A股市場(chǎng)從春節(jié)長(zhǎng)假前消費(fèi)、周期的“二人轉(zhuǎn)”，進(jìn)入了春節(jié)長(zhǎng)假后地產(chǎn)、金融、周期的“三國(guó)演義”。但本周，市場(chǎng)又演繹了一出周期的“悲劇”。Choice數(shù)據(jù)顯示，本周前三個(gè)交易日，化工指數(shù)跌逾5%。
在多位私募基金經(jīng)理看來(lái)，周期股的特點(diǎn)是行情來(lái)時(shí)勢(shì)如破竹，其巨大的彈性和上漲空間可“秒殺”一切防御類或者穩(wěn)定增長(zhǎng)類的股票，但周期股行情走勢(shì)也異?！澳ト恕?，下跌時(shí)間遠(yuǎn)長(zhǎng)于上漲時(shí)間。所以，要想把握好周期股行情，在風(fēng)起之前提前布局不是一件容易的事，抄底往往會(huì)“抄在半山腰”。
那么，在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的背景下，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼的周期股為何陷入了調(diào)整，后續(xù)還能否重整旗鼓，重回結(jié)構(gòu)性行情的舞臺(tái)，如今是否是抄底的好時(shí)機(jī)？上述問題成為近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
周期股緣何調(diào)整？
近期周期股的大幅調(diào)整令眾多投資者頗為費(fèi)解。
本周三市場(chǎng)跌勢(shì)依舊，但有色金屬、鋼鐵、化工等順周期板塊跌幅尤甚。具體來(lái)看，順周期板塊中的龍頭股調(diào)整明顯。比如，萬(wàn)華化學(xué)當(dāng)日跌幅超6%，僅三個(gè)交易日就跌了12%，恒力石化本周前三個(gè)交易日跌幅更是超過20%。
星石投資分析稱，盡管此番周期股的調(diào)整主要源于消息面的擾動(dòng)，但在此輪調(diào)整之前，周期股整體已經(jīng)上漲了一段時(shí)間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月23日，今年以來(lái)，中信一級(jí)行業(yè)分類中電力、鋼鐵、建筑、紡織板塊分別上漲25.35%、15.21%、14.79%，漲幅位列全市場(chǎng)前三名。
“最近周期股的大幅下跌是對(duì)之前大幅上漲的正常調(diào)整。從去年四季度開始，很多龍頭股走出了亮眼的行情，周期股本就波動(dòng)幅度大，所以近期市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒加劇了估值回調(diào)的速度?！睖弦晃恢行退侥蓟鸾?jīng)理直言。
大跌之后能否重振雄風(fēng)？
在震蕩調(diào)整了一段時(shí)間后，周期股能否重回結(jié)構(gòu)性行情的舞臺(tái)？對(duì)此，私募之間存在分歧，大多數(shù)私募機(jī)構(gòu)對(duì)順周期板塊后市略顯謹(jǐn)慎。
私募排排網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，71.43%的私募認(rèn)為順周期行情已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)。其原因有二：一是順周期行業(yè)的基本面回暖拐點(diǎn)已經(jīng)過去；二是基于對(duì)市場(chǎng)參與資金的活躍度觀察，資金對(duì)順周期行情的持續(xù)性存在疑慮，而且一些原材料板塊的行情早在去年四季度就已啟動(dòng)，至今累計(jì)漲幅超過20%，因此投資者須對(duì)這類板塊的波動(dòng)有所預(yù)期。另外28.57%的私募則認(rèn)為，順周期板塊的行情還未結(jié)束，目前順周期板塊仍得到基本面的支撐，只是需要在板塊內(nèi)精挑細(xì)選投資標(biāo)的。
“周期股本身就很難形成一致預(yù)期，且調(diào)整的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于上漲的時(shí)間。另外，雖然大宗商品價(jià)格在上漲，但是國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)原材料成本也會(huì)大幅度增加，商品價(jià)格的提升對(duì)標(biāo)的的影響需要繼續(xù)觀察?！鄙鲜鲋行退侥蓟鸾?jīng)理表示。
不過，在名禹資產(chǎn)看來(lái)，雖然經(jīng)過調(diào)整之后指數(shù)處于震蕩狀態(tài)，但美債利率的上行、美股調(diào)整的可能性仍將對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)，核心資產(chǎn)或進(jìn)入負(fù)反饋階段，后續(xù)仍需重點(diǎn)關(guān)注順周期板塊的相關(guān)機(jī)會(huì)。
業(yè)績(jī)成為試金石
站在當(dāng)下，到底該如何精挑細(xì)選周期股呢？
星石投資認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的背景下，對(duì)A股的基本面無(wú)須擔(dān)憂，未來(lái)市場(chǎng)會(huì)根據(jù)基本面和性價(jià)比進(jìn)行投票。受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、盈利增長(zhǎng)能力強(qiáng)、估值合理的行業(yè)將被重點(diǎn)關(guān)注，陸續(xù)披露的上市公司年報(bào)也會(huì)強(qiáng)化這一邏輯。具體來(lái)看，由于過去十年以制造業(yè)為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能出清徹底，供給端偏緊，短期新增產(chǎn)能有限，因此，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需求擴(kuò)張的情況下，供需缺口有望持續(xù)擴(kuò)大，量?jī)r(jià)齊升下企業(yè)盈利將繼續(xù)回升，可重點(diǎn)關(guān)注高資產(chǎn)壁壘的公司。
“美債收益率是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)的錨，隨著美債收益率的提升，周期、消費(fèi)等行業(yè)的龍頭股估值中樞需要下移，所以投資者目前不能盲目抄底，也不用急著離場(chǎng)，最重要的是等待上市公司業(yè)績(jī)出爐，然后在估算其估值是否合理后再做決定。我現(xiàn)在更喜歡20倍估值以下、業(yè)績(jī)明顯增長(zhǎng)的周期股?！币晃还寂伤侥蓟鸾?jīng)理表示。
另外，多位私募基金經(jīng)理對(duì)周期股的交易機(jī)會(huì)較為關(guān)注。滬上一位擅長(zhǎng)擇時(shí)的私募基金經(jīng)理表示，此前核心資產(chǎn)和低估值的順周期標(biāo)的都進(jìn)行了短期調(diào)整，其中核心資產(chǎn)的估值壓力可能還需要繼續(xù)消化，但受益于全球需求回暖且擁有全球定價(jià)權(quán)的周期品種值得重點(diǎn)關(guān)注，交易能力較強(qiáng)的投資者可積極把握波段機(jī)會(huì)。