來源：中國(guó)基金報(bào) 作者：張燕北

臨近年末，機(jī)構(gòu)投資者的偏好悄然轉(zhuǎn)向，開始朝著大盤發(fā)力。

統(tǒng)計(jì)顯示，12月以來截至28日，上證50ETF、滬深300相關(guān)ETF基金獲得了超過360億元資金的大舉涌入，總體規(guī)模則增加400億元。

業(yè)內(nèi)表示，臨近年底，疊加業(yè)績(jī)真空期，短期市場(chǎng)風(fēng)格變化會(huì)比較頻繁，大盤價(jià)值風(fēng)格有望得到修復(fù)，資金借道股票ETF布局跨年行情。

12月大盤類ETF吸金364億

規(guī)模增加400億

作為機(jī)構(gòu)資金“風(fēng)向標(biāo)”，股票ETF產(chǎn)品的資金變化情況，一定程度上反映了市場(chǎng)的偏好。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日凈值更新，12月份以合計(jì)363.7億元資金集中涌入了上證50ETF、滬深300相關(guān)ETF基金。

資金的凈流入也推動(dòng)大盤類ETF規(guī)模走高。11月末，上證50ETF、滬深300相關(guān)ETF基金規(guī)模合計(jì)1822.8億元，截至12月28日已增加至2222.16億元，凈增長(zhǎng)約400億元。

具體而言，華泰柏瑞滬深300ETF在12月份以來份額增加26.88億份，不到一個(gè)月時(shí)間內(nèi)增幅超3成。以區(qū)間成交均價(jià)測(cè)算，該基金凈流入資金高達(dá)135.48億元，成為2021年最后一個(gè)月最吸金的股票ETF產(chǎn)品。

由于機(jī)構(gòu)資金的大幅認(rèn)購(gòu)，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模也水漲船高，月內(nèi)新增145億，最新規(guī)模超550億元，創(chuàng)歷史新高。

機(jī)構(gòu)資金買大盤，華夏上證50ETF同樣是重要選擇。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月28日，華夏上證50ETF的基金份額達(dá)到211.1億份，基金資產(chǎn)凈值達(dá)到694.52億元，再創(chuàng)歷史新高。

與11月30日的171.89億份相比，華夏上證50ETF基金份額在12月增長(zhǎng)了22.81%。若按照12月以來的成交均價(jià)計(jì)算，大概有近130億資金凈流入。作為規(guī)模最大的股票ETF，該基金規(guī)模有望在2021年內(nèi)突破700億元。

與此同時(shí)，華夏滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF也獲得了機(jī)構(gòu)資金的大手筆買入。

具體來看，截至12月28日，華夏滬深300ETF基金份額達(dá)到58.28億份，嘉實(shí)滬深300ETF、的基金份額達(dá)到44.99億份，較11月30日相比，上述兩只基金份額增長(zhǎng)了15.25%、18.8%。按照上述基金12月以來成交均值計(jì)算，大概有38.97億元、35.33億元資金買入了上述基金。

值得一提的是，從份額變動(dòng)幅度來看，華安滬深300ETF基金份額由11月末的3.51億份激增1.5倍以上至12月28日的8.95億份，期間超7億元資金凈流入。

華南一位公募人士分析稱，今年大盤股表現(xiàn)整體乏力，但從風(fēng)格轉(zhuǎn)換預(yù)期看，大盤藍(lán)籌股的投資價(jià)值跌出了投資機(jī)會(huì)，今年調(diào)整充分、估值也更具吸引力。

也有機(jī)構(gòu)表示，市場(chǎng)風(fēng)格持續(xù)從成長(zhǎng)向價(jià)值、從高估值向低估值切換。部分機(jī)構(gòu)投資者逐漸開始對(duì)明年投資機(jī)會(huì)的再配置，這加大經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)等新因素對(duì)短期市場(chǎng)的影響。

此外，從股票ETF這類產(chǎn)品的特征看，就存在“越跌越買”的逆向操作特點(diǎn)，ETF規(guī)模與標(biāo)的指數(shù)在短期呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系：當(dāng)指數(shù)快速上漲時(shí)，ETF通常出現(xiàn)凈贖回；而指數(shù)快速下跌時(shí)，ETF容易出現(xiàn)凈申購(gòu)。

年末板塊高低切換明顯

大盤股和低位藍(lán)籌有所修復(fù)

股票ETF產(chǎn)品往往被看作機(jī)構(gòu)資金“風(fēng)向標(biāo)”，近期資金涌入大盤類ETF，也引發(fā)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向的關(guān)注。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受益于估值優(yōu)勢(shì)和風(fēng)格切換預(yù)期，大盤股投資價(jià)值再度被青睞。

滬上一位公募基金經(jīng)理表示，年末板塊高低切換明顯，大盤股和低位藍(lán)籌有所修復(fù)。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地，預(yù)計(jì)大盤有望在震蕩反復(fù)中走強(qiáng)，關(guān)注量能變化以及板塊輪動(dòng)。操作上建議關(guān)注金融、食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器、建筑材料等行業(yè)。

光大證券表示，近期消費(fèi)板塊的成交熱度顯著抬升，換手率水平顯著抬升。一方面，消費(fèi)有望成為本輪躁動(dòng)行情的主力；另一方面，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，消費(fèi)板塊的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì)有望再度得到凸顯，市場(chǎng)風(fēng)格也有望回歸消費(fèi)。

風(fēng)格切換下，消費(fèi)龍頭將首先受益。消費(fèi)風(fēng)格的演繹，龍頭往往最為突出，龍頭業(yè)績(jī)確定性更高，更受市場(chǎng)青睞；近年來公募基金發(fā)行火熱且百億以上的大型基金增加，其對(duì)龍頭的配置偏好更高，也在一定程度上利于龍頭股價(jià)上行。

北京一家基金公司表示從短期看，A股正蓄勢(shì)待新年，準(zhǔn)備迎接年初躁動(dòng)行情。12月以來，以美國(guó)為首的西方國(guó)家貨幣政策走向收緊，疊加變異毒株的擴(kuò)散，全球市場(chǎng)出現(xiàn)一定波動(dòng)；同時(shí)年底機(jī)構(gòu)資金博弈升溫下，A股板塊輪動(dòng)加劇。

國(guó)內(nèi)外政策走向不同，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的偏暖期，下階段貨幣政策會(huì)更加主動(dòng)有為，市場(chǎng)流動(dòng)性維持充裕，年初信貸投放有望加快，同時(shí)MLF降息的概率也在提升。在市場(chǎng)震蕩的大環(huán)境下，可逢低布局春季躁動(dòng)方向，偏向消費(fèi)成長(zhǎng)。

也有部分“頂流”基金經(jīng)理發(fā)表了對(duì)明年市場(chǎng)的看法：明年市場(chǎng)的關(guān)鍵詞應(yīng)該是分化：行業(yè)之間、同一個(gè)行業(yè)上下游、同一個(gè)賽道的細(xì)分領(lǐng)域都會(huì)有較大分化，將重點(diǎn)圍繞具有全球比較優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行布局。

明年產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的分配會(huì)有較大變化，今年受沖擊較大的優(yōu)勢(shì)制造業(yè)、消費(fèi)行業(yè)等公司，明年的盈利預(yù)計(jì)會(huì)有較大改觀。

預(yù)期寬信用、穩(wěn)增長(zhǎng)、提振內(nèi)需將是明年政策重點(diǎn)，那些由于短期景氣波動(dòng)被錯(cuò)誤定價(jià)的公司將是下一階段布局重點(diǎn)。

市場(chǎng)阿爾法機(jī)會(huì)主要在兩個(gè)方向：一是轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下，科技制造與大消費(fèi)有長(zhǎng)期超額收益；二是PPI-CPI剪刀差收斂，中下游盈利能力修復(fù)，建議重點(diǎn)關(guān)注提價(jià)能力強(qiáng)或行業(yè)空間大，且估值消化充分的消費(fèi)藍(lán)籌。

（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）