上周黃金市場無視實(shí)際利率上升的壓力而頑強(qiáng)上漲，歐美通脹延續(xù)高位以及俄烏局勢繼續(xù)升級的風(fēng)險(xiǎn)引導(dǎo)黃金市場關(guān)注程度上升。國內(nèi)市場上，場內(nèi)與互聯(lián)網(wǎng)投資者行為分化。

上周黃金市場在之前近一月的持續(xù)徘徊之后再次選擇拾級而上，自3月中旬以來停滯的ETF資金與COMEX期貨市場再次迎來資金流入。上周的上漲與傳統(tǒng)的實(shí)際利率框架出現(xiàn)背離，即實(shí)際利率與金價(jià)同步上行。周內(nèi)公布的美國3月CPI與PPI再度刷新數(shù)十年以來的記錄，疊加俄烏談判陷入僵局，雙方分歧難以彌合，以及中國超預(yù)期的疫情管控，都給全球的供應(yīng)鏈增加了新的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，通脹見頂說遭到挑戰(zhàn)。短期對通脹前景的重新錨定是資金再次流入金市的重要原因。

上周另一個(gè)重要變化是美債收益率曲線的陡峭化已重新開啟，并逐漸脫離倒掛風(fēng)險(xiǎn)，2-10年期利差拉開到36BP，其背后是對美聯(lián)儲縮表的提前反應(yīng)。黃金市場即使頂著這樣的壓力仍在繼續(xù)上行，暗示短期上漲動能較強(qiáng)，或有再次挑戰(zhàn)2000美元關(guān)口的可能。

歐洲央行逐漸加入全球?qū)雇浶辛?。歐洲央行上周四堅(jiān)持緩慢撤回非常規(guī)刺激措施的計(jì)劃，權(quán)衡了對創(chuàng)紀(jì)錄高通脹的擔(dān)憂和烏克蘭戰(zhàn)爭可能使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?nèi)匀活A(yù)計(jì)歐洲央行將在今年晚些時(shí)候加息，市場的預(yù)期是年底前將升息60個(gè)基點(diǎn)左右。

美國3月CPI繼續(xù)上行。美國勞工部上周二公布，3月CPI年增率略升至8.5%，為1981年12月以來最大增幅，且高于市場預(yù)估的8.4%，月增率1.2%，符合市場預(yù)期，較2月0.8%明顯上揚(yáng)，主要反映汽油價(jià)格、食品和住房大漲，而這些都強(qiáng)化美聯(lián)儲在5月升息2碼的理由。

全球黃金ETF一季度大幅流入。世界黃金協(xié)會(WGC)本月稍早公布的數(shù)據(jù)顯示，全球黃金ETF第一季共流入269噸，相當(dāng)于170億美元，是2020年第三季迄今單季最高紀(jì)錄。

俄烏談判陷入僵局。俄羅斯總統(tǒng)普京與白俄羅斯總統(tǒng)盧卡申科上周二結(jié)束了近3小時(shí)的會談后舉行了記者會，談及俄烏談判。普京稱，基輔“脫離”俄烏雙方在伊斯坦布爾談判時(shí)達(dá)成的共識，俄烏談判陷入僵局。

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