10月三連陽(yáng)后A股再度陷入分化調(diào)整之中。對(duì)于市場(chǎng)短期波動(dòng)，經(jīng)歷過(guò)牛熊市考驗(yàn)的專業(yè)投資人多數(shù)表現(xiàn)很云淡風(fēng)輕，“不以漲喜不以跌悲”也是優(yōu)秀基金經(jīng)理的共性。13年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的成長(zhǎng)投資大咖歸凱就是一位著眼長(zhǎng)期、淡化波動(dòng)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)主義者。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年10月13日，歸凱任職滿一年以上的嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)、嘉實(shí)泰和、嘉實(shí)增長(zhǎng)在其任職以來(lái)回報(bào)均已翻倍。其中從2016年3月開(kāi)始管理的嘉實(shí)泰和期間回報(bào)176.26%，今年也橫掃金牛獎(jiǎng)和明星基金獎(jiǎng)；從2018年12月任職不到兩年的嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)期間回報(bào)高達(dá)168.77%，今年更獲得基金業(yè)三大獎(jiǎng)項(xiàng)大滿貫，榮膺金牛獎(jiǎng)、明星基金獎(jiǎng)和金基金獎(jiǎng)。嘉實(shí)增長(zhǎng)在歸凱的管理下，延續(xù)著輝煌，自2003年7月成立來(lái)上漲2639.11%，17年26倍，歸凱任職期間回報(bào)124.11%。
12字方針：“先質(zhì)量，后估值”，“先長(zhǎng)期，后短期”
分析歸凱屢創(chuàng)佳績(jī)的緣由，與其投研背景密切相關(guān)。歸凱是學(xué)霸出身，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，擁有13年證券投資經(jīng)驗(yàn)，10年資金管理經(jīng)驗(yàn)。2006-2009年擔(dān)任國(guó)都證券研究所傳媒行業(yè)研究員，2010-2013年任國(guó)都證券自營(yíng)部股票投資經(jīng)理，2014年加入嘉實(shí)基金，先后任機(jī)構(gòu)投資部QFII專戶投資經(jīng)理、股票投資部GARP組基金經(jīng)理，現(xiàn)任嘉實(shí)基金成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)、股票投決會(huì)委員。
任何投資人的方法論和能力圈都是逐步形成的，歸凱從券商自營(yíng)到公募基金，從做QFII到管理公募基金，在投資實(shí)踐中不斷地歸納總結(jié)，借鑒各類投資流派和投資大師的理論，最終形成真正屬于自己的，和自己性格特質(zhì)契合的投資框架或方法論。
歸凱將自己的投資方法論總結(jié)為12個(gè)字：“先質(zhì)量，后估值”，“先長(zhǎng)期，后短期”。在他看來(lái)，要想選出一個(gè)能實(shí)現(xiàn)超額收益的股票，公司質(zhì)地遠(yuǎn)比短期估值更重要。評(píng)估一個(gè)公司未來(lái)是否有價(jià)值，要從公司中期可預(yù)測(cè)的動(dòng)態(tài)PE或現(xiàn)金流折現(xiàn)角度，來(lái)看其隱含的投資回報(bào)率是否有吸引力。
在基金的投資布局中，歸凱始終堅(jiān)持成長(zhǎng)為主、價(jià)值為輔的投資風(fēng)格，從商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)三大維度出發(fā)精選優(yōu)秀個(gè)股，以更長(zhǎng)投資視野布局于能夠持續(xù)提升內(nèi)在價(jià)值的優(yōu)質(zhì)公司。
在組合操作上，歸凱一般將持倉(cāng)分為兩類：以具備長(zhǎng)期價(jià)值成長(zhǎng)特征的股票作為戰(zhàn)略性資產(chǎn)，階段性成長(zhǎng)特征的股票作為戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)。以股東心態(tài)做投資！努力賺業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的錢，較少參與風(fēng)格或主題輪動(dòng)。除非面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，否則不做大的倉(cāng)位操作，主要靠調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格變化。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)和嘉實(shí)泰和持倉(cāng)的行業(yè)配置，長(zhǎng)期偏好主要集中在醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)、傳媒，同時(shí)也會(huì)配少部分家用電器、食品飲料、通信、非銀金融、電氣設(shè)備等，相對(duì)分散的基礎(chǔ)上適合集中，這也是控制回撤的原因之一。
后市布局：兩大線索、四大投資方向
展望后市，歸凱對(duì)A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為中期成長(zhǎng)風(fēng)格有望總體占優(yōu)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)顯著。由于海外疫情仍未得到有效控制，全球經(jīng)濟(jì)仍面臨巨大壓力，受此影響，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)明確，但仍處于弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性暫難顯著收緊。
從中長(zhǎng)期維度看，隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)打破剛兌、房地產(chǎn)大周期見(jiàn)頂、居民資產(chǎn)再配置需求將有利于股票市場(chǎng)。雖然市場(chǎng)漲幅較大后不排除階段性震蕩盤整，但中期看市場(chǎng)仍處于積極可為階段。
歸凱介紹，未來(lái)主要關(guān)注兩大投資線索和四大投資方向，重點(diǎn)尋找科技、大消費(fèi)、大健康、先進(jìn)制造四大領(lǐng)域的核心資產(chǎn)。在投資線索上，首先是讓“消費(fèi)者生活更美好”的互聯(lián)網(wǎng)、智能汽車、醫(yī)療服務(wù)、食品飲料、免稅、游戲視頻、家居可選消費(fèi)，以及讓“工商業(yè)運(yùn)行更有效”的軟件信息化、工控智能化、檢測(cè)服務(wù)、新材料的細(xì)分優(yōu)質(zhì)行業(yè)機(jī)會(huì)。
10月26日，歸凱又將帶來(lái)他的全新力作：嘉實(shí)核心成長(zhǎng)混合型基金。這只基金仍將延續(xù)歸凱的成長(zhǎng)投資方法論，將通過(guò)定性和定量相結(jié)合的方法對(duì)個(gè)股進(jìn)行自下而上的選擇，積極尋找長(zhǎng)期業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)公司，在具備合理安全邊際時(shí)，作為組合的長(zhǎng)線資產(chǎn)配置，同時(shí)結(jié)合行業(yè)配置情況適度進(jìn)行均衡，構(gòu)造和優(yōu)化組合，謀求組合資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。在定性方面，主要從商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)三個(gè)維度出發(fā)，以長(zhǎng)期的投資視野投資于能夠持續(xù)提升內(nèi)在價(jià)值的優(yōu)質(zhì)公司。