2月23日，A股2月23日成交額突破萬億元，為1月20日以來首次。截止下午收盤，上證指數(shù)收漲0.93%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.82%，收復(fù)2800點(diǎn)。賽道股全線反彈，半導(dǎo)體、東數(shù)西算、鋰電池領(lǐng)漲。

今日創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)非常出色，尤其是站在全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)角度，在海外加息和俄烏地緣沖突的背景下，隔夜美歐市場(chǎng)均不同程度下探。我們認(rèn)為，A股成長(zhǎng)股能“獨(dú)善其身”，背后有三點(diǎn)原因：

(1)板塊輪動(dòng)帶來的反彈機(jī)會(huì)：從去年高點(diǎn)至今，半導(dǎo)體有超過25%的降幅，前段時(shí)間其它行業(yè)和個(gè)股陸續(xù)迎來反彈機(jī)會(huì)，半導(dǎo)體略顯“缺席”。之后經(jīng)歷了一段底部盤整時(shí)間，部分市場(chǎng)參與者認(rèn)為該賽道繼續(xù)下探空間有限，龍頭企業(yè)估值合理，存在短線參與的主觀意愿。

(2)行業(yè)基本面向好，主要體現(xiàn)在兩方面：一是從近期發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)來看，A股多家半導(dǎo)體公司業(yè)績(jī)亮眼，近八成公司的2021年凈利同比增超50%，更有7家凈利同比增一倍以上；二是漲價(jià)邏輯，英飛凌發(fā)布IGBT產(chǎn)品漲價(jià)15-20%。對(duì)于其它細(xì)分領(lǐng)域，如設(shè)備、材料而言，由于估值彈性高，也容易受到資金青睞。

(3)地緣風(fēng)險(xiǎn)削弱了海外加息預(yù)期：市場(chǎng)擔(dān)心俄烏沖突會(huì)通過跨境產(chǎn)業(yè)鏈給美歐經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶來風(fēng)險(xiǎn)，海外掉期交易員已經(jīng)減少了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來加息的押注，隔夜掉期指數(shù)表明3月份加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為19%，而一周前這一概率還是56%。如果俄烏沖突使美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，利率市場(chǎng)定價(jià)2022年加息次數(shù)會(huì)一直降低，這將為我國(guó)帶來比預(yù)期更長(zhǎng)的“貨幣寬松”時(shí)間窗口。受益于流動(dòng)性利空的減弱，高彈性的成長(zhǎng)股表現(xiàn)最佳。

往后看，除了業(yè)績(jī)因素以外，當(dāng)前成長(zhǎng)板塊的反彈更多帶有“預(yù)期”因素，趨勢(shì)的確立尚需觀察，不建議盲目追漲?？紤]到兩周后即將迎來“兩會(huì)”，防守板塊也依然是一個(gè)較穩(wěn)妥的選擇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文不構(gòu)成投資建議，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。