4月20日周三，寧德時代、邁瑞醫(yī)療等權(quán)重股引發(fā)創(chuàng)業(yè)板深度回調(diào)，煤炭、鋼鐵和地產(chǎn)股也對大盤構(gòu)成拖累。截止下午收盤，上證收跌-1.35%，創(chuàng)業(yè)板收跌-3.66%。市場情緒趨冷，個股跌多漲少。

今日市場回撤主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

(1)業(yè)績拖累

寧德時代、邁瑞醫(yī)療、陽光電源三大行業(yè)龍頭股暴跌，帶動創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)大幅殺跌行情。寧德時代有傳言業(yè)績低于預(yù)期，原因在于上游原材料漲價，下游與車企的談判受阻，價格傳導(dǎo)不暢，疊加市場擔(dān)心電動車4月和5月銷售數(shù)據(jù)低于預(yù)期。陽光電源和邁瑞醫(yī)療同樣是因為業(yè)績低于預(yù)期所致。

(2)對“經(jīng)濟低”的迷茫

房地產(chǎn)板塊持續(xù)下滑，煤炭、鋼鐵等周期股低迷，主要在于投資者對今年“經(jīng)濟底”的判斷相對迷茫。本周一公布的一季度宏觀數(shù)據(jù)顯示，今年一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資27765億元，同比增長0.7%；商品房銷售額29655億元，下降22.7%。房地產(chǎn)的成交仍在探底階段，短期市場情緒難以發(fā)生扭轉(zhuǎn)。

當(dāng)然，市場也有相對搶眼的地方：消費股集體走高，農(nóng)業(yè)、物流零售板塊也被拉升。這其中既有通脹上行收益的因素(如農(nóng)業(yè))，也有市場壓抑許久之后的情緒釋放(消費、物流等)。

往后看，在上海等受疫情影響較高的地區(qū)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)被證實之前，預(yù)計市場都將維持震蕩磨底。需要注意的是，當(dāng)前市場的核心邏輯較之前發(fā)生了些許變化，體現(xiàn)為：

(1)四月中旬以前，市場對價值股“穩(wěn)經(jīng)濟”的邏輯做了太多消化。目前市場判斷經(jīng)濟拐點的參照物已經(jīng)從基本面本身變?yōu)槠髽I(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和全國交通物流的改善情況。換言之，市場博弈的焦點不再是經(jīng)濟增速和社融的觸底回升，而是疫情拐點和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的實現(xiàn)。

(2)當(dāng)前市場整體仍保持謹慎態(tài)度，因此即便博弈的焦點從前期的“穩(wěn)增長”轉(zhuǎn)向“企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)”帶來的機會，也并非意味著前期受疫情影響較嚴重的板塊能夠迎來快速反彈。上周末上海給出了600余家企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)名單，料想本周屬于主要的“觀望窗口”，這段時間的壓力測試預(yù)計大概率能夠直接決定“五一”前后是否有望迎來主力資金的抄底反彈。

風(fēng)險提示：本文不構(gòu)成投資建議或建議，基金有風(fēng)險，投資需謹慎。