來源：動(dòng)脈網(wǎng)  作者：趙泓維

去年三月，目睹國內(nèi)疫期醫(yī)療物資之匱乏，格力電器董事長董明珠在直播中放出豪言，不計(jì)得失，要拿十個(gè)億進(jìn)軍醫(yī)療行業(yè)，履行大企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。呼聲之前，格力電器全資子公司格健醫(yī)療便已在二月低調(diào)成立。從工商信息及格力后續(xù)的動(dòng)作來看，格力意在口罩、呼吸機(jī)等防疫業(yè)務(wù)。

不過，成立時(shí)的喧囂和多方的揣度消止后，格健醫(yī)療再也沒有向外界透露任何信息。回首看來，新冠疫情的抑制與多方“口罩跨界”使得格力的醫(yī)療業(yè)務(wù)再無獨(dú)特之處，相對(duì)于海爾旗下的海爾藥業(yè)、海信旗下的海信醫(yī)療、TCL旗下的TCL醫(yī)學(xué)影線集團(tuán)，格力的業(yè)務(wù)顯得有些科技感不足，“家電巨頭進(jìn)軍醫(yī)療”這一國際普遍存在的規(guī)律并沒有因格力重現(xiàn)波瀾。

2月2日晚一起收購事件重新點(diǎn)燃了這一話題。相比于格力試探性地入局，其老對(duì)手美的顯然更為高調(diào)。當(dāng)晚，萬東醫(yī)療發(fā)布公告稱，美的集團(tuán)收購其公司股本的29.09%，美的創(chuàng)始人何享健將成為萬東新任實(shí)際控制人。按照每股14.6元的轉(zhuǎn)讓價(jià)格計(jì)算，本次交易涉及金額將達(dá)22.97億元，收購溢價(jià)超過40%。

似乎是感受到了危機(jī)，2020沒過完大年，美的便已" 自我重構(gòu)"為要義，開啟了多面布局。入股萬東醫(yī)療、收購日立菱王電梯、組建美墾半導(dǎo)體……但重重行為背后，美的自有一套邏輯。

收購之后，美的醫(yī)療基本面

此番交易涉及的名字大都在醫(yī)療圈耳熟能詳。收購?fù)瓿珊?，萬東醫(yī)療第一股東魚躍科技26.27%的持股數(shù)量降至3.33%；董事吳光明持股數(shù)量直接清零。另一大股東，也就是美年健康董事長俞熔持股數(shù)量從12.67%減半至7.67%。最后，本次事件的收購方美的集團(tuán)將持有萬東醫(yī)療29.09%的股票，成為控股股東，收購?fù)瓿纱稳?，萬東醫(yī)療股價(jià)無懸念漲停，收盤價(jià)11.23/股，但美的股價(jià)幾乎沒有受到影響，盤末收跌0.67%。

從目前美的的醫(yī)療布局來看，美的醫(yī)療基本面即萬東醫(yī)療的基本面。萬東醫(yī)療作為國內(nèi)大型影像設(shè)備的龍頭企業(yè)，主要經(jīng)營DR、MRI、DSA、CT等影像設(shè)備的研發(fā)與銷售。其中，DR是萬東醫(yī)療的第一支柱產(chǎn)品線，包括乳腺DR、腸胃DR、移動(dòng)DR等品類，銷售占比50%以上，連續(xù)10年保持著國內(nèi)第一的占有率。中低端MRI是萬東醫(yī)療的第二支柱產(chǎn)品線，銷售占比超過30%，其中永磁MRI實(shí)現(xiàn)了包括永磁磁體、譜儀、線圈等核心部件的全部自研。兩大產(chǎn)品線為萬東醫(yī)療貢獻(xiàn)了近90%的銷售收入。

對(duì)于大部分企業(yè)而言，2020年并非一個(gè)好年份，但萬東醫(yī)療依然交出了一張相當(dāng)不錯(cuò)的成績單。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，萬東醫(yī)療1-6月營業(yè)收入5.03億元，同期增長33.03%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.05億元，同期增長137.25%。從數(shù)據(jù)來看，疫情催化的基層醫(yī)療設(shè)備升級(jí)有力促進(jìn)了萬東醫(yī)療業(yè)務(wù)的上揚(yáng)。

當(dāng)然，即便沒有疫情，萬東醫(yī)療仍在近年來維持著不錯(cuò)的收入和利潤雙增長。2019年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年全年萬東醫(yī)療收獲了2.92%的營業(yè)收入增長與10.14%的凈利潤增長。

外在的業(yè)績優(yōu)勢之外，萬東醫(yī)療還擁有產(chǎn)業(yè)線之上的協(xié)同優(yōu)勢。在美的收購前，萬東與股東魚躍醫(yī)療、美年健康一直存在優(yōu)勢互補(bǔ)。一方面，萬東醫(yī)療可向魚躍醫(yī)療采購設(shè)備、耗材、核心部件以服務(wù)自身業(yè)務(wù)，另一方面，萬東醫(yī)療可向美年健康的第三方體檢中心銷售DR、MRI、CT等設(shè)備。從數(shù)據(jù)來看，美年健康向其采購的設(shè)備僅占萬東醫(yī)療收入的3.4%，2019年全年具體數(shù)據(jù)為0.17億元。

產(chǎn)業(yè)線向下，萬東醫(yī)療控股的萬里云醫(yī)療信息科技(北京)有限公司則有著別樣的故事。2015年獨(dú)立影像中心這一模式在國內(nèi)興起時(shí)，以信息化為主營業(yè)務(wù)的萬里云開始進(jìn)行了轉(zhuǎn)型，率先駛?cè)脒@一賽道，大手筆投入興建獨(dú)立影像中心。2016年，阿里健康以2.25億增資萬里云，交易完成后，萬里云的背后是是擁有75%股權(quán)的萬東醫(yī)療與25%的阿里健康。

從那時(shí)起，萬里云背后便擁有了阿里健康、萬東醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、美年健康四家上市公司的支持。借助于這一優(yōu)勢，萬里云構(gòu)建了醫(yī)學(xué)影像大數(shù)據(jù)云平臺(tái)，提供遠(yuǎn)程醫(yī)學(xué)影像服務(wù)以及影像云技術(shù)服務(wù)，建設(shè)運(yùn)營線下第三方醫(yī)學(xué)影像中心。

綜上所述，美的收購萬東醫(yī)療后，萬東醫(yī)療的影像產(chǎn)業(yè)鏈將一定程度失去魚躍醫(yī)療的支持，卻也收獲了美的的研發(fā)實(shí)力。但是，這真的是一場好買賣嗎？

聚焦歷史，家電企業(yè)的醫(yī)療行業(yè)存在好結(jié)局嗎？

電工巨頭入局醫(yī)療這一動(dòng)作，幾乎每一家都在過去有所嘗試，但飛利浦、西門子的圓夢，并不意味跨界醫(yī)療。

鄰國日本無疑最具借鑒意義?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代以來，曾經(jīng)叱咤全球的電工巨頭遭遇全面潰敗，東芝、夏普、松下、索尼紛紛遭遇巨額虧損，這些企業(yè)的發(fā)展史中，有的書寫了美的未來成功的樣子，有的則可能刻畫著美的面臨的失敗。如果美的同樣將家電與醫(yī)療視為未來的支柱產(chǎn)品，那么前人的征程是其必須學(xué)習(xí)的珍貴素材。

東芝(TOSHIBA)是一個(gè)電工企業(yè)轉(zhuǎn)入醫(yī)療的典例，十年前的影像設(shè)備市場，GPS后面還得加上一個(gè)T。不過，隨著醫(yī)療影像設(shè)備逐漸定型，前有GPS三分天下，后有聯(lián)影奮起直追，東芝的CT市場份額被不斷蠶食，MRI、DR等影像設(shè)備也銷量慘淡。最終，東芝醫(yī)療被佳能以395億元的價(jià)格所收購，合并之后，佳能坐擁醫(yī)學(xué)影像全球第四的位置。

日立與東芝的發(fā)展路線相似。2003年進(jìn)入中國后，日立逐漸確立了以影像設(shè)備為主要研發(fā)目標(biāo)的發(fā)展主線，并在中國提供US、MR、CT、NIRS、XR五項(xiàng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)支持。時(shí)至2018年數(shù)據(jù)，日立科學(xué)醫(yī)療系統(tǒng)收入1861億日元，占集團(tuán)總收入29%。但是，高收入并不意味著高前景，日立醫(yī)療中的的醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)同樣逃不過衰落的命運(yùn)。2019年12月，日立將其影像診斷業(yè)務(wù)以1790億日元(約合16.3億美元)的價(jià)格賣給了富士，給予了富士與佳能一決高下的能力。

夏普進(jìn)入醫(yī)療市場較晚。2016年4月，臺(tái)灣鴻海集團(tuán)以3888億日元收購了夏普66%的股份；一年后，鴻海將透過子公司Fabrigene Limited斥資2500萬美元(約合新臺(tái)幣7.5億元)，與夏普合資成立Sharp Healthcare and Medical Company KY，搶攻醫(yī)療保健市場。從目標(biāo)披露的信息來看，該公司的產(chǎn)品主要包含超聲波清洗裝置、自動(dòng)檢測空氣中細(xì)菌的微生物傳感器，已在市場獲得一定認(rèn)可。

松下在醫(yī)療領(lǐng)域還未有成體系的產(chǎn)品線，但在C端市場有不少布局。從現(xiàn)有產(chǎn)品來看，這家家電巨頭的生命科學(xué)開拓思路沒有脫離“居家”二字，它的產(chǎn)品更多指向了C端的家用醫(yī)療設(shè)備，如血壓計(jì)、健康指標(biāo)檢測儀、家用空氣凈化器、智能衛(wèi)浴等，小而美的產(chǎn)品背后是宏大的C端醫(yī)療市場。

國內(nèi)的巨頭有著同樣的行為軌跡。由于家電消費(fèi)市場及經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展落后于日美速度，家電企業(yè)雖在二十年來盡享發(fā)展紅利，但也存在飽和危機(jī)。因此，多元化布局已成為他們的必選項(xiàng)，醫(yī)療是其發(fā)展方向之一。

海爾算得上國內(nèi)對(duì)于醫(yī)療理解最深入得企業(yè)，“平臺(tái)投資+生物實(shí)業(yè)”的打法使其在醫(yī)療領(lǐng)域已經(jīng)構(gòu)建生態(tài)雛形。海爾產(chǎn)業(yè)金融醫(yī)療事業(yè)部將目光放在了大健康，在醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥流通、醫(yī)藥制造、醫(yī)療器械、智能硬件等，其中較為主要的是以民營醫(yī)院為主的非公醫(yī)療。2018年，該事業(yè)部曾提出三段規(guī)劃，第一階段提供標(biāo)準(zhǔn)融資租賃產(chǎn)品4500萬元用于升級(jí)兒科門診；第二階段提供經(jīng)營性租賃產(chǎn)品200萬元，成立特色科室，實(shí)現(xiàn)區(qū)域差異化競爭優(yōu)勢；第三階段認(rèn)購股權(quán)10%，引入股權(quán)資本，擴(kuò)大資金規(guī)模，通過自建發(fā)展、對(duì)外并購控股、戰(zhàn)略投資，建立覆蓋保健、醫(yī)療、康復(fù)、養(yǎng)老的大健康服務(wù)鏈條，最終形成區(qū)域健康綜合體。

另一塊業(yè)務(wù)海爾生物于2019年10月登陸科創(chuàng)板，核心業(yè)務(wù)為生物安全硬件銷售+物聯(lián)網(wǎng)解決方案，為醫(yī)院、藥企、高效等機(jī)構(gòu)提供冷鏈及藥品、疫苗、血液存儲(chǔ)運(yùn)輸服務(wù)。這兩塊業(yè)務(wù)均能在海爾集團(tuán)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中找到影子，可以說把自家的原有優(yōu)勢發(fā)揮得淋漓盡致。

海信醫(yī)療則是跳出了自身原有的版圖，已在信息化與超聲影像設(shè)備方向有了數(shù)年的開拓。7年時(shí)間，已擁有醫(yī)用顯示器、計(jì)算機(jī)輔助手術(shù)系統(tǒng)(CAS)、醫(yī)護(hù)系統(tǒng)、數(shù)字化手術(shù)室、智慧醫(yī)院、彩色超聲等核心產(chǎn)品和解決方案。在這些場景之中，海信的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)同樣起到了支持作用。

長虹與海信的思路同源，但實(shí)際布局稍淺，走的是熱門的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療路線。目前，長虹能拿到出手的產(chǎn)品是一個(gè)名為“妥妥醫(yī)”的智慧養(yǎng)老服務(wù)系統(tǒng)，為養(yǎng)老機(jī)構(gòu)與基層醫(yī)療之間提供數(shù)據(jù)互聯(lián)互通服務(wù)。

最值得關(guān)注的是TCL。從2019至2016的7年時(shí)間之中，旗下TCL醫(yī)療影像集團(tuán)意在MRI、CT等高端影像設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn)銷售，但到了2017年，整個(gè)集團(tuán)與業(yè)務(wù)開始向獨(dú)立影像中心轉(zhuǎn)型，并已將多個(gè)中心投入正式運(yùn)營。如今美的手握萬東醫(yī)療和萬里云，TCL難免會(huì)有一絲寒意。

聚焦視野，醫(yī)療是家電轉(zhuǎn)型的好路子嗎

在所有跨界醫(yī)療的電工巨頭之中，飛利浦與西門子的成功有目共睹。尤其是飛利浦，如今其醫(yī)療業(yè)務(wù)已經(jīng)貢獻(xiàn)了超過2/3的收入。不過，兩者的轉(zhuǎn)型時(shí)均擁有世界一流的工業(yè)基礎(chǔ)，而國內(nèi)的家電巨頭少了這關(guān)鍵的優(yōu)勢。

那么，以美的為首的家電企業(yè)還有機(jī)會(huì)彎道超車嗎？

如果把時(shí)間倒退20年，國內(nèi)電器企業(yè)向醫(yī)療影像設(shè)備轉(zhuǎn)型是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，但如今天下已被瓜分殆盡，更早布局醫(yī)學(xué)影像的東芝、日立、TCL已逐漸放棄核心設(shè)備的研發(fā)，要么合并，要么退出。因此，即便是美的入股萬東，也很難與萬東撼動(dòng)大型影像市場當(dāng)今的格局。

非影像類醫(yī)療器械可靠嗎？從美的醫(yī)療近期的大手筆布局外，美的想要的是在新的領(lǐng)域之中開辟新天地，因此，松下、夏普、海信的發(fā)展路徑很難勾起美的的興趣。如此看來，萬東醫(yī)療5億營收，在To C 的美的之下，僅是九牛一毛，僅算得上一塊問路石。

換種思路，研發(fā)之路難以走通，模式創(chuàng)新存在機(jī)會(huì)嗎？從上述表格看來，開設(shè)民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)存在一定的破局之機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，日立、TCL 、海爾均明確表明了入局國內(nèi)民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)的決心，并已掀起了不小的風(fēng)波。畢竟，在當(dāng)前中國面臨的各式醫(yī)療難題之中，器械的發(fā)展解決不了民生問題，民營醫(yī)院的模式創(chuàng)新則存在打破格局的可能。這個(gè)時(shí)候入局，計(jì)量的是未來的價(jià)值。

再談美的即將擁有的萬里云。獨(dú)立影像中心在國內(nèi)發(fā)展區(qū)區(qū)6年，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)剛開了個(gè)頭，大多數(shù)患者沒有接受市場教育，選擇這個(gè)時(shí)候深耕這一業(yè)務(wù)，有風(fēng)險(xiǎn)也是機(jī)遇。如今萬里云風(fēng)頭正盛，在美的的支持下，或許能夠打出一番新場景。

美的很難走通西門子、飛利浦的道路再造一個(gè)美的，但兩者的每一步，或許都能為美的提供新的思路。2014年9月，西門子用30億元的價(jià)格將其家電業(yè)務(wù)賣給了德國博世；近段時(shí)間，飛利浦出售廚房電器和小家電業(yè)務(wù)的消息也傳得火熱。歐、美、日、韓的家電企業(yè)退出中國市場甚至剝離家電業(yè)務(wù)，或者將家電業(yè)務(wù)賣給中國家電企業(yè)的案例層出不窮。尋根問底，既因中國家電企業(yè)的強(qiáng)競爭力，又因家電領(lǐng)域可見頂?shù)氖袌隹臻g。

走到這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，不僅僅是美的，每一家家電巨頭都必須審視未來的發(fā)展，畢竟，家電市場已不再具備高昂的技術(shù)壁壘，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下，巨頭們更多留存的是與阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)脫不了干系的渠道能力。

美的知道壁壘的關(guān)鍵性。2021年1月15日，美的集團(tuán)董事長兼總裁在年會(huì)上表示，新的一年，美的要?jiǎng)?chuàng)新、要突破、要布局，要敢于進(jìn)行顛覆性投資。把核心競爭力重新握在手上，醫(yī)療也好、半導(dǎo)體也罷，美的需要一個(gè)更為清晰的邏輯