來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 作者：夏悅超

ETF的“內(nèi)卷”屬性越來(lái)越明顯，一旦有新的賽道出現(xiàn)，就會(huì)有公募基金公司涌入，隨即上報(bào)新的ETF產(chǎn)品。

在分析人士看來(lái)，未來(lái)市場(chǎng)大概率會(huì)形成這樣一種FOF投基格局：“以寬基指數(shù)作為戰(zhàn)略配置對(duì)象，以行業(yè)主題指數(shù)作為戰(zhàn)術(shù)投基對(duì)象，兩者相互結(jié)合，就是良好的ETF-FOF”。

“你看好哪些行業(yè)或主題？”這恐怕是今年基民交流ETF投資出現(xiàn)頻次最多的話題。ETF的“內(nèi)卷”屬性越來(lái)越明顯，一旦有新的賽道出現(xiàn)，就會(huì)有公募基金公司涌入，隨即上報(bào)新的ETF產(chǎn)品。

但相比之下，關(guān)于一些傳統(tǒng)大盤寬基ETF的討論卻顯得有些冷清。從今年新成立的股票型ETF類型來(lái)看，行業(yè)或主題ETF的數(shù)量占據(jù)了顯著優(yōu)勢(shì)。從下半年的份額變化數(shù)據(jù)來(lái)看，截至8月16日，目前滬深300和上證50ETF份額減少最多，雙創(chuàng)50ETF、互聯(lián)網(wǎng)ETF、醫(yī)療ETF份額增長(zhǎng)最多。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在顯著的結(jié)構(gòu)性行情助推下，行業(yè)主題ETF將會(huì)有更廣闊的市場(chǎng)空間和更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。

ETF呈現(xiàn)內(nèi)卷

今年以來(lái)，結(jié)構(gòu)性行情輪動(dòng)持續(xù)，一些風(fēng)格鮮明的股票型ETF的場(chǎng)內(nèi)份額出現(xiàn)明顯分化。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，上半年股票型ETF份額增長(zhǎng)最多的是中概互聯(lián)網(wǎng)ETF，醫(yī)療、消費(fèi)、軍工等行業(yè)主題ETF份額增長(zhǎng)位居同類前列，芯片、5G、光伏等科技主題ETF份額減少最多。

進(jìn)入三季度后，大消費(fèi)板塊持續(xù)回調(diào)，隨著資金“越跌越買”的態(tài)度助推，醫(yī)藥、白酒、食品飲料、消費(fèi)等大消費(fèi)主題ETF場(chǎng)內(nèi)份額增長(zhǎng)一直排在靠前位置。而資金對(duì)光伏、芯片等科技主題ETF的態(tài)度也有一定分歧，由于二季度以來(lái)的持續(xù)上漲，部分資金選擇獲利了結(jié)大幅賣出，還有一部分資金趁著熱度繼續(xù)買入熱門賽道的主題ETF。

“熱鬧”屬于行業(yè)主題ETF，而傳統(tǒng)的大盤寬基ETF正被資金“拋棄”。數(shù)據(jù)顯示，下半年以來(lái)，滬深300ETF和上證50ETF份額分別減少17.84億份和15.66億份，二者均是目前市場(chǎng)中規(guī)模最大的寬基ETF，前者規(guī)模達(dá)到483.65億元，后者規(guī)模達(dá)到544.31億元。

需要指出的是，在震蕩市場(chǎng)下，并非所有寬基ETF都不被資金所看好。二季度末扎堆成立的“雙創(chuàng)50”ETF中，部分公司的產(chǎn)品在三季度份額增長(zhǎng)靠前。截至8月16日，易方達(dá)科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF份額增長(zhǎng)超30億份，易方達(dá)中證500ETF份額增長(zhǎng)超10億份。

前者跟蹤的是從科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中選取市值較大的50只新興產(chǎn)業(yè)上市公司的科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)，該指數(shù)具有明顯的“科技味”；后者代表著一批中小市值公司，也是今年市場(chǎng)更偏好的成長(zhǎng)風(fēng)格，二者相對(duì)大盤寬基ETF更受資金青睞。

有業(yè)內(nèi)人士戲稱“萬(wàn)物皆可ETF”，雖然行業(yè)主題ETF受板塊輪動(dòng)影響，短期漲跌幅較大，但各家基金公司對(duì)該類產(chǎn)品的上報(bào)熱情明顯蓋過(guò)大盤寬基。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至8月12日，今年以來(lái)共成立184只股票型ETF，其中寬基ETF數(shù)量占比僅在10%左右，大部分新成立的股票型ETF是行業(yè)主題類，其中包含眾多新的細(xì)分賽道，比如動(dòng)漫游戲、養(yǎng)殖、稀土、化工、食品飲料等。

這種一有新的細(xì)分行業(yè)便扎堆上報(bào)的方式，也被業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃ETF正在逐漸“內(nèi)卷”。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，截至8月16日，自8月9日以來(lái)，已有華夏、易方達(dá)、廣發(fā)、匯添富、華泰柏瑞、南方、富國(guó)基金等多家公募上報(bào)了中證儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)ETF。

行業(yè)主題熱度高漲

近段時(shí)間，記者打開多個(gè)理財(cái)有關(guān)的討論區(qū)會(huì)發(fā)現(xiàn)，越來(lái)越多的基民開始關(guān)注行業(yè)主題類ETF的投資，而有關(guān)細(xì)分行業(yè)的ETF投資熱度明顯蓋過(guò)傳統(tǒng)寬基ETF，一些高景氣行業(yè)的ETF正在被更多基民關(guān)注。但也有買入這類ETF的基民表示，重倉(cāng)行業(yè)窄基ETF短期承受的波動(dòng)太大，新手投資者可能無(wú)法適應(yīng)。

某頭部基金公司分析人士表示，在震蕩市場(chǎng)下，如果真想去精準(zhǔn)把握行業(yè)輪動(dòng)，其實(shí)存在一定難度，但可以去選擇一些能把熱門行業(yè)涵蓋在內(nèi)的類寬基指數(shù)，只需要投資者去把握一些大方向上的投資即可。另外，投資者也可以按照指數(shù)的市值維度去選擇一些寬基指數(shù)，這樣也會(huì)降低選擇ETF的難度。

該分析人士表示，投資者選擇寬基ETF的特點(diǎn)是相對(duì)穩(wěn)健，但彈性也相對(duì)偏弱。行業(yè)主題ETF彈性較強(qiáng)，但是板塊輪動(dòng)的節(jié)奏很難把握?？梢蚤L(zhǎng)期持有某個(gè)大方向的寬基或類寬基ETF，相比短期頻繁買賣一些行業(yè)主題ETF的交易要更穩(wěn)妥。

在其他業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，行業(yè)主題ETF的未來(lái)發(fā)展形勢(shì)相對(duì)更有利。

“早在2013年，我就看非常好行業(yè)主題指數(shù)?！卑偌位鸲?、擬任副總經(jīng)理王群航在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，絕大多數(shù)分級(jí)基金也轉(zhuǎn)型成了ETF。目前，隨著注冊(cè)制下新股上市速度的加快，以及國(guó)際形勢(shì)的動(dòng)蕩，再疊加上國(guó)內(nèi)相關(guān)政策的調(diào)整和支持，結(jié)構(gòu)性行情的特征正在日趨顯著，行業(yè)主題類ETF將會(huì)越來(lái)越有發(fā)展的機(jī)會(huì)和市場(chǎng)空間。目前，百嘉基金已經(jīng)建立了完整的ETF研究體系，未來(lái)將會(huì)在FOF產(chǎn)品中予以落實(shí)。

王群航表示，未來(lái)市場(chǎng)大概率會(huì)形成這樣一種FOF投基格局：“以寬基指數(shù)作為戰(zhàn)略配置對(duì)象，以行業(yè)主題指數(shù)作為戰(zhàn)術(shù)投基對(duì)象，兩者相互結(jié)合，就是良好的ETF-FOF”。