來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

近期，不少債基又重新“開(kāi)門迎客”，本月以來(lái)已超50只債基密集恢復(fù)大額申購(gòu)。

多位基金經(jīng)理認(rèn)為，目前債券利率水平仍處于歷史低位，債券仍具有長(zhǎng)期配置的必要性，長(zhǎng)期視角下國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)前景可期。

超50只債基扎堆恢復(fù)大額申購(gòu)

Wind數(shù)據(jù)顯示，3月份以來(lái)，已有太平恒興純債、萬(wàn)家鑫悅純債、大成安誠(chéng)債券、光大保德信恒利純債、中歐聚瑞債券、添富可轉(zhuǎn)換債券、長(zhǎng)信穩(wěn)健純債、興全恒鑫債券等超50只債基宣布恢復(fù)大額申購(gòu)或機(jī)構(gòu)投資者大額申購(gòu)業(yè)務(wù)。

比如，3月25日，銀華基金公告稱，決定自2022年3月25日(含)起恢復(fù)辦理銀華純債信用主題債券型證券投資基金(LOF)500萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)(含定期定額投資)業(yè)務(wù)。

華寶基金同日公告稱，已于2022年3月17日起將華寶寶盛純債債券型證券投資基金的單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)(含定投及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入)金額上限設(shè)置為100萬(wàn)元(含)。

另有大成基金公告稱，為滿足廣大投資者的需求，自2022年3月23日起，取消單個(gè)賬戶累計(jì)申購(gòu)(含定期定額申購(gòu))和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入大成安誠(chéng)債券型證券投資基金的累計(jì)金額(含該賬戶存量份額市值)應(yīng)不超過(guò)1000萬(wàn)元(含本數(shù))的限制。

滬上一家中型基金公司向記者表示，公司恢復(fù)大額申購(gòu)的原因主要是近期較多客戶對(duì)債券市場(chǎng)有配置需求，另外由于在管基金業(yè)績(jī)相對(duì)不錯(cuò)，很多客戶感興趣。之前限大額是為了基金的平穩(wěn)運(yùn)作。

華南一位公募固收投資人士表示，近期市場(chǎng)大幅回調(diào)，債券市場(chǎng)情緒走暖，部分投資者開(kāi)始將目光轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)更低的債券基金。與權(quán)益類基金相比，債券型基金素來(lái)具有穩(wěn)健特點(diǎn)，在股市回調(diào)之際，債券型基金作為良好的避險(xiǎn)品種，凈值波動(dòng)率往往低于權(quán)益類基金。

對(duì)于近期債基密集恢復(fù)大額申購(gòu)的原因，上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心一位基金分析師表示，一般來(lái)講，債基大額申購(gòu)限額較高，限制主要針對(duì)機(jī)構(gòu)，通常限購(gòu)的主要原因有：一是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給有限，管理規(guī)模過(guò)大容易拉低組合整體收益率，損害現(xiàn)有持有人利益；二是基金經(jīng)理對(duì)行情的觀點(diǎn)相對(duì)偏謹(jǐn)慎?；謴?fù)大額申購(gòu)，一方面說(shuō)明管理規(guī)模已達(dá)到基金經(jīng)理相對(duì)舒適的區(qū)間，具備接納新資金的條件，另一方面也說(shuō)明基金經(jīng)理對(duì)后市相對(duì)樂(lè)觀。

“1月以來(lái)，一波幅度不小的股債雙殺行情使得許多固收+類型的債基回撤幅度觸及一些低風(fēng)險(xiǎn)偏好機(jī)構(gòu)資金的承受上限，引發(fā)密集贖回。經(jīng)過(guò)此輪風(fēng)險(xiǎn)釋放，該類型產(chǎn)品的配置價(jià)值顯著提升，基金公司也順勢(shì)放開(kāi)大額申購(gòu)。純債基金方面，經(jīng)濟(jì)增速下行大背景下利率不具備大幅上行基礎(chǔ)，疊加權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加大，相對(duì)穩(wěn)健的純債類產(chǎn)品的吸引力也有所提升。此外，臨近季末，跨季資金需求旺盛，資金面持續(xù)緊張，債基此時(shí)放開(kāi)大額申購(gòu)限制也有吸引資金方面的考量?！痹摶鸱治鰩熖岬?。

債市上半年或仍有機(jī)會(huì)

區(qū)間波段策略為主

對(duì)于今年債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，博時(shí)基金固定收益投資三部總經(jīng)理張李陵表示，今年上半年，對(duì)債券市場(chǎng)整體看多，如果出現(xiàn)大幅度下跌會(huì)勇敢加倉(cāng)，上漲到一定程度也會(huì)減倉(cāng)。上半年大概率還是貨幣財(cái)政配合，階段性還會(huì)面臨比較大壓力，貨幣政策可能節(jié)奏有松有緊，債券市場(chǎng)總體會(huì)波折下行，不存在走熊的態(tài)勢(shì)。

“具體到利率債方面，區(qū)間波段策略為主，注意把握收益率空間并重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性和信用的邊際變化和幅度。信用策略方面，適當(dāng)信用下沉，城投>產(chǎn)業(yè)>地產(chǎn)。轉(zhuǎn)債策略方面，圍繞性價(jià)比與景氣尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?！?張李陵提到，作為固收+資金的戰(zhàn)略配置資產(chǎn)，增量資金的持續(xù)流入支撐轉(zhuǎn)債彈性，權(quán)益市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情也降低了轉(zhuǎn)債估值系統(tǒng)性下挫風(fēng)險(xiǎn)，估值的階段調(diào)整提供配置機(jī)會(huì)。

大成景悅中短債基金經(jīng)理汪偉表示，今年國(guó)內(nèi)債市難言趨勢(shì)性行情，單邊的漲跌都缺乏持續(xù)且能形成共識(shí)的主線邏輯支撐。在目前的政策組合和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀下，債券市場(chǎng)將持續(xù)處于政策方向與現(xiàn)實(shí)壓力、貨幣環(huán)境與宏觀前景、內(nèi)部偏松與外部收緊的諸多矛盾博弈之中。這意味著，利率中樞的方向可能會(huì)較為平緩地上行，利率走勢(shì)的節(jié)奏注定波動(dòng)加劇。在這樣的利率走勢(shì)預(yù)判下，今年債市應(yīng)更綜合考慮資產(chǎn)的收益性和穩(wěn)定性，中短端中高評(píng)級(jí)信用債可能是需要重點(diǎn)關(guān)注的優(yōu)選資產(chǎn)，票息收益穩(wěn)定和利率風(fēng)險(xiǎn)可控性強(qiáng)，決定了這類資產(chǎn)今年比較優(yōu)勢(shì)顯著。

銀華遠(yuǎn)景債券基金經(jīng)理孫慧表示，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能下行和穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力是今年經(jīng)濟(jì)的主線。在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能不足的背景下，貨幣政策整體易松難緊，目前已進(jìn)入偏寬松的周期內(nèi)。當(dāng)前處于寬貨幣向?qū)捫庞玫倪^(guò)渡時(shí)期，寬信用并不穩(wěn)固，仍需貨幣政策保持寬松基調(diào)。不過(guò)，在前期已靠前發(fā)力降準(zhǔn)降息后，短期內(nèi)央行也需要觀察政策效果。在這樣的背景下，債券市場(chǎng)中期走勢(shì)取決于寬信用能否順利傳導(dǎo)到基本面。策略上堅(jiān)持中短久期杠桿策略，關(guān)注銀行資本工具等流動(dòng)性好、有利差優(yōu)勢(shì)的品種。