滬深300和中證500兩大指數(shù)，一直是判斷市場(chǎng)整體風(fēng)格的主要風(fēng)向標(biāo)。近期，A股持續(xù)分化，投資難度明顯增大，中證500指數(shù)迎來了一輪長(zhǎng)時(shí)間的結(jié)構(gòu)性行情。天風(fēng)證券的策略分析師徐彪指出，中證500股債收益差已接近極值，成為一個(gè)值得重點(diǎn)關(guān)注的信號(hào)。

從盤面數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，下半年中證500表現(xiàn)搶眼，7月1日至9月10日區(qū)間內(nèi)，滬深300微跌4.03%，中證500漲幅為11.74%，中證500指數(shù)大幅跑贏滬深300指數(shù)超過15個(gè)百分點(diǎn)，為歷史少見。如果從今年年初算起，滬深300微跌3.80%，中證500大漲19.48%，中證500指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)超過23個(gè)百分點(diǎn)。

天風(fēng)證券的策略分析師徐彪指出，在由標(biāo)準(zhǔn)差和均值構(gòu)成的通道內(nèi)，股債收益差形成一個(gè)類似“鐘擺運(yùn)動(dòng)”的格局。當(dāng)股債收益差運(yùn)行到+2X標(biāo)準(zhǔn)差附近的時(shí)候，意味著該指數(shù)的性價(jià)比大幅降低，進(jìn)入下跌趨勢(shì)，而同時(shí)債券的性價(jià)比開始明顯提升。當(dāng)股債收益差運(yùn)行到-2X標(biāo)準(zhǔn)差附近的時(shí)候，意味著該指數(shù)的性價(jià)比大幅提升，進(jìn)入開始醞釀機(jī)會(huì)的階段，而同時(shí)債券的性價(jià)比開始明顯下降。

徐彪指出，從大類資產(chǎn)配置的角度，股債收益差更多反映的是債券和股票的相對(duì)性價(jià)比，因此，股債收益差每次在極值點(diǎn)的位置上(-+2X標(biāo)準(zhǔn))，都是隱含了債券和股票性價(jià)比可能開始逆轉(zhuǎn)的時(shí)點(diǎn)。從最新數(shù)據(jù)來看，中證500的股債收益差已經(jīng)接近-2X標(biāo)準(zhǔn)差，背后主要是利率的下行、股息率的提升、以及近期股價(jià)的下跌。前幾次位于-2x標(biāo)準(zhǔn)差分別是2020年4月、2019年9月、2018年12月、2016年2月，都意味著中證500沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

無獨(dú)有偶，國(guó)泰君安的策略分析師陳顯順認(rèn)為，7月以來滬深300趨弱、中證500強(qiáng)化的行情特征進(jìn)一步強(qiáng)化，往后看中盤藍(lán)籌在分子分母優(yōu)勢(shì)并存下，行情有望更上一層樓。歷史上降準(zhǔn)周期開啟后，在行情上升期中證500往往持續(xù)強(qiáng)于滬深300。而當(dāng)前7月全面降準(zhǔn)僅是開始，通脹預(yù)期回落與穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下未來流動(dòng)性易松難緊，政策持續(xù)驅(qū)寬與無風(fēng)險(xiǎn)利率下行環(huán)境下，中盤藍(lán)籌將持續(xù)受益。

作為國(guó)內(nèi)首只跟蹤中證500的ETF——南方中證500ETF(510500)最新規(guī)模458億元，是國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的跟蹤中證500的指數(shù)基金，每周成交額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)其他同類ETF，在所有跟蹤中證500指數(shù)的ETF產(chǎn)品中，該產(chǎn)品的成交額一直保持第一。值得一提的是，中證500ETF上市以來連續(xù)6年榮獲金牛獎(jiǎng)，位居國(guó)內(nèi)指數(shù)基金之首，是唯一上市以來每年均獲得金牛獎(jiǎng)的指數(shù)基金，是投資者投資中證500的良好投資工具。