖掘出真正的低估值小盤價值股；3、傳統(tǒng)低估值價值股，比如金融、地產(chǎn)、周期、 公用事業(yè)、環(huán)保等，這類公司估值極低、風險釋放時間較長，性價比非常高；4、低絕 對價格、低轉股溢價率、低隱含波動率的低估值轉債。