本周，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將出席國(guó)會(huì)銀行委員會(huì)聽(tīng)證會(huì)，在此前公布的半年度貨幣政策報(bào)告中，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為勞動(dòng)力市場(chǎng)將成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的阻力。摩根士丹利對(duì)前景相對(duì)樂(lè)觀，該行在年中經(jīng)濟(jì)展望中指出，在數(shù)據(jù)改善和政策支持下經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張進(jìn)入新周期，對(duì)V形復(fù)蘇的信心有所上升。
美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂就業(yè)阻礙復(fù)蘇
作為美聯(lián)儲(chǔ)兩大職責(zé)之一，受到疫情嚴(yán)重沖擊的勞動(dòng)力市場(chǎng)何時(shí)恢復(fù)將成為經(jīng)濟(jì)重啟進(jìn)程的關(guān)鍵因素。上周公布的利率決議中更新的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期SEP顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期今年最后三個(gè)月的平均失業(yè)率將在9%至10%之間。自3月中旬實(shí)施管制措施以來(lái)，僅三個(gè)月已經(jīng)累計(jì)有近4500萬(wàn)人申請(qǐng)了失業(yè)金，這相當(dāng)于2008年金融危機(jī)期間的總和。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)時(shí)指出，病毒通過(guò)改變消費(fèi)者和企業(yè)行為可能給美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成潛在長(zhǎng)期損害?？紤]到商品或服務(wù)需求可能減少，數(shù)百萬(wàn)人可能不會(huì)回到原來(lái)的工作或先前的行業(yè)。“這些崗位可能要過(guò)幾年才能回到那些找工作的人身邊。”他說(shuō)。
由非裔男子喬治·弗洛伊德因警方暴力執(zhí)法致死引發(fā)的大規(guī)模抗議活動(dòng)依然在美國(guó)境內(nèi)蔓延，背后可能也與就業(yè)市場(chǎng)不平衡發(fā)展有關(guān)。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭14日在接受采訪時(shí)指出，系統(tǒng)性種族主義和非裔及西班牙裔美國(guó)人的高失業(yè)水平拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)。“人人有機(jī)會(huì)的更加包容的經(jīng)濟(jì)將意味著勞動(dòng)力和生產(chǎn)率加速提高，這符合美國(guó)的利益，”卡普蘭說(shuō)，“美國(guó)增長(zhǎng)最快的人群就是非裔和西班牙裔。如果他們不能平等參與，我們的增長(zhǎng)將大大放緩。”
在美聯(lián)儲(chǔ)遞交國(guó)會(huì)的半年度貨幣政策報(bào)告中提及，與冠狀病毒大流行有關(guān)的勞動(dòng)力市場(chǎng)嚴(yán)重動(dòng)蕩，對(duì)包括少數(shù)族裔在內(nèi)的收入較低的工人打擊尤其嚴(yán)重。從2月到5月中旬，工薪階層工人的就業(yè)率下降了近35%。相比之下，高收入者就業(yè)率下降了5%至15%。
備受矚目的美聯(lián)儲(chǔ)“主街貸款工具”(MainStreetLendingProgram)正在推進(jìn)中，旨在幫助更多的中小型企業(yè)獲得支持，不過(guò)哈佛大學(xué)教授漢森(SamuelHanson)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，由于相關(guān)條款限制，雇用了810萬(wàn)人的上市公司(約占上市公司全部就業(yè)人數(shù)的26%)被排除在貸款計(jì)劃之外。其中包括像GAP、卡夫亨氏這樣擁有龐大勞動(dòng)力的企業(yè)，疫情令它們的現(xiàn)金流遭遇重創(chuàng)，無(wú)法得到信貸支持可能會(huì)導(dǎo)致大規(guī)模裁員。此外大量私營(yíng)公司也面臨困境，總體而言獲得救助的企業(yè)只是冰山一角。
對(duì)于勞動(dòng)力市場(chǎng)前景，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)6月份就業(yè)率可能再次上升，但仍處于非常低的水平，并警告失業(yè)率數(shù)據(jù)可能無(wú)法完全反映勞動(dòng)力市場(chǎng)混亂的程度。失業(yè)潮將嚴(yán)重影響美國(guó)家庭的開(kāi)支計(jì)劃，對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，復(fù)蘇進(jìn)度很大程度上取決于消費(fèi)者信心的恢復(fù)，因?yàn)橄M(fèi)支出貢獻(xiàn)了美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速的近七成。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(BobSchwartz)此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，病毒正通過(guò)抑制市場(chǎng)需求、打破供應(yīng)鏈等方式產(chǎn)生負(fù)面影響?？紤]到勞動(dòng)力市場(chǎng)的沖擊尚未結(jié)束，作為經(jīng)濟(jì)主要推動(dòng)力的消費(fèi)者需求短期將處于受抑制狀態(tài)，這可能威脅到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。
一直以來(lái)美國(guó)給人以高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄的印象。然而隨著美國(guó)結(jié)束史上最長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期，情況已經(jīng)發(fā)生了變化，失業(yè)潮下民眾紛紛選擇削減開(kāi)支增加儲(chǔ)蓄，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局BEA稱，美國(guó)私人儲(chǔ)蓄率4月已經(jīng)升至創(chuàng)紀(jì)錄的33%。
施瓦茨向記者表示，現(xiàn)有的貨幣和財(cái)政政策可能短期內(nèi)讓公司能夠維持運(yùn)營(yíng)，但無(wú)法保證其是否能夠持續(xù)生存下去。對(duì)于服務(wù)業(yè)如零售業(yè)和餐飲業(yè)而言，最大的問(wèn)題是未來(lái)能否有足夠的顧客進(jìn)來(lái)，以維持危機(jī)前的招聘水平和盈利能力。好消息是，隨著各州重新開(kāi)放經(jīng)濟(jì)，商業(yè)活動(dòng)已經(jīng)有了回暖跡象。
大摩押注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景
摩根士丹利在年中展望報(bào)告中指出，全球經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)新的擴(kuò)張周期，預(yù)計(jì)到第四季度產(chǎn)出水平將恢復(fù)到疫情暴發(fā)前的水平。該行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿赫亞(ChetanAhya)在報(bào)告中寫(xiě)道，鑒于最近增長(zhǎng)數(shù)據(jù)和政策行動(dòng)出現(xiàn)了令人驚訝的好轉(zhuǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)V形復(fù)蘇更有信心。
報(bào)告提及目前的衰退將是“急劇但短暫的”，理由有以下三點(diǎn)：一、經(jīng)濟(jì)惡化不是由巨大失衡引發(fā)的內(nèi)生沖擊;二、去杠桿化壓力將更加溫和;三、政策支持是決定性的，規(guī)模巨大并將有效地促進(jìn)復(fù)蘇。
大摩認(rèn)為，潛在風(fēng)險(xiǎn)包括疫情的反制和疫苗的研發(fā)。假設(shè)第二波疫情在秋季發(fā)生，且將是可控的，可能會(huì)觸發(fā)選擇性的封鎖。到明年夏季，針對(duì)新冠病毒的疫苗將被廣泛使用。不過(guò)在悲觀情景下，各地將重啟早些時(shí)候?qū)嵤┑膰?yán)厲封鎖措施，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)將二次探底(double-dip)。
第一財(cái)經(jīng)記者注意到，金磚之父、現(xiàn)英國(guó)著名智庫(kù)查塔姆研究所(ChathamHouse)主席奧尼爾(JimO’Neill)也對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景表達(dá)了樂(lè)觀，認(rèn)為所謂的“V形”反彈完全有可能。這位高盛前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)事務(wù)的高頻指標(biāo)清楚表明，許多經(jīng)濟(jì)體的狀況比一些人擔(dān)心的要好得多。“很明顯，美國(guó)和歐洲大陸的情況已經(jīng)觸底，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到最糟糕的水平。”
奧尼爾表示，目前更重要的是疫苗研發(fā)，他特別提到了阿斯利康的最新進(jìn)展。英國(guó)牛津大學(xué)主管新冠病毒疫苗研發(fā)的貝爾(JohnBell)教授透露，疫苗將于9月底或10月初上市。預(yù)計(jì)英國(guó)民眾有望在圣誕節(jié)前夕開(kāi)始接種新冠病毒疫苗。意大利、德國(guó)、法國(guó)和荷蘭四國(guó)已與阿斯利康制藥公司簽署協(xié)議,以確保該公司的新冠疫苗研發(fā)成功后迅速向歐盟供應(yīng)。
奧尼爾預(yù)計(jì)，到今年9月，世界上不少地區(qū)都可能獲得可用的疫苗，“當(dāng)然相關(guān)產(chǎn)品必須在未來(lái)幾周通過(guò)一些重要的測(cè)試，但在我看來(lái)，通過(guò)的可能性很高，這是一個(gè)了不起的進(jìn)展。”他說(shuō)。
相比之下，包括國(guó)際貨幣基金組織IMF、世界銀行和經(jīng)合組織(OECD)在內(nèi)的多家國(guó)際機(jī)構(gòu)更為謹(jǐn)慎，IMF發(fā)出警告稱，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度比預(yù)期緩慢，前景仍存在“深刻的不確定性”。摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡斯曼(BruceKasman)認(rèn)為，債務(wù)和赤字激增可能迫使各國(guó)政府重新考慮未來(lái)大規(guī)模刺激計(jì)劃。加之央行手中政策預(yù)期有限，這也是該行預(yù)測(cè)到2021年經(jīng)濟(jì)無(wú)法完全復(fù)蘇的重要因素。