來源：投資者網(wǎng) 作者：文夏婧
蔚來汽車(NYSE:NIO)最新發(fā)布的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，今年1-3月公司交付了20060輛汽車，同比增長423%，成功達(dá)成蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO李斌早前預(yù)測的第一季度實(shí)現(xiàn)2萬交付額的目標(biāo)。不過，報(bào)喜的同時(shí)，蔚來汽車卻遭遇芯片短缺的尷尬：蔚來代加工廠合肥江淮制造廠因此停產(chǎn)5日，至少影響500-1000輛汽車的生產(chǎn)。
李斌坦言，受供應(yīng)鏈(芯片和電池)的影響，蔚來現(xiàn)在每月 7500 輛的產(chǎn)能也有壓力。
值得留意的是，作為中國“新能源造車三杰”之一的蔚來汽車，至今仍處于大幅虧損的狀態(tài)。蔚來汽車目前的處境是，一邊廂，產(chǎn)能因芯片短缺受制，營運(yùn)壓力陰霾壓頂；另一邊廂，造車賽道上早已擠滿了“秀肌肉”的互聯(lián)網(wǎng)大佬們，競爭之劇可想而知。
股價(jià)一度跌至1美元 “退市紅線” 的蔚來汽車，剛從危險(xiǎn)邊緣“起死回生”，但其面臨的壓力并未減緩。在“內(nèi)憂外患”的困境之下，李斌與蔚來汽車如何才能突圍“盈利難”的困局？
對(duì)賭之下毛利率轉(zhuǎn)正 巨虧仍“領(lǐng)跑”造車新勢力
蔚來汽車是“造車新勢力”中月交付量最高的企業(yè)，今年2月其交付量為5578輛，是同為造車新勢力的理想汽車交付額的2.4倍，是小鵬汽車的2.5倍，并以此躋身豪華車銷量前十，一度超越了路虎及保時(shí)捷之類的豪華車企。
但是，在2020年4月之前，蔚來汽車因?yàn)閭_(tái)高筑，快“死”了。
眾所周知，汽車行業(yè)的交付量就相等于銷量。按理說，作為月銷量最多的企業(yè)，盈利應(yīng)該最大。但事實(shí)并非如此。雖然蔚來憑借自身銷量領(lǐng)跑中國新能源汽車行業(yè)，并被冠以“中國特斯拉”的美譽(yù)，但是持續(xù)的虧損和“賣一臺(tái)虧一臺(tái)”的現(xiàn)實(shí)，曾讓蔚來的股價(jià)一度跌至1美元的“退市紅線”。
就在李斌和他的蔚來汽車焦頭爛額之際，合肥市政府?dāng)y資70億與蔚來汽車達(dá)成了一條對(duì)賭協(xié)議。
協(xié)議約定，蔚來汽車出資收購及成立蔚來中國，要求蔚來中國要在2020年?duì)I收達(dá)148億元，2024年?duì)I收1200億元，且上市6-8款新車型，2020年至2025年實(shí)現(xiàn)總營收達(dá)4200億元，并且于2025年前在科創(chuàng)板上市。
這項(xiàng)對(duì)賭帶來的資金在危難之際救了蔚來，但是這種分步實(shí)施、分批到賬的要求和協(xié)定，也令李斌和他的蔚來不敢有絲毫懈怠。
從蔚來汽車公布的財(cái)報(bào)可知，2020年蔚來汽車的財(cái)報(bào)不乏亮點(diǎn)。蔚來汽車2020年總營收達(dá)162.58億(人民幣，下同)，同比增長107.8%；其中，毛利率從第一季度的-7.4%上漲到第四季度的17.2%，全年的年度毛利率為11.5%，這是蔚來汽車成立六年，上市三年后首次轉(zhuǎn)正毛利率。
但即便如此，2020年蔚來汽車全年凈虧損高達(dá)53.04億，同比2019年的虧損的112.95億雖大幅收窄，但是蔚來沒有盈利仍是現(xiàn)實(shí)。
對(duì)比同為中國造車新勢力三杰的理想汽車，理想汽車2020年的年收入為94.61億，同比增長3231.33%，虧損僅為1.52億；蔚來的營收是理想的1.3倍，虧損卻是其35倍！
蔚來汽車在獲得地方政府入資70億的背景下，實(shí)現(xiàn)了營收的大幅增長以及毛利率的轉(zhuǎn)正，算是交上了一份看似亮眼的“答卷”。理論上，蔚來汽車只要提高交付額就可以提高利潤，從而減少虧損實(shí)現(xiàn)盈利。但是從蔚來目前的缺芯困局以及2021年進(jìn)一步規(guī)劃來看，蔚來想要實(shí)現(xiàn)盈利，前景并不樂觀。
高成本力推“換電模式” 425億現(xiàn)金流夠不夠燒？
3月初，蔚來汽車公布，目前蔚來擁有現(xiàn)金儲(chǔ)備424.5億(包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、限制性貨幣現(xiàn)金、短期投資)。
即便資金充裕，從李斌在財(cái)報(bào)會(huì)議上宣稱的2021年的新布局來看，他計(jì)劃要“燒”的錢也并非小數(shù)目。
李斌宣稱，2021年蔚來計(jì)劃“提升體系化效率”，具體而言，就是從研發(fā)、銷售以及建立換電站和完善充換電模式。李斌表示，計(jì)劃在2021年投入50億研發(fā)費(fèi)用，新建20家蔚來中心和120家蔚來空間；此外，蔚來汽車仍舊堅(jiān)持與特斯拉的充電模式不同的“換電模式”，并且計(jì)劃在2021年在國內(nèi)建設(shè)超500座的換電站以及完善充電模式，建立600座超充站和15000根目的地充電樁。
產(chǎn)業(yè)時(shí)評(píng)人張書樂認(rèn)為，蔚來汽車的換電模式具有明朗的前景，“換電模式雖與特斯拉的充電模式不一樣，但是卻擁有新的機(jī)會(huì)?！?/p>
張書樂表示，因?yàn)閾Q電模式的好處很明顯，其充換電速度快、可以形成汽車“充電”的高效翻臺(tái)率，遠(yuǎn)比電動(dòng)汽車使用充電樁需要占用車位來得更便捷，也更適合車位緊張、電動(dòng)車充電需求高的核心地帶推廣，“目前國家在新能源汽車領(lǐng)域也加大了扶持力度，以及電動(dòng)車在中國進(jìn)入了快速的普及階段，所以換電模式具有較強(qiáng)的適用前景?！?
雖然換電模式前景明朗，但是蔚來的盈利前路卻依然充滿不確定性。
工信部新型工業(yè)化能力建設(shè)“長風(fēng)”計(jì)劃新能源與智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)專家智庫成員張翔對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，蔚來汽車的換電模式是未來的核心競爭力。因?yàn)樗o用戶提供新的體驗(yàn)與選擇。
“但是目前換電是虧損的，而且在未來幾年仍處于虧損的狀態(tài)?！睆埾枵J(rèn)為，蔚來無法盈利的主要原因是換電站的建設(shè)投入太大，而蔚來汽車的保有量不足，導(dǎo)致?lián)Q電站的利用率不夠高，無法盈利補(bǔ)貼投入。張翔表示，“蔚來汽車想要盈利只能賣車，通過提高車輛的價(jià)格，獲得高昂的利潤，從而彌補(bǔ)虧損?！?/p>
蔚來汽車的目標(biāo)高遠(yuǎn)，設(shè)想完美，但是現(xiàn)實(shí)卻很骨感：一方面不走大眾化路線，堅(jiān)持高端市場；另一方面在大量虧損的局面下，還加大投資力度，堅(jiān)持發(fā)展換電模式。
這對(duì)蔚來可以說是一個(gè)困局，雖然2020年蔚來汽車的虧損收窄了，但是主要原因是2020年減少了研發(fā)投入和換電站網(wǎng)點(diǎn)的建設(shè)。而蔚來想要賺錢就得大量“賣車”，但是賣的車又只針對(duì)高端市場，而且賣車之前還需要投入大量的研發(fā)和生產(chǎn)費(fèi)用。