在經(jīng)濟轉型的大背景下，隨著疫情逐步受控，以現(xiàn)代服務業(yè)為代表的第三產(chǎn)業(yè)正穩(wěn)步修復。據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，2021年Q4第三產(chǎn)業(yè)增速達4.6%，超越 4.0%的GDP增速。另據(jù)Wind一致預期，消費服務業(yè)增長未來三年仍將進一步反彈，賽道布局正當時。據(jù)悉，摩根士丹利華鑫基金農(nóng)歷虎年重磅推出的新基——大摩現(xiàn)代服務混合基金2月8日起發(fā)行，該基金將重點關注現(xiàn)代服務業(yè)的投資機會，精選相關的大消費及高端制造板塊優(yōu)質標的，力爭實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。
資料顯示，大摩現(xiàn)代服務混合股票及存托憑證倉位為60%-95%，其中投資于港股通標的股票資金占比0-50%，投資于“現(xiàn)代服務業(yè)”相關股票不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%?，F(xiàn)代服務業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會，包括隨著技術發(fā)展而產(chǎn)生的新興服務業(yè)態(tài)，以及運用現(xiàn)代技術對傳統(tǒng)服務業(yè)進行提升的行業(yè)。摩根士丹利華鑫基金權益投資部總監(jiān)助理、大摩現(xiàn)代服務混合擬任基金經(jīng)理徐達介紹，“概括來說，將精選現(xiàn)代服務業(yè)中面向消費者端(To C)的新消費以及面向企業(yè)端(To B)的高端制造業(yè)優(yōu)質上市公司”。
在面向消費者端的公司中，徐達透露將主要聚焦以新消費為代表的企業(yè)，站在當前時點，相對看好疫后復蘇的消費類企業(yè)以及必選消費品類。由于疫情向著緩和的大方向行進，出行消費和體驗式消費企業(yè)受疫情影響嚴重，目前公司經(jīng)營面已處在歷史極低水平，不少公司的股價“已跌出相對安全性”。一旦疫情緩和的趨勢更加明朗，受影響的需求有望快速恢復到疫情前的水平，相關公司業(yè)績增長和股價表現(xiàn)有望表現(xiàn)出較高彈性。此外，在今年宏觀經(jīng)濟承壓的大背景下，市場或更加關注公司盈利的穩(wěn)定性和持續(xù)性，因此今年上半年將會重點挖掘必選消費品類的投資機會。
而在面向企業(yè)端的公司中，徐達表示，“通過高科技手段提升傳統(tǒng)行業(yè)效率的公司，最典型的就體現(xiàn)在智能化和自動化領域，大多數(shù)是偏高端制造業(yè)的公司。他們在現(xiàn)代服務業(yè)中扮演了“賣水人”的角色，如果沒有高端設備的輔助的話，很多現(xiàn)代服務業(yè)企業(yè)其實并沒有辦法為大家提供服務?！彼M一步分析，在今年成本壓力減緩、疫情緩和的趨勢下，相關上市公司的利潤彈性值得期待；同時，受益于國內(nèi)疫情控制得當，出口類公司在國際供應鏈里的相對份額不斷提升；加之，國產(chǎn)替代加速趨勢未改，現(xiàn)代服務業(yè)相關的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈值得重點關注。
據(jù)了解，擁有近10年基金從業(yè)經(jīng)歷、近6年基金管理經(jīng)驗的徐達，從業(yè)之初，以研究商貿(mào)、家電、傳媒、旅游、食品等大消費領域出道。由于家電行業(yè)具備制造業(yè)屬性，研究框架具有一定共性，能力圈也逐步拓展至高端制造行業(yè)，包括機械、汽車、電信、化工等。
選股時，徐達尤其關注估值與業(yè)績增速的匹配度，主要從兩方面出發(fā)判斷股價水平，其一是提煉公司的基本面要素，其二是判斷價值和價格的關系?！霸诓煌氖袌霏h(huán)境以及公司不同的發(fā)展階段，需要把握的基本面要素并不相同。例如針對一家處于新興行業(yè)的成長初期的公司，我會更關注所處行業(yè)的景氣度、公司競爭優(yōu)勢和盈利能力的可持續(xù)性。然而對于競爭格局穩(wěn)定行業(yè)中的龍頭公司，原材料的價格波動、公司產(chǎn)能、投放進度等更加細致的因素會更值得關注?！?她強調，在評估股價時既要敬畏市場，又不能隨波逐流，自下而上對公司的基本面做深入研究仍然是關鍵?！耙闱宄窘?jīng)營帶來的業(yè)績增長，注重企業(yè)的護城河、管理層和商業(yè)模式，關注個股業(yè)績的確定性和穩(wěn)定性?！?/p>
在2013年的市場環(huán)境中出道，也讓徐達的投研心態(tài)始終“戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢”，保持對市場的敬畏。無論市場投資風格如何轉換，徐達的應變之道就是深耕基本面研究，堅持獨立的價值判斷，通過對內(nèi)生增長行業(yè)中優(yōu)質標的的挖掘和均衡配置，來為投資人創(chuàng)造超額收益。業(yè)績表現(xiàn)方面，基金定期報告顯示，截至2021年末，其管理的代表產(chǎn)品大摩資源優(yōu)選混合過去兩年收益率達97.24%，超越業(yè)績基準4.5倍，銀河證券排名位于同類前1/4分位。