據(jù)悉，受到6月以來(lái)的房地產(chǎn)銷(xiāo)售持續(xù)下滑帶來(lái)的回款不足，有大型房企流動(dòng)性在當(dāng)前階段產(chǎn)生了較大的壓力。而其此前為緩解流動(dòng)性問(wèn)題，采取出售資產(chǎn)的措施也并未取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

房地產(chǎn)行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)以及金融系統(tǒng)都有著較大的影響。大型房企的流動(dòng)性危機(jī)值得重視，行業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈也都將產(chǎn)生一定的變化，其中有挑戰(zhàn)也有機(jī)遇。

大型房企出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的原因有可能是企業(yè)自身過(guò)分?jǐn)U張的負(fù)債和房地產(chǎn)行業(yè)供需調(diào)控政策綜合作用所致，大概率由于供需兩方面收緊、按揭貸款發(fā)放放緩等地產(chǎn)政策調(diào)控導(dǎo)致房企現(xiàn)金流惡化。若有未支付的供應(yīng)商賬款，或者這部分后續(xù)回款周期會(huì)較長(zhǎng)，可能導(dǎo)致將有不少壞賬計(jì)提，對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的商票償付風(fēng)險(xiǎn)或波及產(chǎn)業(yè)鏈上的大部分行業(yè)。

目前地產(chǎn)商現(xiàn)金流最大的壓力來(lái)自銷(xiāo)售回款遲滯，而銷(xiāo)售回款遲滯的源頭是居民部門(mén)按揭貸款額度不足和放款遲緩，經(jīng)過(guò)2021年初房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆成交之后，居民按揭額度在臨近四季度已然不足，且放款周期已經(jīng)延長(zhǎng)至6個(gè)月甚至更長(zhǎng)。同時(shí)，有危機(jī)的房企還可能遇到銀行信貸、債券市場(chǎng)融資受阻的影響。同時(shí)，若市場(chǎng)持續(xù)冷卻，銀行和債券市場(chǎng)對(duì)房企的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)降低，以至于融資難度進(jìn)一步加大。

后續(xù)政策可能會(huì)在避免房企因融資過(guò)于困難和銷(xiāo)售過(guò)快轉(zhuǎn)冷而導(dǎo)致的行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表收縮較快，例如9月27日央行就在貨幣政策委員會(huì)上提出的“維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展，維護(hù)住房消費(fèi)者的合法權(quán)益”，中國(guó)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)人民銀行前行長(zhǎng)周小川日前也表示，住房貸款可能也是一個(gè)非常重要的具有再分配功能的金融根據(jù)業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，在這個(gè)過(guò)程中，對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)以及依附于其的下游來(lái)說(shuō)，都會(huì)有一部分經(jīng)營(yíng)較為冒進(jìn)的產(chǎn)能逐漸出清，行業(yè)也將回歸理性，前期經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、管理效率較高的龍頭企業(yè)或?qū)⒂欣麧?rùn)率回升和市場(chǎng)份額增加的雙重機(jī)遇。