來源：華夏基金
上周市場的確波動較大，但這種比較極端的行情確實許久未見了，周五滬指跌破前低并收于年內(nèi)次低點，屬于一次明顯的恐慌性殺跌。
(資料圖片僅供參考)
基金虧錢了，要不要趕緊割肉離場？ 我們不妨先來做一個測試：
假設(shè)投擲一枚均勻的硬幣，正面為贏，反面為輸。如果贏了可以獲得5萬元，輸了則失去5萬元。
你會選擇參與嗎？
其實，從統(tǒng)計學(xué)意義來看，這個測試輸贏的可能性相同，就是說這個游戲的結(jié)果期望值為零。但行為經(jīng)濟學(xué)家通過大量實驗發(fā)現(xiàn)，多數(shù)人不愿意玩這個游戲。這反映的就是所謂“損失規(guī)避”心理。
大多數(shù)人對損失和獲得的敏感程度不對稱，面對損失的痛苦感要大大超過面對獲得的快樂感。同量的損失帶來的負效用為同量收益的正效用的2.5倍。當(dāng)涉及的是收益時，人們表現(xiàn)為風(fēng)險厭惡；當(dāng)涉及的是損失時，人們則表現(xiàn)為風(fēng)險尋求。
反映到投資上，當(dāng)我們做有關(guān)收益和損失的決策時，也會表現(xiàn)出不對稱性，大漲10%帶來的情緒張力可能還抵不過4%大跌的痛苦。
由于人們對損失更為敏感和印象深刻，因此即使賬戶有漲有跌，人們也會更加頻繁地為每日的損失而痛苦，最終忍不住割肉，錯過了后期反彈有可能獲利的機會。
很多時候，我們都認(rèn)為自己是“長期投資者”，但在面對股市大跌或上漲時，很難控制住不操作，人類內(nèi)在的本性讓投資者的情緒成為交易時的主導(dǎo)因素。
定投：離情緒越遠，離財富越近
可是不“割肉”，又害怕市場走勢震蕩，怎么辦呢？
為了更好地消除“非理性判斷”的影響，通過定投進行定時定量、有紀(jì)律性地投資，是個不錯的方法。
定投資金是按一定的周期不斷投入，最大限度地分散了風(fēng)險?！拔⑿η€”充分發(fā)揮了定投分批建倉的優(yōu)勢，攤低平均成本，待市場回升時獲利。
當(dāng)你選擇了定投，在面對市場大跌時也會淡定很多：市場下跌可以給我們機會以便宜的價格買到更多的基金份額，有效地攤薄了投資成本。
數(shù)據(jù)僅供示意
而且很重要的一點是，由于我們的成本因為低位定投不斷降低，因此我們根本不需要行情上漲到原先的初始位置，即可盈利。
事實上，在不同的市場波動情況下進行數(shù)據(jù)測算，可以看出，定投的時間越長，所獲得的平均收益率越高。相比于波動率而言，時間是對定投收益影響更大的因素。
極端不利情況下，定投也有望實現(xiàn)盈利
巴菲特曾多次表示：“對于個人投資者，最好的投資方式就是指數(shù)基金定投。通過定期投資指數(shù)基金，一個什么都不懂的業(yè)余投資者，竟然能夠戰(zhàn)勝大部分專業(yè)投資者?！?/p>
挖掘基用回測給大家證明，即便我們在非常點背的情況下入市，定投的“微笑曲線”也有望幫助我們逆襲。
假設(shè)我們?nèi)胧械臅r候很不幸趕上了2015年讓人聞風(fēng)喪膽的熊市。比如2015年6月12日，這一天上證指數(shù)達到了近十年的頂峰5178點，我們在這一天啟動按月定投滬深300指數(shù)，算是啟動在珠穆朗瑪峰上了吧？
假設(shè)在1年半之后的2017年12月31日全部贖回，此時大盤在3300點左右，距離當(dāng)初的高點還有十萬八千里。這種極端不利的情況下，定投的收益是多少呢？
直覺上看，肯定虧損很多，離回本還早對吧？那實際情況呢？
結(jié)果是否令你大吃一驚，在這期間大盤回調(diào)了36%，而定投居然實現(xiàn)了14.88%的總收益率和5.58%的年化收益，比一般的銀行理財還要高。
而如果不使用定投，在最高點一次性買入，拿了1年半還折損了24%的本金。這便是定投的魅力。
數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，華夏基金，指數(shù)的歷史表現(xiàn)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，不代表基金產(chǎn)品表現(xiàn)。假設(shè)定投開始日為2015-6-12，結(jié)束日為2017-12-31.每月定投日為定投開始日的次月對日，每月定額定投1000元。復(fù)合年平均收益率根據(jù)計算周期(按日)在所選時間段內(nèi)拆分出n個區(qū)間，復(fù)合年平均收益率=[(1+當(dāng)日收益率)^(365/計算周期天數(shù))1]×100%。本測算不考慮申購、贖回費率。風(fēng)險提示：基金定期定額投資不同于零存整取等儲蓄方式。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
能買在這樣的“階段性大頂”，說實話也不是每個人都有機會經(jīng)歷的。大多數(shù)情況下，我們的持倉狀況都不會比這更“糟糕”，理論上說，長期定投再加上合理止盈都有望戰(zhàn)勝上文案例中的收益率。
短期市場漲跌難以預(yù)判，不如讓自己離情緒遠一些，越是恐慌越該冷靜，以定投從容應(yīng)對，遠離焦慮。當(dāng)前的震蕩行情更有利于定投微笑曲線的形成，如果你正站在正確的賽道上，有時候有所不為比有所為更重要。
正如彼得林奇在《戰(zhàn)勝華爾街》中所說的：
如果投資者能夠不為經(jīng)濟形勢焦慮，不看重市場狀況，只是按照固定的計劃進行投資，其成績往往好于那些成天研究，試圖預(yù)測市場并據(jù)此買賣的人。
最后說回市場表現(xiàn)
目前臨近美聯(lián)儲下周議息會議的時間窗口，市場仍在等待“靴子落地”，美聯(lián)儲大概率將加息75BP，短期情緒趨于謹(jǐn)慎；此外，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇仍存在挑戰(zhàn)，信用投放拉動基建投資明顯回升，底部基本確認(rèn)但需求改善仍不穩(wěn)固，10月部分高頻數(shù)據(jù)有回落，地產(chǎn)銷售仍然疲軟。
市場信心仍在恢復(fù)過程中，但上證50、滬深300、恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價ERP均處于極值水平，具備明顯配置價值，立足長遠進行長期機會的把握是當(dāng)前的更優(yōu)選擇。宏觀復(fù)蘇的大方向仍然確定，預(yù)計未來穩(wěn)增長政策預(yù)期會逐步加速，信貸周期節(jié)奏上也將步入新舊轉(zhuǎn)換階段，信用企穩(wěn)的預(yù)期也會改善。
市場短期情緒仍較低迷，但隨著指數(shù)不斷下行，內(nèi)在風(fēng)險正在得到釋放，安全邊際反而在不斷提升，市場底部將在波動中逐步夯實。三季報陸續(xù)披露，業(yè)績底或得到確認(rèn)，全A盈利有望迎來數(shù)個季度的改善周期，景氣向上的細分板塊、3季報增長超預(yù)期的品種，有望率先實現(xiàn)反彈。
市場信心的重塑仍然需要時間和過程，風(fēng)險偏好的修復(fù)并非一蹴而就，但指數(shù)經(jīng)過調(diào)整、震蕩和筑底后，也在醞釀新的反彈機會。
行百里者半九十，越困難的時候，往往就是越接近成功的時候。