1月17日，中國(guó)人民銀行宣布，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開(kāi)展7000億元中期借貸便利(MLF)操作和1000億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。中期借貸便利(MLF)操作和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作的中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)至2.85%、2.10%。廣發(fā)基金認(rèn)為，此次降息時(shí)點(diǎn)和幅度都略超預(yù)期，利好兌現(xiàn)后，預(yù)計(jì)利率維持低位震蕩，股市風(fēng)險(xiǎn)偏好有望得到提振?？紤]“穩(wěn)增長(zhǎng)”和高端制造的結(jié)合，投資端受益于穩(wěn)增長(zhǎng)以及消費(fèi)穩(wěn)增長(zhǎng)這兩大方向值得挖掘。

廣發(fā)基金宏觀(guān)策略部表示，雖然此前市場(chǎng)有一定的降息預(yù)期，但時(shí)點(diǎn)上大部分人認(rèn)為是2月中旬，且幅度上預(yù)期為5個(gè)基點(diǎn)左右，因此此次降息在時(shí)點(diǎn)和幅度上都略超預(yù)期。

據(jù)其分析，此次降息有三大原因。首先，政策思路有邊際變化，更加重視總量工具的運(yùn)用；其次，經(jīng)濟(jì)基本面壓力加大，短期疫情和地產(chǎn)的壓力都指向需求下滑和預(yù)期轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)，且高頻數(shù)據(jù)顯示穩(wěn)增長(zhǎng)的緊迫性明顯提高；此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，國(guó)內(nèi)寬松的窗口期縮短。整體來(lái)看，此次央行綜合考慮了國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的緊迫性以及寬松窗口期縮短等因素，所以此次降息較為提前，同時(shí)也體現(xiàn)了一定的力度。

往后看，廣發(fā)基金宏觀(guān)策略部認(rèn)為，1月20日(本周四)LPR大概率會(huì)跟隨調(diào)降10個(gè)基點(diǎn)，房貸掛鉤的5年期LPR也大概率會(huì)跟隨調(diào)降5-10個(gè)基點(diǎn)，主要影響企業(yè)中長(zhǎng)期貸款和個(gè)人按揭貸款。

對(duì)應(yīng)到市場(chǎng)，廣發(fā)基金認(rèn)為，利率方面，短期降息后利好兌現(xiàn)，接下來(lái)進(jìn)入政策觀(guān)察期，利率繼續(xù)向下可能需要疫情進(jìn)一步惡化、經(jīng)濟(jì)壓力持續(xù)加大等因素催化。預(yù)計(jì)還是低位震蕩為主。對(duì)于股市而言，降息提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。兩會(huì)前穩(wěn)增長(zhǎng)鏈可能反復(fù)活躍，但向上彈性有限，難以超過(guò)市場(chǎng)的樂(lè)觀(guān)預(yù)期。當(dāng)穩(wěn)增長(zhǎng)鏈估值回到合理區(qū)間時(shí)，市場(chǎng)資金又會(huì)在高景氣領(lǐng)域?qū)ふ倚碌耐顿Y方向。

從結(jié)構(gòu)來(lái)看，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)的“機(jī)構(gòu)重倉(cāng)、高估值高景氣”股票大幅跑輸?shù)凸乐倒善钡奶卣髟谏现苡兴徑狻V發(fā)基金認(rèn)為，核心原因在于經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整后，以電動(dòng)車(chē)、光伏為代表的高端制造板塊無(wú)論從估值還是交易結(jié)構(gòu)來(lái)看，都更具“性?xún)r(jià)比”。因此在披露了業(yè)績(jī)超預(yù)期的股票帶動(dòng)下，高景氣的高端制造板塊在上周后半段開(kāi)始反彈。綜合考慮景氣度、估值以及交易結(jié)構(gòu)，當(dāng)前高端制造板塊或仍是最強(qiáng)的景氣方向?？紤]“穩(wěn)增長(zhǎng)”和高端制造的結(jié)合，可以沿以下思路進(jìn)行行業(yè)機(jī)會(huì)的挖掘：投資端受益于穩(wěn)增長(zhǎng)的方向包括綠電、配電網(wǎng)改造、光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、特高壓、消費(fèi)建材等；消費(fèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的方向包括汽車(chē)零部件、汽車(chē)電子等。