牛年開年以來A股各大指數(shù)和板塊嚴(yán)重分化，資金抱團(tuán)的核心資產(chǎn)開始調(diào)整，而中小市值股則集體狂歡，順周期板塊持續(xù)爆發(fā)。從以往的“二八”變成了“八二”，未來這種分化會(huì)否持續(xù)？投資又該如何布局？

對(duì)于市場(chǎng)短期出現(xiàn)的分歧，嘉實(shí)基金成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)、嘉實(shí)動(dòng)力先鋒基金經(jīng)理姚志鵬分析認(rèn)為，主要是對(duì)于短期通脹情況和流動(dòng)性的擔(dān)憂。春節(jié)長(zhǎng)假中，以原油價(jià)格為代表有一波上行，加上美債利率的上漲，帶來市場(chǎng)對(duì)各國(guó)央行收緊流動(dòng)性的擔(dān)憂，導(dǎo)致流動(dòng)性敏感型資產(chǎn)波動(dòng)。但此時(shí)震蕩是較為健康的走勢(shì)，有助于中期行情的延續(xù)性，市場(chǎng)中期機(jī)會(huì)仍然向好。

在姚志鵬看來，A股的結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)依然比較突出，整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)歷了前兩年的上漲，市場(chǎng)又呈現(xiàn)高波動(dòng)性。在這樣一個(gè)預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的波動(dòng)性權(quán)衡上，今年投資的角度，要注意組合或者投資過程中的平衡性，穩(wěn)中求進(jìn)；不要盲目去追熱點(diǎn)或者全部資金押在一兩個(gè)很狹窄的方向，風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)比較大。后續(xù)更多要關(guān)注那些動(dòng)態(tài)估值比較低的方向，無論是由于漲價(jià)、順周期因素帶來的，還是由于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)帶來成長(zhǎng)性預(yù)期提升的機(jī)會(huì)。

如果投資者想盡量淡化市場(chǎng)波動(dòng)，由實(shí)力派基金經(jīng)理坐鎮(zhèn)的全市場(chǎng)配置基金相對(duì)更具備優(yōu)勢(shì)。去年11月一日售罄、由姚志鵬執(zhí)掌的嘉實(shí)動(dòng)力先鋒混合基金就是一只全市場(chǎng)配置的混合型基金，既可以投資A股，也可以參與港股投資。該基金于2020年11月23日成立，目前結(jié)束三個(gè)月封閉期，已公告于2021年2月22日起辦理基金份額的申購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)換和定投業(yè)務(wù)。這也給了之前來不及上車的投資者二次上車的機(jī)會(huì)。

姚志鵬是清北學(xué)霸出身，本科畢業(yè)于北大化學(xué)系，又在清華攻讀了MIT國(guó)際工商管理碩士。在進(jìn)入金融領(lǐng)域之前，曾有過實(shí)業(yè)從業(yè)背景，曾在一家美資500強(qiáng)企業(yè)做企業(yè)技術(shù)管理，并參與其中國(guó)子公司的設(shè)立全過程，有半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2011年進(jìn)入嘉實(shí)基金，從事化工、有色、新材料新能源行業(yè)研究，2016年開始管理基金。

截至2020年四季度末，姚志鵬既管理嘉實(shí)新能源新材料、智能汽車、環(huán)保低碳行業(yè)主題基金，也管了嘉實(shí)產(chǎn)業(yè)先鋒、嘉實(shí)動(dòng)力先鋒全市場(chǎng)基金，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，能力圈寬闊，具備多產(chǎn)業(yè)投資能力，在管基金規(guī)模超280億，持有人數(shù)量也超過百萬，是市場(chǎng)上少有的“雙百基金經(jīng)理”。姚志鵬擅長(zhǎng)從產(chǎn)業(yè)角度去挖掘個(gè)股，并堅(jiān)持調(diào)研和跟蹤相關(guān)公司，換手率低，努力在企業(yè)早期發(fā)現(xiàn)價(jià)值，并長(zhǎng)期持有，陪伴和享受企業(yè)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)過程。

Wind統(tǒng)計(jì)，截至2021年2月19日，姚志鵬目前在管的任職超過2年的嘉實(shí)智能汽車、嘉實(shí)新能源新材料A/C、嘉實(shí)環(huán)保低碳，任職以來總回報(bào)均已翻倍，年化回報(bào)均超過27%！任職時(shí)間最長(zhǎng)的嘉實(shí)智能汽車任職回報(bào)達(dá)223.46%，年化回報(bào)27.60%；嘉實(shí)新能源新材料A/C任職回報(bào)分別達(dá)193.04%和189.22%，年化回報(bào)超30%；嘉實(shí)環(huán)保低碳任職回報(bào)達(dá)120.04%，年化回報(bào)30.93%。

面對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加流動(dòng)性趨勢(shì)的新經(jīng)濟(jì)環(huán)境，姚志鵬認(rèn)為，資產(chǎn)配置需要更多兼顧資產(chǎn)收益的確定性和成長(zhǎng)性。從收益的確定性角度分析，A股市場(chǎng)中以大金融資產(chǎn)為代表的股息率比較高的類債資產(chǎn)會(huì)有更大的機(jī)會(huì)。因?yàn)榧词褂捎诹鲃?dòng)性收緊造成利率往上走，這類資產(chǎn)的利潤(rùn)率仍然顯著高于利率，存在一定的機(jī)會(huì)。從收益的成長(zhǎng)性角度分析，圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和科技創(chuàng)新方向，包括新能源汽車、軍工、企業(yè)級(jí)的信息化、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域依然存在層出不窮的高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。在利率收縮背景下，這類對(duì)景氣度敏感度更高的行業(yè)收益率確定性更強(qiáng)。

所以，姚志鵬指出，2021年以嘉實(shí)動(dòng)力先鋒為代表的全市場(chǎng)基金整個(gè)配置思路會(huì)圍繞著高景氣行業(yè)科技資產(chǎn)和高股息的一些類債資產(chǎn)這兩類資產(chǎn)配置展開，高增長(zhǎng)為矛，高股息為盾，動(dòng)態(tài)把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。整體看來，高增長(zhǎng)行業(yè)方向，主要看好智能汽車、5G產(chǎn)業(yè)鏈、新興消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，軍工、以及港股的科技、互聯(lián)網(wǎng)等優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。高股息行業(yè)方向，主要看好以金融地產(chǎn)為核心的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。