(相關(guān)資料圖)

7月12日，摩根士丹利華鑫基金“礪行·致遠(yuǎn)”2022半年度線(xiàn)上投資策略會(huì)舉行，公司多資產(chǎn)投資部總監(jiān)洪天陽(yáng)博士在會(huì)上分享了下半年度的大類(lèi)資產(chǎn)配置策略，他表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，下半年全球大類(lèi)資產(chǎn)配置主線(xiàn)或?qū)臏涀呦蛩ネ?，相?duì)看好具備周期錯(cuò)位優(yōu)勢(shì)的中國(guó)股票和對(duì)加息縮表預(yù)期計(jì)價(jià)充分的美元債券；此外，中國(guó)整體寬松的貨幣政策環(huán)境，對(duì)于國(guó)內(nèi)債券資產(chǎn)也較為有利。

回顧上半年的全球資產(chǎn)表現(xiàn)，洪天陽(yáng)指出，股票、債券下跌的同時(shí)商品上漲，屬于典型的滯脹交易特征。由于上半年美國(guó)汽油、食品和居住價(jià)格大幅攀升，帶來(lái)巨大的通脹壓力，同時(shí)失業(yè)率位于歷史低位，勞動(dòng)力參與率不斷提升，強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)也促使美聯(lián)儲(chǔ)毅然加息，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債收益率大幅上升，以及包括美股在內(nèi)的各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)。

洪天陽(yáng)表示，今年4月美國(guó)實(shí)際利率由負(fù)轉(zhuǎn)正，在6月加息75BP落地后，實(shí)際利率進(jìn)一步上行，對(duì)沖通脹的需求消失，商品市場(chǎng)的做多力量邊際削弱，油價(jià)及糧食價(jià)格均遭遇明顯打壓；美國(guó)住房按揭貸款利率也明顯抬升，對(duì)房?jī)r(jià)形成壓制。在美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定打壓通脹的態(tài)度下，美國(guó)長(zhǎng)期通脹預(yù)期已開(kāi)始回落，而10年-2年美債期限利差向下突破一度跌至負(fù)值，也預(yù)示著下半年交易主線(xiàn)或?qū)臏涀呦蛩ネ?。股票方面，美股估值調(diào)整雖可能接近尾聲，但盈利仍存下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)美股相對(duì)謹(jǐn)慎，如三季度盈利預(yù)期充分下修后，美股可能迎來(lái)中長(zhǎng)期配置時(shí)點(diǎn)；而得益于經(jīng)濟(jì)周期的錯(cuò)位優(yōu)勢(shì)，下半年中國(guó)企業(yè)盈利預(yù)期上行，因此對(duì)于中國(guó)股票相對(duì)樂(lè)觀。債券方面，以10年期收益率計(jì)，美債已進(jìn)入超調(diào)區(qū)間，具備配置價(jià)值；而中國(guó)債券資產(chǎn)則有望受益于貨幣政策整體寬松，利率上行風(fēng)險(xiǎn)有限。商品方面，下半年美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息縮表，可能會(huì)對(duì)金融屬性較強(qiáng)的原油和銅產(chǎn)生較大壓力，而對(duì)具備避險(xiǎn)屬性的黃金、白銀和供需格局較好的鋁觀點(diǎn)相對(duì)中性。

基于大類(lèi)資產(chǎn)的整體配置思路，洪天陽(yáng)進(jìn)一步闡述了下半年旗下FOF產(chǎn)品的投資策略。債券方面，將重點(diǎn)關(guān)注中資美元債基金及人民幣債券基金，前者在美國(guó)國(guó)債利率，尤其短端利率大幅上行后，對(duì)加息縮表預(yù)期已較為充分，并可有效對(duì)沖人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)；而國(guó)內(nèi)寬松的貨幣環(huán)境對(duì)后者相對(duì)有利。股票方面，境外市場(chǎng)中將主要關(guān)注中概股及恒生科技指數(shù)，上述范圍集合了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)、電子產(chǎn)品、智能硬件和新能源車(chē)等細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司，更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的典型代表，當(dāng)前相關(guān)行業(yè)監(jiān)管政策趨于穩(wěn)定，企業(yè)估值處于合理水平，未來(lái)盈利長(zhǎng)期向好。A股方面，成長(zhǎng)型股票將作為核心關(guān)注品種，并主要集中在科技領(lǐng)域。洪天陽(yáng)表示，中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)具備國(guó)家政策的支持，眾多產(chǎn)業(yè)投資基金等資本的青睞，享有工程師紅利和全產(chǎn)業(yè)鏈配套優(yōu)勢(shì)，更擁有日益豐富的應(yīng)用場(chǎng)景，都會(huì)幫助中國(guó)公司走向世界領(lǐng)先。

除科技股外，洪天陽(yáng)也指出，在行業(yè)間比較優(yōu)勢(shì)發(fā)生變化時(shí)，也將擇機(jī)配置基本面向好、估值合理的價(jià)值型公司，如家電、通信、保險(xiǎn)及券商等。商品方面，也將對(duì)黃金、能化、有色、豆粕等ETF保持關(guān)注，擇機(jī)配置以分散風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)平滑組合波動(dòng)。