去年“躺贏”今年“失靈”怎么破？

今年初以來截至三季度末，wind數(shù)據(jù)顯示，權(quán)益類基金中有55%獲得正收益，收益超過10%的有610只，占比29.79%。但基民的投資業(yè)績(jī)卻顯得有些“脫節(jié)”。支付寶顯示，高手投資者今年以來的收益僅為8.61%，僅略高于權(quán)益基金5.06%的平均收益。所謂高手投資者，根據(jù)其定義，即是近6個(gè)季度在螞蟻基金的投資收益率排名前5%的投資用戶。從這個(gè)投資業(yè)績(jī)來看，大部分基民的獲利情況并不理想。

由于風(fēng)格的切換，一些重倉大消費(fèi)、大白馬的基金出現(xiàn)了“去年躺贏，今年失靈”的情況。今年以來熱點(diǎn)題材的不斷輪動(dòng)，也讓基民通過買入過往排名前列的明星基金獲得良好收益表現(xiàn)的難度大大增加。特別是一些行業(yè)主題基金和賽道基金，這些基金的倉位高度集中在某一兩個(gè)行業(yè)，如果行業(yè)處于風(fēng)口上則帶來可觀的回報(bào)，但一旦風(fēng)口過去，基金凈值則可能面臨較大回撤，而追高買入的基民則往往忍受不了波動(dòng)割肉離場(chǎng)。所以分散化的資產(chǎn)配置和均衡投資就顯得更加重要。

廣泛覆蓋做好“潛伏”

在投資中，多數(shù)人往往看重選股的作用，這一派的代表人物巴菲特成就斐然聲名遠(yuǎn)播，但也有另一派投資者，他們認(rèn)為資產(chǎn)配置重于選股和擇時(shí)，這一派著名的代表人物大衛(wèi)·史文森，同樣是投資界一座高峰，他在管理耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的30多年間，獲得了12%的復(fù)合年化收益。

百嘉聚利混合擬任基金經(jīng)理王宇就非常重視資產(chǎn)配置的作用，他指出，經(jīng)典投資理論認(rèn)為，基金組合90%以上的收益來源于資產(chǎn)配置。所以應(yīng)該通過廣泛覆蓋“潛伏”于多樣化的各類資產(chǎn)，利用多元化的類資產(chǎn)之間的相關(guān)性關(guān)系對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)凈值的穩(wěn)定性。

王宇把自己的投資的核心歸納為“潛伏”和“時(shí)機(jī)”。他認(rèn)為技術(shù)面和基本面分析對(duì)超額收益的貢獻(xiàn)有限，依靠押注某一兩個(gè)行業(yè)很難獲得長(zhǎng)期持續(xù)的超額收益，所以應(yīng)該充分投資和廣泛覆蓋，“潛伏”在各類資產(chǎn)中，才能不錯(cuò)失趨勢(shì)和熱點(diǎn)。

量化賦能把握“時(shí)機(jī)”

同時(shí)由于每一類資產(chǎn)都有自己的配置時(shí)節(jié)，不同的資產(chǎn)在特定的經(jīng)濟(jì)周期中表現(xiàn)會(huì)有明顯差異，所以要根據(jù)不同的時(shí)點(diǎn)，動(dòng)態(tài)調(diào)配各類資產(chǎn)的比例，增強(qiáng)收益。在具體操作上，王宇擅長(zhǎng)運(yùn)用各類量化模型，進(jìn)行大類資產(chǎn)和行業(yè)的配置。以行業(yè)配置為例，通過風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型，低配高波動(dòng)性行業(yè)，高配低波動(dòng)性行業(yè)，以達(dá)到盡可能降低不確定風(fēng)險(xiǎn)并獲得盡可能高的收益率的目標(biāo)。

總體上，王宇的投資體系更強(qiáng)調(diào)自上而下對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的把握，同時(shí)通過科學(xué)的策略和量化技術(shù)來管理各類資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)，以獲得長(zhǎng)期平滑向上的收益曲線。

A股值得長(zhǎng)期布局

對(duì)于后市，王宇認(rèn)為，“后疫情”時(shí)代，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，通脹整體可控，貨幣政策維持中性穩(wěn)健，外資持續(xù)凈買入，資金面維持平衡，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)積極，A股估值處于歷史均值附近，公募基金平均倉位維持在相對(duì)低位，長(zhǎng)期來看值得布局。