來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：李域

基金公司年報(bào)來(lái)襲。

在2020年市場(chǎng)向好的背景下，公募基金規(guī)模刷新歷史，接近20萬(wàn)億元。

部分上市公司持股的基金公司，在財(cái)報(bào)季，也交出了亮麗的成績(jī)單。

譬如，中信證券年報(bào)顯示，其控股子公司華夏基金2020年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.39億元，同比增39.26%；凈利潤(rùn)15.98億元，同比增33.02%。

其背景是，2020年度，受到單邊上漲行情影響，基金凈值增長(zhǎng)催生了大量基民涌入，公募基金規(guī)模出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。

基金公司大賺，基金凈值暴增，投資人真的賺到錢(qián)了？

某第三方平臺(tái)推出的基金診斷功能展示了“基金賺錢(qián)、投資人虧錢(qián)”這個(gè)行業(yè)痛點(diǎn)，即使是在華夏新能源革新股票這樣的翻倍明星基金里，也有高達(dá)七成的基民虧錢(qián)。

七成基民在翻倍基中虧損

基金業(yè)一直存在著基金賺錢(qián)、投資者虧錢(qián)的現(xiàn)象。

截至去年底，華夏基金的非貨幣規(guī)模為5038.95億元，在全行業(yè)143家基金管理人中排名第三。

以華夏旗下基金為例，華夏新能源革新股票年內(nèi)收益率高達(dá)120%，華夏節(jié)能環(huán)保年內(nèi)收益率達(dá)到114%。

成立于2017年6月的基金，投資目標(biāo)是通過(guò)精選能源革新的優(yōu)質(zhì)企業(yè),在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。截至2020年12月31日，基金規(guī)模103.70億元。

基金經(jīng)理鄭澤鴻于2012年6月加入華夏基金管理有限公司，曾管理過(guò)華夏高端制造靈活配置基金和華夏平穩(wěn)增長(zhǎng)(519029)混合基金，任職期間分別取得了38.75%和74.92%的收益。目前主要管理華夏能源革新股票基金，任職期間取得了128.30%的收益。

該基金近一年取得翻倍收益，區(qū)間收益高達(dá)116.43%，這些數(shù)據(jù)都表明，百億基金華夏能源革新股票屬于基金中的優(yōu)秀之列。

但是賺錢(qián)的基民并不多。

數(shù)據(jù)顯示，在華夏能源革新股票的最近1年持有用戶的盈虧分析中，有44.1%的用戶虧損10%以上，27.6 %的用戶虧損10%以內(nèi)，而賺10%以內(nèi)和賺10%以上的分別為14.1%和14.2%。

也就是說(shuō)，雖然華夏能源革新股票近一年大漲近116%，但是有71.7%的基民還虧錢(qián)。

從虧損10%以上的用戶行為特征分析來(lái)看，平臺(tái)認(rèn)為是放棄定投、追漲殺跌、頻繁買(mǎi)賣(mài)是出現(xiàn)虧損的主要原因。

持倉(cāng)時(shí)間短與持倉(cāng)單一也導(dǎo)致出現(xiàn)虧損。

“這應(yīng)該是第三方平臺(tái)自有用戶的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這些基民可能入市時(shí)間不太久?！睆V州某基金公司人士表示，這個(gè)數(shù)據(jù)在一定程度上能反映基民的盈虧情況，但實(shí)際上這些投資人大多是在基金收益較好的時(shí)候進(jìn)場(chǎng)，如果算上基金從發(fā)行開(kāi)始積累的基民，盈利基民的占比會(huì)比71.7%高一些。

新基民高位進(jìn)場(chǎng)

華夏能源革新股票基民七成虧損并非個(gè)例。

中郵趨勢(shì)精選靈活配置混合最新披露的年報(bào)顯示，2020年該基金的利潤(rùn)是7.11億元，基金份額凈值增長(zhǎng)率為53.11%。

第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，中郵趨勢(shì)精選靈活配置混合近一年上漲25.24%，但是，在最近1年持有用戶的盈虧分析中，有47.9%的用戶虧損5%以上，14.4 %的用戶虧損5%以內(nèi)，賺5%以內(nèi)和賺5%以上的分別為12.4%和25.3%，也就是說(shuō)有超過(guò)六成基民在近一年中虧損。

經(jīng)過(guò)研究，基金的利潤(rùn)和基民的虧損之間出現(xiàn)了明確的測(cè)算方法。

興證全球基金FOF投資與金融工程部張濟(jì)民認(rèn)為，“基金賺錢(qián)、基民不賺錢(qián)”二者之間的差異是交易損耗，交易損耗等于持有人實(shí)際收益率減去凈值增長(zhǎng)率。交易損耗的絕對(duì)值越高，意味著持有的基民更容易高買(mǎi)低賣(mài)，追漲殺跌，導(dǎo)致基民整體實(shí)際投資收益率的下降。

張濟(jì)民分析交易損耗較大的基金，期初規(guī)模普遍較低，而期末規(guī)模較高?？赡芤舱f(shuō)明部分基金在規(guī)模較小的時(shí)候存在一定的冒險(xiǎn)行為，而在業(yè)績(jī)較優(yōu)時(shí)吸引資金在較高位置入場(chǎng)。這樣的基金凈值表現(xiàn)往往出色，但背后的持有人作為一個(gè)整體，卻很難賺到與預(yù)期一致的利潤(rùn)。

數(shù)據(jù)顯示，2020年四季度，華夏能源革新股票基金規(guī)模從20.8億元增長(zhǎng)到103.7億元，大量的資金在市場(chǎng)走牛的四季度進(jìn)場(chǎng)。

基金業(yè)內(nèi)人士表示，因?yàn)殚_(kāi)放式基金可以隨時(shí)申購(gòu)贖回，如果基民在市場(chǎng)高位買(mǎi)入，則基金資產(chǎn)高位擴(kuò)容，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩時(shí)，實(shí)際損失被放大；如果在市場(chǎng)低位賣(mài)出，則基金資產(chǎn)也可能低位縮水。

數(shù)據(jù)顯示，在年后的震蕩市場(chǎng)中，新能源股票持續(xù)殺跌，近一年持有華夏能源革新股票基金的基民虧損也超過(guò)了七成。

基金賺，基民也賺？

市場(chǎng)上還有基金賺，基民也賺的產(chǎn)品。

比如基金經(jīng)理蔡向陽(yáng)管理的華夏常陽(yáng)在近一年取得了64.41%的收益，基金經(jīng)理張海靜管理的華夏恒泰64個(gè)月定開(kāi)債券在近一年取得了3.68%的收益，持有這兩只基金的基民都是100%賺錢(qián)。

不難發(fā)現(xiàn)，這兩只基金屬于定期開(kāi)放式基金。

所謂的定期開(kāi)放式基金，是封閉式基金的一種，與普通開(kāi)放式基金不同的是，這種基金開(kāi)放時(shí)間相對(duì)固定，周期可能為一年、十八個(gè)月、三年等，兼具開(kāi)放式基金與封閉式基金的特點(diǎn)。

業(yè)界普遍認(rèn)為，長(zhǎng)周期能夠給權(quán)益基金帶來(lái)更好的回報(bào)。

比如2014年9月發(fā)行的東方紅睿豐，在經(jīng)歷了股市2015年、2016年的暴漲、暴跌之后，在2017年9月作滿三年正式打開(kāi)時(shí)獲得年化收益41.06%的回報(bào)。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，能夠用制度設(shè)計(jì)去規(guī)避追漲殺跌的操作，用更長(zhǎng)的周期去兌現(xiàn)股票的價(jià)值，是一件與基金公司共贏的事情。

不過(guò)，天風(fēng)證券分析師吳先興認(rèn)為“基金賺錢(qián)基民不賺錢(qián)”的背后，不僅有投資者的主觀原因，也有基金經(jīng)理和市場(chǎng)等方面的客觀原因。他認(rèn)為基金經(jīng)理容易受到認(rèn)知行為偏差，無(wú)論風(fēng)格穩(wěn)定還是風(fēng)格輪動(dòng)的投資策略，均很難保持業(yè)績(jī)的持續(xù)性，而且A股市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜，基金數(shù)量已超過(guò)股票數(shù)量，且市場(chǎng)風(fēng)格極容易發(fā)生切換，給投資者帶來(lái)諸多困難。

張濟(jì)民也認(rèn)為不能太看重基金的短期業(yè)績(jī)排名。如果因?yàn)榛鸲唐跇I(yè)績(jī)好去買(mǎi)它，一定會(huì)因?yàn)槎唐跇I(yè)績(jī)不那么好去賣(mài)掉它。如果不斷地高買(mǎi)低賣(mài)，業(yè)績(jī)?cè)俸玫幕?，這種操作方式下也很難掙錢(qián)。所以要把基金投資邏輯建立在比較理性、專注于長(zhǎng)期的因素上，而不能從短期不確定因素出發(fā)。