● 2022年仍將是公募REITs政策大年，后續(xù)涉及運營、分配等環(huán)節(jié)的REITs稅制優(yōu)化、REITs新業(yè)態(tài)的擴圍以及REITs產(chǎn)品擴募等制度完善值得期待

● 公募REITs試點擴容，有利于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，助力實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級

去年，在多方合力、共同呵護下，我國基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點成功落地，目前總體運行平穩(wěn)，各項指標正常，符合試點預(yù)期，取得良好開局。

今年全國兩會期間，“公募REITs未來之路”成為政協(xié)委員們熱議的話題之一。全國政協(xié)委員、中信資本控股有限公司董事長兼首席執(zhí)行官張懿宸對《證券日報》記者表示，鼓勵更多優(yōu)質(zhì)成熟項目入市，擴大基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs市場規(guī)模，促進基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展，這是基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs市場下一階段的目標。

政策面持續(xù)發(fā)力

護航市場平穩(wěn)發(fā)展

作為資本市場又一項改革創(chuàng)新成果，公募REITs試點的穩(wěn)妥起步，離不開政策層面的靠前發(fā)力。

2020年4月30日，國家發(fā)改委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點相關(guān)工作的通知》，標志著我國公募REITs試點正式拉開序幕。伴隨著一系列實施細則快速落地，公募REITs的制度體系逐漸完備。去年，首批公募REITs產(chǎn)品成功上市，填補了我國大類金融產(chǎn)品的空白，也在資本市場發(fā)展歷程中寫下了濃墨重彩的一筆。

招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛在接受《證券日報》記者采訪時表示，一系列支持公募REITs發(fā)展的政策出臺，一方面，可以逐步規(guī)范地方融資行為，防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險；另一方面，有利于完善儲蓄轉(zhuǎn)化投資機制，降低實體經(jīng)濟杠桿，推動基礎(chǔ)設(shè)施投融資市場化、規(guī)范化健康發(fā)展，體現(xiàn)了資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟、廣泛動員社會資金并降低基建對政府資金依賴程度的政策導(dǎo)向。

在積累首批公募REITs發(fā)行經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，2021年7月份，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點工作的通知》，將公募REITs試點區(qū)域范圍擴展至全國，并增加了試點類型。

上海證券基金評價研究中心高級基金分析師、博士孫桂平告訴《證券日報》記者，首批公募REITs上市后，政策層面繼續(xù)發(fā)力，為公募REITs市場的平穩(wěn)有序發(fā)展保駕護航。

就今年來看，1月份，財政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點稅收政策的公告》，對原始權(quán)益人持有基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)發(fā)行REITs實行稅收優(yōu)惠，提升原始權(quán)益人發(fā)行REITs的積極性，進一步擴大REITs發(fā)行市場。2月28日，深交所正式啟用通過基金通平臺實現(xiàn)公募REITs場外份額直接退出功能，進一步方便投資者持有公募REITs。此外，多地紛紛出臺政策激勵措施，促進優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施項目發(fā)行REITs上市。

對于主管部門大力推動公募REITs發(fā)展，孫桂平表示，這是從供需兩方面進行的綜合考量：供給方面，借助公募REITs可以有力推動基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的發(fā)展，在盤活存量資產(chǎn)、拓展投資渠道、提升融資效率等方面均有重要意義，我國基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)規(guī)模龐大，未來公募REITs具有巨大發(fā)展空間。需求方面，從發(fā)展歷程來看，公募REITs是最近十年來表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類型，良好的業(yè)績表現(xiàn)有利于提升投資者的投資體驗，提升市場活躍度和定價效率，從而進一步促進市場發(fā)展。

建議更多市政基礎(chǔ)設(shè)施

申報試點

目前，國內(nèi)已上市的11只公募REITs涉及產(chǎn)業(yè)園區(qū)(4只)、收費公路(3只)、生態(tài)環(huán)保(2只)、倉儲物流(2只)等四種基礎(chǔ)設(shè)施類型。孫桂平認為，當前公募REITs的上市數(shù)量和市場規(guī)模仍然偏小，在撬動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和服務(wù)實體經(jīng)濟方面發(fā)揮的作用有限。

今年全國兩會期間，張懿宸帶來9份提案，其中1份涉及基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs擴容這一熱點話題。張懿宸建議，一是將基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs穩(wěn)步擴容到商業(yè)不動產(chǎn)范疇，短期和長期都將有助于降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險，但要堅決杜絕變相為新住宅開發(fā)輸血。二是鼓勵增量回籠資金在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域良性循環(huán)，以促進投資的可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。三是參照基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs標準和經(jīng)驗，加速推動形成一批在寫字樓、商場、酒店等方面有較強專業(yè)能力和市場公認口碑的運營管理機構(gòu)和基金管理人，以市場化方式競標有退出需求的商業(yè)不動產(chǎn)資產(chǎn)。

“未來，希望能有更多優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)申報公募REITs試點?！比珖f(xié)委員、中泰金融國際有限公司董事長馮藝東在全國兩會期間接受《證券日報》記者采訪時表示，城鎮(zhèn)供水項目、停車場項目等市政基礎(chǔ)設(shè)施具有體量較大、預(yù)期收益率水平相對較高等優(yōu)勢，通過申報發(fā)行公募REITs可盤活此類存量資產(chǎn)、資源，促進形成投資良性循環(huán)。

“今年經(jīng)濟工作要‘穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進’，中央要求適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，而基礎(chǔ)設(shè)施投資周期長、見效慢，社會資本參與受到一定制約，公募REITs作為基礎(chǔ)設(shè)施投資的重要退出通道和形式，在這些方面優(yōu)勢明顯，有望在今年迎來爆發(fā)期。”孫桂平預(yù)計，今年公募REITs發(fā)行數(shù)量和融資規(guī)模都將明顯超過2021年水平，基礎(chǔ)設(shè)施類型也有望擴充。

李湛認為，2022年仍將是公募REITs政策大年，后續(xù)涉及運營、分配等環(huán)節(jié)的REITs稅制優(yōu)化、REITs新業(yè)態(tài)的擴圍以及REITs產(chǎn)品擴募等制度完善值得期待。今年是穩(wěn)增長的一年，也是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要年份，公募REITs試點擴容，更有利于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，助力實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。

“當前，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，而基建作為穩(wěn)增長的重要力量，不僅能快速見效，而且還能優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟運行效率?！被涢_證券研究院副院長、首席宏觀研究員羅志恒認為，公募REITs有望成為基建領(lǐng)域重要的長期增量資金來源。