來源：富國基金

市場底部區(qū)間，悲觀者或許正確。但在樂觀者眼中，底部區(qū)間更是超車的彎道，是分段布局的窗口，是股債混搭的堅守，是主題投資積極突圍的布局契機。

【資料圖】

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周期性磨底，是均值回歸的體現(xiàn)。A股市場歷來具有均值回歸的特性，并且體現(xiàn)增長周期、金融周期、情緒周期等周期性的力量。從市場表征來看，市場主要指數(shù)的同比走勢(即一年回報)往復運動，不喜不悲，周期就在那里！不管你愛或者不愛，再次走在底部區(qū)間。

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估值是短期的心動，盈利是長相廝守。拆解A股潛在上漲動能，盈利改善或是最核心的力量；利率已走在周期性的底部區(qū)域，對估值的支撐可以愛，但難以成為厚愛。盈利方面，盡管9月份工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比繼續(xù)下行，但三季度GDP已積極反彈，未來盈利的見底回升或是最可靠的依仗。

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海外看美元，美元看通脹。風險溢價已經(jīng)走到極致，未來或有預期差。今年以來，美元、美債的大幅上升，是壓制全球股票市場的外部因素，也是制約A股估值擴張核心。未來，隨著美國通脹預期和通脹數(shù)據(jù)的見頂回落，美債、美元進一步上行的空間逐漸逼仄，年內(nèi)美聯(lián)儲進一步加息預期的落地，或是國內(nèi)風險偏好修復的契機。

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長期投資，珍惜3000點以下的布局。2021年一季度以來的震蕩回調(diào)，使得公募基金收益率大幅回吐。但據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022-10-30，在2392只成立3年以上的主動權益基金中，仍有391只成立以來的年化回報率高于15%，其中，成立于3000點以下的占比高達61.9%。

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底部區(qū)域，超車彎道。熊市，是容易悲觀的季節(jié)，但同樣是樂觀者“超車”的彎道。2003年以來，混合型基金指數(shù)一年持有收益率均值19.39%(截至2022-10-30)，一年持有正收益的概率71.43%。

當經(jīng)歷市場回調(diào)，混合基金指數(shù)一年持有收益跌破15%之后，如果再進行布局將會如何？2003年以來數(shù)據(jù)顯示，混合型基金指數(shù)一年持有收益盡管沒有明顯變化，但正收益的概率卻進一步提升至80.98%，一年持有最大虧損幅度由-51.53%改善至-14.55%。

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1/5法則，分段布局。在市場底部區(qū)間，分段投資往往較一次性投資具有更好的體驗；特別是在市場從上一輪高點下跌25%以上時開始投資，將可投資資產(chǎn)分為5份，并且每下跌5%則投資其中1份，在2015年5178點的那輪下跌中，得到數(shù)據(jù)的佐證。

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股有所強，債有所穩(wěn)，組合投資力爭行穩(wěn)致遠。不要在每次下跌中，才想到股債搭配。2005年以來，30%的權益、70%的純債，看起來缺乏爆發(fā)力，但卻體現(xiàn)著“慢就是快”的哲學。不管是全球著名的耶魯捐贈基金，還是國內(nèi)持續(xù)穩(wěn)健的社保基金，長期績效穩(wěn)健突出，秘訣正在于組合投資。

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積極突圍，不妨主題投資。主題投資可能是跨行業(yè)、跨板塊、跨品種的機會。在當前市場，沿著宏觀性、事件性、制度性、產(chǎn)業(yè)性四個維度，數(shù)字經(jīng)濟、自主可控、能源安全，或者值得中長期突圍的主題。