近期市場震蕩，熱點分散。在變化的市場中，不少知名基金經理管理的基金產品出現估算凈值和實際凈值偏離的情況。業(yè)內人士表示，估算凈值所依據的持倉情況已經在時效性上顯得滯后；7月以來，不少基金產品規(guī)模上也有了一定變化。排除這些客觀因素，不少知名基金經理近期進行了調倉換股，使基金的估算凈值偏離了實際凈值。

估算凈值有偏差

在近期市場熱點頻繁切換的背景下，一些基金的估算凈值與實際凈值之間出現了不少偏離。

數據顯示，8月25日，中歐基金知名基金經理葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康A估算凈值漲幅為1.25%，但當天該基金的實際凈值漲幅僅為0.79%，估算凈值與實際凈值出現了一定偏差。

興證全球基金謝治宇管理的興全合宜同樣出現了估算凈值與實際凈值的偏差。8月25日興全合宜A的估算凈值漲幅為0.10%，但該基金實際凈值卻下跌0.35%。

還有一些基金出現了更大的估算凈值與實際凈值之間的偏差。廣發(fā)基金吳遠怡管理的廣發(fā)科技創(chuàng)新8月25日的估算凈值漲幅為0.67%，但當天實際凈值漲幅高達2.19%。

出現這樣的情況，背后原因很多。易方達基金指出，凈值估算是參照最近一個季度末的重倉股、持倉比例、倉位數據等因素，綜合進行估算，而并非真實的凈值。估算凈值和實際凈值是有偏差的。事實上，在基金的行情頁面上，也提醒：凈值估算數據按照基金歷史披露持倉和指數走勢估算，不構成投資建議，僅供參考，實際以基金公司披露凈值為準。進一步講，十大重倉股的占比、基金定期報告存在滯后性，而新增資金會使得基金倉位被動降低，這些因素都會造成凈值偏離。

主動為之

實際上，除了上述客觀因素外，不少知名基金經理旗下產品近期的凈值偏離，是一系列調倉換股的行為所導致的。

今年以來，A股市場一波三折，行業(yè)熱點輪動較快，不少基金經理積極對組合進行調整。比如，知名基金經理張坤就在二季度降低了易方達中小盤里以白酒為代表的食品飲料行業(yè)的配置，增加了計算機等行業(yè)?！岸緢笈兜闹貍}持股，自7月以來，也應該有了不少變化，所以造成凈值偏離?！比A寶證券基金分析人士表示。

事實上，這樣的動作還是有“蛛絲馬跡”可循。以葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康為例，上市公司美迪西近期披露的半年報顯示，中歐醫(yī)療健康在二季度末成為第一大流通股東，持有303.74萬股，按照6月30日的收盤價計算，這一筆持股的總市值為15.79億元，這樣的持股市值無法擠進中歐醫(yī)療健康的前十大重倉股榜單。截至8月25日，7月以來，美迪西已經累計上漲35.31%。“一方面，這一個隱形重倉股為基金凈值作出了貢獻；另一方面，基金經理也可能在這些隱形重倉股上，做了相應的倉位調整。整體倉位變化需要通過基金三季報等資料來體現，但基金經理在市場調整中變化陣型這一點是可以肯定的。”有業(yè)內人士表示。

一位不愿透露姓名的基金經理則表示，在近期多變的市場行情中，已經在持倉上發(fā)生不小變化，估算凈值早已經是明日黃花?！霸谡w仍然是相對收益考核的背景下，三季度已經過半，下半年的投資難度加大，上半年的勝利果實需要保存，在近期倉位配置上提高了防御性。”這位基金經理透露。

適度均衡配置

上述基金經理的調倉換股動作，實際上成為不少基金機構在震蕩市場中的應對之策。

金鷹基金表示，A股短期內將保持風格輪動較快的態(tài)勢，市場波動加大。行業(yè)配置上，金鷹基金認為，可降低風險偏好，適度均衡配置。目前新能源、半導體等科技板塊短期有所修整，但中期仍具配置價值。消費板塊仍需等待基本面的改善信號以及行業(yè)政策風險的出清?？紤]到目前已近四季度，往年在此階段，傳統(tǒng)的低估值藍籌板塊表現更為活躍。在預計下半年政策環(huán)境將由緊信用逐步向寬信用或穩(wěn)信用轉換的階段，將行業(yè)配置適度調向均衡，做好組合的動態(tài)管理也是合適的選擇，金融板塊值得重點關注。

廣發(fā)基金宏觀策略部認為，下半年政策的重心應該會向穩(wěn)增長做切換，當前A股估值回落到過去5年中樞位置，在宏觀經濟相對穩(wěn)定、流動性相對寬松的情況下，沒有系統(tǒng)性下跌的壓力。結構方面，建議關注以高端制造為代表的高景氣成長風格。

德邦基金則表示，三季度市場風險偏好下降，A股和港股機會都有限，但A股因為市場規(guī)模大，可挖掘標的多，結構性機會相對更容易捕捉。偏寬松的流動性環(huán)境以及居民部門儲蓄的持續(xù)流入，一定程度上能對沖市場風險偏好下降的影響，三季度或是市場的底部區(qū)域。在具體配置上，居民消費傾向的中樞下沉或將拖累消費行業(yè)整體恢復，成長板塊占優(yōu)的格局有望延續(xù)。