隨著市場震蕩加劇，以絕對收益為目標(biāo)的“固收+”產(chǎn)品正成為穩(wěn)健投資者的“心頭好”。10月12日，嘉實(shí)基金“固收+”領(lǐng)航人、固收投資總監(jiān)胡永青也將推出全新的“固收+”產(chǎn)品：嘉實(shí)浦惠6個月持有期混合型基金(A類：009820，C類：009821)，由浦發(fā)銀行托管和獨(dú)家銷售，正憑借其獨(dú)特的“1+N”種“秘密武器”得到眾多投資者關(guān)注。
或許也有個別投資者會問現(xiàn)在債市波動，是否是投資債市的時(shí)機(jī)？嘉實(shí)浦惠提出的“1+N”又將如何去實(shí)現(xiàn)？在胡永青看來，債券市場經(jīng)過一輪的調(diào)整之后，雖然收益率有所反彈，但是現(xiàn)在整個經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢可能對于債市來講也不是一個特別友好的局面。股票市場經(jīng)歷了上半年的大幅上漲，從7月中旬之后，也出現(xiàn)了一些波動。所以單一的資產(chǎn)，要去尋找到比較穩(wěn)定的收益難度很高。在這種背景下通過以嘉實(shí)浦惠為代表的“固收+”產(chǎn)品所設(shè)計(jì)的1+N策略，有望能夠在復(fù)雜的市場情況下給投資者提供更好的、經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整之后的回報(bào)。
胡永青進(jìn)一步分析指出，“1+N”中的“1”代表的是債券，債市中短期可能還會有調(diào)整的空間，但是中短期限的信用債已經(jīng)具備左側(cè)配置價(jià)值。在固收投資基礎(chǔ)上，進(jìn)行“N”的部分增強(qiáng)，以力爭來獲得一些更加有彈性的收益。“N”的部分其實(shí)會涉及很多，嘉實(shí)浦惠主要通過把握權(quán)益投資、打新、國債期貨和定增四個方面的“武器”來力爭增強(qiáng)效果。
胡永青介紹，之所以叫嘉實(shí)浦惠，其實(shí)也蘊(yùn)含了普惠金融的含義，就是承擔(dān)了為大多數(shù)老百姓理財(cái)，為他們長期的財(cái)富保駕護(hù)航的責(zé)任在里面?！肮淌?”產(chǎn)品實(shí)際是要在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間尋找一個最好的平衡?！霸趯で笫找嬷埃钪匾木褪且u估好自己追求的收益過程當(dāng)中承擔(dān)了多大的風(fēng)險(xiǎn)。所以我們投資固收+產(chǎn)品，或者我們管理固收+產(chǎn)品，最先考慮的就是怎么來管控好投資風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
作為有17年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的固收老將，胡永青還有著保險(xiǎn)資金從業(yè)背景，對大類資產(chǎn)配置和風(fēng)控有獨(dú)特的心得，目前管理的嘉實(shí)穩(wěn)固收益獲銀河證券三年期、五年期雙五星評級。
在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，胡永青始終認(rèn)為，事先控制比事后控制可能更加重要。事先控制角度，首先要去強(qiáng)調(diào)所選擇的細(xì)分類別資產(chǎn)估值的安全邊際。沒有估值的保護(hù)，再好的品種將來出現(xiàn)波動的概率可能非常高。其次，對于資產(chǎn)內(nèi)部的一些相關(guān)性，盡可能從行業(yè)等各個方面去降低相關(guān)性和集中度，盡量避免給組合帶來的風(fēng)險(xiǎn)。再次，偏事中跟事后的控制。做好產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測。如對于最大回撤，設(shè)置好一個極值，在極值觸碰到之前，分成不同的檔位去對它進(jìn)行一個監(jiān)控，在沒有觸碰到極值之前，提醒基金經(jīng)理去主動做調(diào)整。“以上幾個方面只有結(jié)合起來，才有可能真正去做好風(fēng)險(xiǎn)管理，僅僅依靠單一的某個方面，其實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。”
此外，嘉實(shí)浦惠6個月持有期的設(shè)計(jì)也兼顧了流動性和收益性。胡永青指出，嘉實(shí)浦惠投資的主要基石是債券，以信用債的票息為主，而票息需要時(shí)間的積淀，所以需要有一定時(shí)間的持有，才能夠獲取比較穩(wěn)定的票息。
從流動性的角度，一方面，基金管理人有6個月的持有期，可以去投資一些相對來講低流動性的資產(chǎn)，力爭獲取高一點(diǎn)的收益。然后在組合的構(gòu)建當(dāng)中，可以有一部分是低流動性資產(chǎn)，也有一部分是高流動性資產(chǎn)。這樣形成一個組合，既兼顧了收益，又兼顧了將來在6個月之后滿足投資者贖回的流動性要求。另一方面，對持有人來講，6個月持有期既考慮了流動性需求，同時(shí)也解決了客戶做決策的時(shí)間點(diǎn)問題。相較于定開債基，嘉實(shí)浦惠開放申購后，隨時(shí)可以買入，只不過是需要持有半年以上才可贖回。