(2021年1月11日)

一周市場回顧

上周滬深300上漲5.45%，上證綜指上漲2.79%，深證成指上漲5.86%，創(chuàng)業(yè)板指上漲6.22%；分行業(yè)來看，有色金屬、農(nóng)林牧漁和電氣設(shè)備漲幅居前。

�0�1 有色金屬板塊(+10.66%)漲幅第一，主因?qū)π履茉窜囶A(yù)期向好刺激金屬價(jià)格上漲；

�0�1 農(nóng)林牧漁板塊(+9.51%)漲幅第二，主因預(yù)期年前豬價(jià)高位運(yùn)行；

�0�1 電氣設(shè)備板塊(+9.10%)漲幅第三，主因光伏等新能源預(yù)期“十四五”快速發(fā)展。

中歐觀點(diǎn)

考慮到年初至今中國經(jīng)濟(jì)基本面的增長依然強(qiáng)勁，且春節(jié)前仍預(yù)計(jì)流動(dòng)性“不拐急彎”，基本面因素的邊際變化較小。當(dāng)前行情分化更可能來自資金面的變化。部分公募基金近期顯著受到熱捧，伴隨消費(fèi)、新能源車和軍工等熱門行業(yè)基金凈值表現(xiàn)火爆，節(jié)前上述行業(yè)可能將持續(xù)獲得增量資金流入，結(jié)構(gòu)性行情的表現(xiàn)短期可能將持續(xù)。但節(jié)后伴隨央行貨幣政策持續(xù)推進(jìn)“正?；?，估值分化的極端現(xiàn)象可能將出現(xiàn)緩解。

配置建議

預(yù)計(jì)春節(jié)前市場情緒仍將持續(xù)復(fù)蘇，伴隨全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)，外資的流入預(yù)計(jì)將助推A股表現(xiàn)，因此短期維持對A股市場的樂觀判斷。雖然當(dāng)前估值分化的現(xiàn)象可能會(huì)持續(xù)到春節(jié)前，但繼續(xù)增配消費(fèi)和新能源車等熱門行業(yè)的性價(jià)比或?qū)殡S估值的上行而逐漸下降。建議投資者可逐步加大對低估值板塊的關(guān)注，如銀行、地產(chǎn)和公用事業(yè)中股息率較高且估值較低的龍頭公司。

對于債券市場，利率市場目前明顯走出了一個(gè)小波段，10年期國債利率下行到11月初水平，2年期國債下行到9月底水平。我們維持之前的判斷，短期內(nèi)市場機(jī)會(huì)更多是結(jié)構(gòu)性的，在經(jīng)歷了央行5月份貨幣政策態(tài)度的驟變后，進(jìn)一步在短端利率方面押注的性價(jià)比不高，中期國債如5年、7年國債可能存在剩余機(jī)會(huì)。