來源：上海證券報 作者：朱妍

“國內市場上多策略混合的公募基金產品不多，但在國際上相關知名案例并不少。今年以來市場風格輪動較為顯著，如果踩錯節(jié)奏，投資收益會很差。我希望能找到應對市場風格輪動的簡單易用的長期解決方案?！眳R豐晉信基金經理吳培文說。

據悉，擬由吳培文管理的匯豐晉信策略優(yōu)選正在發(fā)售。該基金將混合多種經典策略，并進行升級，努力為投資者獲取長期復利。

(相關資料圖)

多策略混合是一種經典策略

“多策略混合是一種經典策略，借鑒自投資大師約翰涅夫。”吳培文說，約翰涅夫的低估值策略在國際市場上知名度很高，低估值策略包含三個子策略：低估值成長股、高分紅成長股及早中期周期股。這種組合混合是一直有效的，可以規(guī)避因“基因”過于單一所導致的業(yè)績不穩(wěn)定。

據了解，匯豐晉信策略優(yōu)選正是一種多策略混合的產品，吳培文希望借此找到應對市場風格輪動的簡單易用的長期解決方案。

吳培文告訴記者，多策略混合的投資方案有兩個要點：其一，在組合中混合多種不同風格的經典策略。由于這些子策略風格不同、表現(xiàn)周期不同，所以混合后容易產生對沖效果，有望改善投資組合的長期穩(wěn)定性。其二，評估各子策略估值等方面的可行性因素。對可行性特別差的子策略，適當降低持倉權重；對可行性特別好的子策略，適當增加權重。這有望提高方案的穩(wěn)定性，并可能提升投資組合的長期回報率。

改進優(yōu)質企業(yè)策略

具體來看，這只新基金計劃采用的子策略分別是成長策略、低估值策略和優(yōu)質企業(yè)策略，可以覆蓋大多數符合價值投資標準的標的。

值得注意的是，為了打造A股版的“優(yōu)質企業(yè)策略”，吳培文還結合近些年A股市場的特點，對優(yōu)質企業(yè)策略進行了三點改進：第一，篩選具有“護城河”的企業(yè)，不能只看歷史表現(xiàn)，還要按照“面向未來”的標準，體現(xiàn)時代的變化。第二，即使是好公司，如果買貴了，也有可能明顯增加投資風險，因此必須對估值進行嚴格約束。第三，約束行業(yè)和個股的風險敞口。作為一個長期投資方案，該策略不應承擔因持倉過于集中所導致的風險。

“我會對這些不同風格的價值型策略，定期進行可行性評估。如果某種策略的可行性很好，表明當前適合做這種策略的投資。反過來，如果在某種策略中選不出合適的標的，就會對這種策略保持警惕。需要說明的是，這種可行性評估并不是根據宏觀情況和市場特征進行策略擇時?！眳桥辔恼f，除非某個策略的可操作性發(fā)生明顯變化才會進行切換，否則會維持均衡。

看好三大賽道

當下市場整體估值不高、不少行業(yè)和個股的估值處于歷史較低位置，因此在策略方面，吳培文目前重點關注優(yōu)質企業(yè)策略和低估值策略。

吳培文認為，現(xiàn)在符合這兩個策略的公司數量較多，而且可選標廣泛分布于不同行業(yè)，其中不乏經營質量較高的公司，并且估值處于歷史較低位置。尤其是優(yōu)質企業(yè)策略，一般來說都存在估值溢價。目前的估值溢價相對前兩年已經顯著下降。對優(yōu)質企業(yè)策略來說，市場遇到暫時困難的時候正是理想的布局窗口期。

“全年投資的主基調沒有變，繼續(xù)聚焦低估值、低預期標的。從估值的角度看，接下來有三條潛在的主線值得關注，分別是數字經濟、以消費行業(yè)為代表的高ROE公司，以及受益于復蘇的行業(yè)。”吳培文說。

吳培文表示，數字經濟方面，如計算機、電子、通信、傳媒板塊，今年以來有很多標的進入了低估值策略的選股范圍，而這幾個行業(yè)估值一般較高，所以這個現(xiàn)象值得重視。從業(yè)績來看，和數據流量有關的行業(yè)表現(xiàn)都比較好，包括通信模組，服務器，光模塊等。另外，信創(chuàng)和游戲未來基本面可能出現(xiàn)拐點?？傮w看，數字經濟領域估值較低、基本面向上、長期成長空間廣闊，值得重點關注。

另外，在吳培文看來，以消費行業(yè)為代表的高ROE公司，回調時間已持續(xù)了一年半，疊加業(yè)績增長，估值下降得較為明顯。在估值較低的前提下，下半年可能會出現(xiàn)估值切換行情。