今年以來股市結(jié)構(gòu)性分化特征明顯，熱點板塊輪動速度加快，股票市場方面，截至10月末，上證指數(shù)較年初上漲2.14%，深證成指下跌0.13%，創(chuàng)業(yè)板指上漲12.96%，滬深300下跌5.80%，后三個指數(shù)最大回撤均超16%，波動較為明顯，與此同時，債券市場方面相對和緩，中證綜合債指數(shù)較年初上漲3.88%，最大回撤僅0.34%。某種程度上，進可攻、退可守的基金產(chǎn)品由于具有分散風險、收益多元、攻防兼?zhèn)涞忍匦裕艿酵顿Y者追捧。

而在去年發(fā)行時創(chuàng)下過一日募集超百億的易方達悅興一年就是這類產(chǎn)品的代表?；鸾?jīng)理張清華親自掛帥的易方達悅興一年持有期混合型基金成立將滿一年，該基金成立于去年11月27日，11月8日起開放申購(基金代碼：A類009812 C類009813)，wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末凈值增長率為8.14%，同類平均為6.62%，業(yè)績表現(xiàn)佳。

“如果想獲得一個比較高的復合利率，就要在能賺錢的時候盡量多賺錢，將來市場不好了就少做點少虧錢。”這是基金經(jīng)理張清華14年投資路的投資感悟。

震蕩市偏債混合型基金走俏

近十年來，偏債混合型基金指數(shù)漲幅高達105%，同期滬深300、中證綜合債漲幅僅分別為82%和55%，回撤方面，偏債混合型基金指數(shù)近十年最大回撤8.17%，略高于中證綜合債指數(shù)(3.42%)，遠小于滬深300指數(shù)(46.70%)。

具體到這只產(chǎn)品，其鮮明的特色就是“多資產(chǎn)、多策略，力求穩(wěn)健增值”。該基金以債券投資為主，投資于股票資產(chǎn)的比例不高于基金資產(chǎn)的40%，在控制風險的前提下，追求基金資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。債券投資主要通過久期配置、類屬配置、期限結(jié)構(gòu)配置和個券選擇四個層次進行投資管理。擇機參與股票投資，在行業(yè)分析、公司基本面分析及估值水平分析的基礎上，把握股票投資機會。

從最新的基金三季報來看，基金經(jīng)理在股債兩大類資產(chǎn)配置中思路清晰：“股票方面，一方面對部分前期漲幅較多、估值偏貴的個股兌現(xiàn)收益，置換為短期回調(diào)但不改變中長期配置邏輯的品種，另一方面積極參與定增來增厚組合收益；行業(yè)配置相對集中，仍以新能源、電子、醫(yī)藥生物、銀行為主。債券方面，維持中性久期和杠桿水平，持倉同業(yè)存單與高等級信用債以獲取票息收益，同時擇機參與利率債波段操作?！?/p>

展望后市，基金經(jīng)理則表示，資產(chǎn)配置上，企業(yè)盈利穩(wěn)定，疫情反復影響下流動性并未大幅收緊，權(quán)益市場單邊下跌的風險并不大，關注個股及行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機會。而債市方面，短期經(jīng)濟動能放緩有利于債券市場，但是綜合考慮當前經(jīng)濟狀況和估值水平，趨勢性資本利得機會仍需觀察，仍以關注票息機會為主。

14年投研老將張清華親自操刀 公司實力護航

作為多資產(chǎn)領域的專家，易方達基金高度重視股債混合產(chǎn)品，早在2018年就專門成立多資產(chǎn)投資板塊，由張清華領銜管理。

具體來看，團隊成員平均具有10年以上混合型產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗，穿越牛熊周期，經(jīng)歷市場周期變化與不同的極端情況，積累了豐富的多資產(chǎn)投資管理經(jīng)驗；同時注重發(fā)揮團隊協(xié)作優(yōu)勢，各類資產(chǎn)均有專人負責研究，專業(yè)專注。團隊將制度流程與系統(tǒng)平臺相結(jié)合，對投資風險進行事前、事中、事后的全過程控制和管理，努力確保投資的規(guī)范運作。

基金經(jīng)理張清華，現(xiàn)任易方達基金副總裁、多資產(chǎn)投資總監(jiān)。具有超過14年投研經(jīng)驗，其中11年投資經(jīng)驗，專注多資產(chǎn)配置，目前管理多只公募基金及養(yǎng)老金組合。

而張清華作為一名債基老將，自然也受到了許多投資者的青睞。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，張清華在管基金總規(guī)模達到了1311.71億元。從公募基金到社?；?、年金、專戶，經(jīng)過多個領域磨練的張清華對投資有著獨特的體會，愈發(fā)豐富的投資經(jīng)驗更是在實戰(zhàn)中給張清華帶來了不菲的回報。在張清華看來，投資非?？简瀸I(yè)性，優(yōu)秀的團隊作戰(zhàn)能力是制勝法寶，而投資更像是“長跑”，核心是進行大類資產(chǎn)配置，把控長期戰(zhàn)略性的投資方向。

具體到投資上，相較于滬深300，張清華代表產(chǎn)品近5年來所獲得的14.28%的超額收益中，有8.48%來自于行業(yè)配置效應，5.8%來自于選股效應。張清華在行業(yè)配置上較為均衡，近5年來投資比重占比前三的行業(yè)依次為電氣設備、醫(yī)藥生物及電子。從固定收益一邊來看，截至2021年三季度末，張清華代表產(chǎn)品的持債風格偏向中久期中信用及高信用債券。

而對于四季度賺錢之道，他也有著明確的看法：“我會盡量避免被情緒所引導，不在分類資產(chǎn)上賺最后一分錢。整體宏觀環(huán)境仍有利于權(quán)益市場，一是因為隨著疫情的逐步控制，居民的消費傾向已逐漸回升；二則是經(jīng)濟回升的同時也在推動企業(yè)盈利的持續(xù)修復。在市場整體估值難以出現(xiàn)大幅提升的背景下，企業(yè)盈利將會成為更重要的驅(qū)動因素?！?/p>