2022年以來，成長股出現(xiàn)較大回調(diào)，成長股后市如何投資也成為市場當下關注的熱點。對此，中歐基金成長組投資總監(jiān)王健認為，2022年依然是結(jié)構性的行情，而結(jié)構性行情中，估值上會分化嚴重。據(jù)了解，王健是一個堅定的GARP策略投資者(即Growth at a Reasonable Price)，以較低價格買入較高成長性股票，兼顧價值和成長，是一種平衡型策略。

堅守GARP策略，兼顧低估值+高成長

王健對GARP策略有著獨特的見解，這主要體現(xiàn)在她對“估值”和“成長”兩個詞的認識以及兩者的結(jié)合上。

GARP策略最看重的指標，就是PEG比率，PEG是投資性價比指標，衡量“貴與不貴”的標準之一。

從公式上來看，PEG=PE/Growth，即市盈率相比盈利增長比例、估值相比業(yè)績增速。PEG通?？剂康氖?，如果一個上市公司的業(yè)績增速或者潛在業(yè)績增速，跑在估值水平的前面，那么這筆投資很有可能就是“劃算”的。

先看“估值”，王健認為對待估值要以動態(tài)的眼光去判斷，除了充分考慮行業(yè)和公司發(fā)展前景外，還要去了解市場的認同度，感受市場的“熱度”。

再看“成長”，王健的觀點是，即使是好公司、好行業(yè)，也要做定價分析，如果企業(yè)未來的盈利都已經(jīng)反映在股價里了，就沒有增長空間了，標的再好也沒用。

“尤其當成長風格透支過多，我就尋找市場不愿意關注的傳統(tǒng)領域，基本面邊際改善就是機會?！蓖踅≡?jīng)說過。

展望2022年：需重視投資性價比

站在年頭，2022年面臨的宏觀環(huán)境是復雜的——宏觀經(jīng)濟增速放緩、企業(yè)盈利向下、貨幣政策跨周期調(diào)節(jié)偏寬松，三者同時存在。展望新的一年，王健認為對A股而言，PEG指標很有可能是最重要的東西。

王健總結(jié)指出，2022年依然是結(jié)構性行情，估值上會分化嚴重。宏觀經(jīng)濟增長是減弱的，企業(yè)盈利也從增速的最高點環(huán)比下滑，這兩個因素對市場都不是一個好兆頭。好在流動性比較寬松，會對市場起到相對支撐的作用。

在具體的投資方向上，王健在四季報里清晰指出：

短期看，會階段性地關注估值受到壓抑，但存在政策邊際放松可能的地產(chǎn)行業(yè)。同時，疫情得到控制后可能出現(xiàn)邊際改善的航空、酒店也在關注之列。

長期看，會關注高端制造以及科技領域具備國產(chǎn)替代進口能力的公司，以及成長或消費領域機制獲得改善的公司。

這些角度，與王健的投資習慣是一脈相承的，更為偏好邊際改善、或底部反轉(zhuǎn)、或有認知差、相對穩(wěn)定的行業(yè)，無論成長股或價值股。