震蕩行情下，指數(shù)增強(qiáng)基金悄然突圍，近一年的最高收益已達(dá)到56.64%，但也有基金近一年虧損幅度超過(guò)17%，首尾業(yè)績(jī)相差超過(guò)70個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基民需辯證看待這類基金的“增強(qiáng)”效應(yīng)，從風(fēng)險(xiǎn)收益特征、歷史業(yè)績(jī)、規(guī)模等維度綜合考慮，選擇適合自身偏好的基金產(chǎn)品。

增強(qiáng)效果不一

數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日，市場(chǎng)上共有114只（以初始基金為統(tǒng)計(jì)口徑）存續(xù)時(shí)間超一年的指數(shù)增強(qiáng)基金，近一年平均回報(bào)率達(dá)到22.34%，同期超越基準(zhǔn)的平均收益率為10.20%。

114只基金近1年有110只實(shí)現(xiàn)正收益，其中60只收益率在20%以上。西部利得中證500A以56.64%的回報(bào)率排名第一，博道中證500指數(shù)增強(qiáng)A和諾安創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強(qiáng)A分別以50.58%和48.42%的收益率位居第二和第三位，浙商中證500A、天弘中證500指數(shù)增強(qiáng)A、華夏中證500指數(shù)增強(qiáng)A、中信建投（601066）中證500增強(qiáng)A等29只基金的收益率在30%以上。

截至9月10日，中證500指數(shù)近1年上漲22%，創(chuàng)業(yè)板指近一年內(nèi)的漲幅超過(guò)了30%，這使得上述基金的“增強(qiáng)收益”較為明顯。但也要看到，跟蹤指數(shù)如果發(fā)生大跌，這類基金的虧損也較為明顯。比如，富國(guó)中證娛樂(lè)主題指數(shù)增強(qiáng)近一年收益率為-17.67%，其跟蹤的中證娛樂(lè)主題指數(shù)近一年跌幅為15.57%。此外，銀華中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生增強(qiáng)、前海開(kāi)源中證大農(nóng)業(yè)增強(qiáng)、國(guó)金上證50指數(shù)等產(chǎn)品近1年來(lái)也均取得負(fù)收益。

華南某市場(chǎng)分析人士指出，與傳統(tǒng)的被動(dòng)指數(shù)基金相比，指數(shù)增強(qiáng)基金會(huì)采用主動(dòng)選股、量化模型等方式優(yōu)化投資組合，以實(shí)現(xiàn)超越基準(zhǔn)的投資回報(bào)。一般來(lái)說(shuō)，跟蹤的指數(shù)如果大漲，基金回報(bào)率會(huì)比指數(shù)漲幅更為可觀，但如果指數(shù)大跌，基金虧損也較為明顯。因此，需要辯證去理解所謂的“增強(qiáng)”效應(yīng)。

選基應(yīng)多維度綜合考慮

西部利得基金量化投資部基金經(jīng)理盛豐衍表示，指數(shù)增強(qiáng)基金的業(yè)績(jī)可分解為指數(shù)收益和超額收益，后者的增厚程度會(huì)受到策略容量限制。博道中證500指數(shù)增強(qiáng)基金經(jīng)理?xiàng)顗?mèng)指出，指數(shù)增強(qiáng)基金一般建立在多因子選股體系之上，強(qiáng)調(diào)對(duì)阿爾法因子暴露的同時(shí)，也會(huì)對(duì)大小盤(pán)、價(jià)值成長(zhǎng)等風(fēng)格進(jìn)行嚴(yán)格控制。因此，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格切換較為頻繁時(shí)，量化多因子框架的優(yōu)勢(shì)會(huì)更加明顯。

創(chuàng)金合信基金首席量化投資官、創(chuàng)金合信中證500指數(shù)增強(qiáng)基金經(jīng)理董梁認(rèn)為，量化投資也應(yīng)遵循基本面價(jià)值投資原則，負(fù)債率高企、經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)不佳等瑕疵明顯的公司，會(huì)首先被排除掉。此外，還看重公司的成長(zhǎng)性?！按蠖鄶?shù)情況下我們不會(huì)去超配處于長(zhǎng)期景氣度下降通道的標(biāo)的。有些公司成長(zhǎng)性雖然不是非常明顯，但如果基本面情況較好，我們或會(huì)有所超配?！?

董梁認(rèn)為，在基金選擇方面，基民應(yīng)從風(fēng)險(xiǎn)收益特征、歷史業(yè)績(jī)、規(guī)模等維度綜合考慮，選擇適合自身偏好的基金產(chǎn)品。首先，要關(guān)注基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征，選擇收益穩(wěn)定、回撤可控的產(chǎn)品；其次，選擇歷史業(yè)績(jī)相對(duì)較長(zhǎng)的產(chǎn)品，成立時(shí)間較短的基金，其量化模型的有效性還需要時(shí)間檢驗(yàn)；第三，要選擇規(guī)模適中的基金，基金規(guī)模過(guò)大，在策略上會(huì)有限制。