近年來，快消食品行業(yè)在創(chuàng)造巨大商業(yè)價值后發(fā)展趨緩，目前更是深陷成本困局。原材料價格上漲給快消食品行業(yè)及相關(guān)上中下游企業(yè)帶來明顯壓力，并將最終傳導(dǎo)至消費端。10月份以來，相關(guān)上市公司提價公告頻現(xiàn)。

調(diào)價能否幫助相關(guān)上市公司擺脫成本困境，改善經(jīng)營業(yè)績，為投資者創(chuàng)造投資價值？對此，《證券日報》記者采訪的多位業(yè)界專家表示，在原材料成本上漲背景下，龍頭企業(yè)具備一定定價權(quán)，可以通過結(jié)構(gòu)升級、產(chǎn)品提價等方式緩解成本端壓力。同時，建議關(guān)注競爭格局改善、品牌護城河高、市場響應(yīng)速度快的公司投資機會。

6家公司提價幅度在3%-18%

據(jù)統(tǒng)計，10月份以來，截至11月5日收盤，海天味業(yè)、洽洽食品、安井食品、恒順醋業(yè)、海欣食品以及加加食品等6家快消食品領(lǐng)域上市公司公布關(guān)于部分產(chǎn)品價格調(diào)整或提價公告。

對此，安爵資產(chǎn)董事長劉巖在接受《證券日報》記者采訪時表示，一般來說，產(chǎn)品提價較原材料成本上漲會滯后1個季度至2個季度。具體來看，龍頭公司通常率先提價；競品企業(yè)會跟隨性提價，跟進時間在3個月-6個月左右。而對于提價方式，品牌力強的公司由于消費者認可度高，往往采取直接提價的方式；品牌力較弱或者行業(yè)處于下行周期的公司，則會通過更換包裝、規(guī)格等方式推出單價更高的新品，逐步替代原產(chǎn)品，從而實現(xiàn)變相提價。

從提價幅度來看，上述6家公司產(chǎn)品價格上調(diào)幅度均在3%-18%之間。

10月12日晚間，海天味業(yè)率先發(fā)布的價格調(diào)整公告顯示，鑒于各主要原材物料、運輸、能源等成本持續(xù)上漲，為了更好地向消費者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，促進市場的可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)公司研究決定，對醬油、蠔油、醬料等部分產(chǎn)品的出廠價格進行調(diào)整，調(diào)整幅度3%-7%不等。

隨后，恰恰食品于10月22日午間發(fā)布提價公告，對公司葵花子系列產(chǎn)品以及南瓜子、小而香西瓜子產(chǎn)品進行出廠價格調(diào)整，提價幅度8%-18%不等。

11月1日下午，安井食品也公告稱對部分速凍魚糜制品、速凍菜肴及速凍米面制品的促銷政策進行縮減或?qū)?jīng)銷價進行上調(diào)，調(diào)價幅度3%-10%不等；11月2日，恒順醋業(yè)、海欣食品相繼發(fā)布產(chǎn)品價格調(diào)整公告，其中恒順醋業(yè)調(diào)價幅度5%-15%不等、海欣食品調(diào)價幅度3%-10%不等；11月4日，加加食品發(fā)布公告稱，對醬油、蠔油、料酒、雞精和醋系列產(chǎn)品的出廠價格進行上調(diào)，上調(diào)幅度3%-7%不等。

劉巖表示，快消品提價效應(yīng)大約需要1年左右的時間顯現(xiàn)，盈利能力改善的企業(yè)有機會迎來股價上漲，而盈利增長的主要邏輯除了漲價外，還有原材料漲價波峰轉(zhuǎn)至波谷帶來的成本降低預(yù)期。事實上，非酒類快消品普遍利潤率較低，提價后能夠順利傳導(dǎo)至下游且盈利能力有改善的行業(yè)和公司，也能實現(xiàn)其提價后的二次股價上升，這是因為競爭格局較好的食品行業(yè)和公司有望率先受益。而這需要企業(yè)管理者能抓住機會，切實提高市占率、降低經(jīng)營成本。

可以看到，上述公司密集調(diào)價很大程度上是由成本上漲所致?！爸饕牧?、運輸、能源等成本持續(xù)上漲”的類似表述出現(xiàn)在多家公司調(diào)價公告中。但實際上，除成本因素外，內(nèi)部競爭加劇以及消費端增長乏力也是制約快消食品行業(yè)發(fā)展的重要因素。

據(jù)東方快消品中心日前發(fā)布的《2021中期中國快消品報告》顯示，在2000個上榜品牌中，線下上榜品牌和線上上榜品牌均呈現(xiàn)出不同程度震蕩：線下渠道新上榜品牌182個，品牌更替率為12.2%；線上渠道新上榜品牌126個，品牌更替率為24.7%。

面對復(fù)雜多變的快消品領(lǐng)域，業(yè)內(nèi)人士表示，在消費升級趨勢下，快消品行業(yè)面臨三大增長壓力：一是流量紅利消失，中國互聯(lián)網(wǎng)可滲透人口已接近上限，快消品企業(yè)的品類和產(chǎn)品無法再簡單地借助行業(yè)滲透率增長的“東風(fēng)”；二是傳統(tǒng)營銷增長手段日漸乏力，跨部門團隊協(xié)作、敏捷的工作方式都要求快消品企業(yè)充分利用自有大數(shù)據(jù)，挖掘市場個性化和碎片化需求；三是來自渠道節(jié)點與交易的大量數(shù)據(jù)變現(xiàn)能力不足。

據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院《2021-2025年中國快速消費品行業(yè)發(fā)展全景調(diào)研與投資趨勢預(yù)測研究報告》顯示，2021年第三季度食品和乳制品銷售表現(xiàn)欠佳，降幅超過2%；家庭護理類產(chǎn)品增長明顯，同比提升6.2%。這表明在疫情防控常態(tài)化的新環(huán)境下，消費者的購買習(xí)慣正在發(fā)生一些變化。

不可否認的是，快消品市場已從增量市場轉(zhuǎn)入存量市場。2020年有超過6萬多個新品上市，店內(nèi)資源爭奪愈加激烈，各品類均在“內(nèi)卷”。其中，食品飲料作為快消品行業(yè)中終端門店覆蓋最廣、業(yè)務(wù)代表團隊規(guī)模最大、產(chǎn)品更新迭代最快、消費者購買頻率最高的品類，成為“內(nèi)卷”重災(zāi)區(qū)。如何在線下和線上不同渠道做選擇和分配？如何在線下渠道提升效率以驅(qū)動銷量和利潤增長？是快消品企業(yè)必須面對的難題。

龍贏富澤資產(chǎn)管理總經(jīng)理童第軼在接受《證券日報》記者采訪時表示，未來快消食品行業(yè)整體發(fā)展將以穩(wěn)為主，這跟我國宏觀經(jīng)濟增速高度相關(guān)。一般來說，處于成熟期和衰退期的子品類壓力要大一些，而處于萌芽期和成長期的子品類機會要大一些。相關(guān)上市公司方面，首先要看其所處的行業(yè)情況，如果行業(yè)仍在增長，公司可以依靠行業(yè)增長及自身份額提升來實現(xiàn)穩(wěn)定增長，公司轉(zhuǎn)型壓力不大；如果所處行業(yè)已經(jīng)進入成熟期，那除了繼續(xù)爭取做大自身份額外，公司還需要積極培育第二曲線。

多因素共振提升板塊吸引力

針對此次快消品提價對相關(guān)上市公司的影響，川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，“在原材料成本上漲大背景下，大眾品相關(guān)龍頭企業(yè)具備一定定價權(quán)，可以通過結(jié)構(gòu)升級、產(chǎn)品提價等方式緩解成本端壓力。同時，也將進一步優(yōu)化行業(yè)競爭格局，提升市場集中度?！?/p>

陳靂補充道，“漲價鏈條能否順利傳導(dǎo)，且傳導(dǎo)至終端后對銷量的影響等尚無定論，因此短期來看，經(jīng)營業(yè)績的提振仍有待觀察；中長期看，隨著消費的持續(xù)復(fù)蘇，疊加上游成本回落，大眾品企業(yè)利潤將得到有效修復(fù)?！?/p>

快消食品企業(yè)普遍遭遇業(yè)績增速放緩甚至下滑的困擾。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，79家快消食品板塊上市公司合計實現(xiàn)凈利潤350.71億元，同比下降1.25%；42家實現(xiàn)凈利潤同比增長。其中，莊園牧場、妙可藍多、西部牧業(yè)、巴比食品等4家公司凈利潤均實現(xiàn)翻番。

在成本持續(xù)增長背景下，快消食品行業(yè)整體毛利率在下降，在上述79家公司中，64家公司今年前三季度銷售毛利率均出現(xiàn)下降，占比逾八成。

陳靂認為，“國際方面，近日美聯(lián)儲Taper靴子正式落地，縮債節(jié)奏符合預(yù)期，由此可見，外資趨向謹慎，在此基礎(chǔ)上，具備一定業(yè)績穩(wěn)定性的消費板塊將受到青睞；國內(nèi)方面，在PPI與CPI剪刀差逐步縮小預(yù)期下，食品板塊景氣度與超額收益提升顯著，目前部分公司已經(jīng)提價，業(yè)績修復(fù)可期。進入四季度，受益于對春節(jié)備貨的樂觀展望，快消食品板塊業(yè)績有望好轉(zhuǎn)。”

統(tǒng)計顯示，9月23日至11月5日期間，上證指數(shù)累計下跌3.77%，而快消食品指數(shù)則上漲近15%，快消食品板塊整體市值增長1407.67億元，達到1.52萬億元。其中，有52只個股期間股價實現(xiàn)上漲，占比近七成。鹽津鋪子期間累計漲幅位居榜首，達66.64%；青島食品、海融科技、千禾味業(yè)等3只概念股期間累計漲幅均超30%。

值得一提的是，北向資金也紛紛搶籌快消食品概念股。統(tǒng)計顯示，10月份以來，截至11月4日，共有42只概念股獲北向資金持倉，合計持股數(shù)量為22.37億股，較今年三季度末的20.35億股增長9.94%。其中，有23只快消食品概念股獲北向資金增持，伊利股份、承德露露、光明乳業(yè)、海天味業(yè)等4只概念股北向資金增持數(shù)量均超1000萬股。

私募排排網(wǎng)研究員葉遠聲表示，“上游產(chǎn)品漲價向下游傳導(dǎo)，在成本壓力驅(qū)動下，帶動快消食品在內(nèi)的大眾消費品陸續(xù)提價，從而有利于快消食品板塊整體業(yè)績提升。社保、QFII、北向資金紛紛看好快消食品概念股，主要是因為其需求較為穩(wěn)定，雖然增速不會太高，但業(yè)績增速下限有保障，符合追求長期穩(wěn)健收益的投資需求。另外，在宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)性疲軟以及不確定性加大的情況下，消費品弱周期性的價值會得到凸顯?！?/p>

金鼎資產(chǎn)董事長龍灝表示，“今年以來，快消食品板塊指數(shù)整體回調(diào)超過30%，目前估值具備一定投資安全邊際。而隨著人們收入水平提高及消費意識轉(zhuǎn)變，疊加快消食品銷售渠道高速擴容，行業(yè)產(chǎn)品滲透率提升加速，消費者對部分與健康掛鉤的相關(guān)產(chǎn)品明顯青睞，這都增加了快消食品概念股的吸引力?！?/p>

機構(gòu)建議圍繞三條主線掘金

隨著不少快消食品上市公司發(fā)布提價函，快消食品股迎來一波反彈走勢，后市投資機會能否持續(xù)成為投資者關(guān)注重點？

對此，私募排排網(wǎng)研究主管劉有華在接受《證券日報》記者采訪時表示，原材料成本壓力向下游行業(yè)傳導(dǎo)后，帶動食品價格上漲，利好快消食品整體業(yè)績提升。另外，快消食品板塊經(jīng)過前期大幅回調(diào)之后，泡沫已經(jīng)得到較為充分的擠壓，整體估值也回歸到合理區(qū)間，整體行業(yè)股價進入筑底階段，而且目前充裕的流動性對快消食品板塊估值形成支撐。因此，看好快消食品板塊由景氣度改善和估值提升帶來的雙重機會。

方信財富基金經(jīng)理郝心明表示，在消費端需求增長乏力背景下，部分快消品企業(yè)提價后能夠改善公司盈利狀況，且消費者需求旺盛的標的更具投資機會。

“食品飲料行業(yè)一直是A股市場主流資金保持正常配置的產(chǎn)業(yè)。一旦行業(yè)出現(xiàn)新的積極信息，就會有更多機構(gòu)資金買入，從而有望出現(xiàn)超配態(tài)勢?！?金百臨咨詢分析師秦洪在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前隨著醋、醬油等必需消費品價格上漲，這意味著食品飲料板塊業(yè)績回升趨勢確定。

對于細分領(lǐng)域投資機會，國信證券表示，乳制品方面，需求端，疫情后消費者健康飲食觀念提升，乳制品消費升級趨勢明顯；成本端，今年三季度原奶價格上漲趨勢放緩，乳企毛利改善，龍頭利潤彈性顯現(xiàn)。調(diào)味品方面，社區(qū)團購等新興渠道沖擊邊際減弱，渠道庫存趨于良性；進入四季度銷售旺季，終端需求有望回暖。速凍食品方面，今年三季度收入端整體表現(xiàn)穩(wěn)健，利潤端在成本上行下繼續(xù)承壓。休閑食品方面，今年三季度需求端環(huán)比回暖，社區(qū)團購逐漸規(guī)范，商超人流邊際恢復(fù)，企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)邊際改善；原材料價格持續(xù)上漲有望催動新一輪提價周期。

中銀證券在其最新研究報告中指出，食品板塊逐步改善，關(guān)注提價和渠道調(diào)整后的機會。短期來看，乳品龍頭機會較好。首先，近期多家食品龍頭提價，后續(xù)需密切跟蹤提價對需求的影響程度，品牌力強的食品企業(yè)提價成功概率高；其次，乳制品龍頭機會較多，競爭格局持續(xù)改善，業(yè)績釋放動力較強，庫存影響較??；最后，食品板塊重點圍繞三條主線選股，包括競爭格局改善、品牌護城河高、市場響應(yīng)速度快的公司。

進一步梳理發(fā)現(xiàn)，近30日，有59只食品股獲得機構(gòu)看好評級，占比超六成。具體來看，有20只個股獲機構(gòu)給予“買入”或“增持”等評級次數(shù)均在10次及以上，其中，伊利股份、海天味業(yè)、絕味食品、東鵬飲料、洽洽食品等5只個股獲得看好評級次數(shù)分別為28次、28次、23次、23次、21次。

在關(guān)注投資機會的同時，也有機構(gòu)表達了謹慎的態(tài)度。止于至善投資總經(jīng)理何理對記者表示，本輪快消食品漲價是成本端上漲導(dǎo)致的被迫漲價，而非需求爆發(fā)帶動的漲價，建議投資者重點關(guān)注價格傳導(dǎo)順暢的必需消費品，業(yè)績確定性較高；可選消費品由于居民購買力受限，價格上調(diào)可能會導(dǎo)致消費量降低，業(yè)績不確定性較高。