春節(jié)后滬深300指數(shù)連續(xù)下跌五周，直至上周企穩(wěn)反彈，投資者關(guān)心當(dāng)前反彈的邏輯及持續(xù)性，創(chuàng)金合信醫(yī)療保健基金經(jīng)理皮勁松近期在直播中分享了當(dāng)前醫(yī)藥板塊的投資機會，并回答了投資者關(guān)心的話題。
皮勁松指出，醫(yī)藥行業(yè)是目前公募基金持倉市值最大的板塊，是投資的主賽道，中國步入老齡化社會，長期利好醫(yī)藥行業(yè)，“醫(yī)藥投資邏輯清晰，創(chuàng)新驅(qū)動和需求升級帶動醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，當(dāng)前看好創(chuàng)新藥、醫(yī)藥消費、醫(yī)藥零售等領(lǐng)域投資機會。”
關(guān)于當(dāng)前市場反彈的邏輯，皮勁松認為4月份是一季報的業(yè)績預(yù)報、業(yè)績快報期，隨著業(yè)績逐步披露，醫(yī)藥行業(yè)基本面較好，“一方面，去年一季度大部分醫(yī)藥子板塊受疫情的沖擊較大，業(yè)績基數(shù)比較低，今年一季度這些公司的業(yè)績非常好；另一方面，醫(yī)藥行業(yè)里有一部分景氣度高的板塊，去年受疫情影響小，今年又呈現(xiàn)景氣度加速提升，如醫(yī)藥研發(fā)外包、疫苗等領(lǐng)域?！逼潘蓮娬{(diào)，公司的核心競爭力和業(yè)績兌現(xiàn)是影響股價長期表現(xiàn)的決定性因素，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)一些細分領(lǐng)域估值稍高，但沒有明顯泡沫，不過從整個市場來看，醫(yī)藥行業(yè)的成長性較為突出且較為確定，優(yōu)質(zhì)公司能依靠業(yè)績增長消化估值，如果短期市場仍有調(diào)整，放長時間看，可能是一個上車的機會。
至于投資者關(guān)心的反彈持續(xù)性，皮勁松表示主要看估值與業(yè)績的匹配度，“我看好的醫(yī)藥細分領(lǐng)域一些公司，業(yè)績能維持30-40%的增長，當(dāng)前估值在40-50倍，短期看估值提升的空間不會特別大，但是拉長一點時間看，可以賺業(yè)績增長的錢。”
有投資者問，醫(yī)藥行業(yè)跟科技和消費哪個行業(yè)更相似？皮勁松分析，創(chuàng)新藥跟科技行業(yè)更為相似，靠科技創(chuàng)新推動。因為研發(fā)投入比較大，很多生物醫(yī)藥公司若研發(fā)出一個新產(chǎn)品，對公司業(yè)績影響大，因而這類公司的業(yè)績彈性較大。另外有一些醫(yī)藥子行業(yè)與消費更為相關(guān)，主要指跟醫(yī)保不相關(guān)的，如治療小孩長高的、治療近視眼等子行業(yè)。
皮勁松看好當(dāng)前及未來很長時間創(chuàng)新藥的投資機會。他認為創(chuàng)新藥是一個籠統(tǒng)的概念，因為需要細分各種疾病，創(chuàng)新藥子板塊的典型特征是，不會像一些成熟領(lǐng)域那么容易產(chǎn)生強者恒強的龍頭效應(yīng)，因為一個小公司、一個新公司在一個名不見經(jīng)傳的領(lǐng)域獲得突破，是可以成功逆襲的。針對投資者問如何在創(chuàng)新藥領(lǐng)域投資，皮勁松認為，作為個人投資者很難進行創(chuàng)新藥研究，因為需要比較專業(yè)的醫(yī)藥相關(guān)知識，還需要閱讀非常多的文獻才能分析其未來的市場空間如何，成功率如何等，“作為個人投資人，如果想研究投資醫(yī)藥行業(yè)，建議投資于偏消費領(lǐng)域的醫(yī)藥板塊，成功率更高，性價比更好，因為通常這類產(chǎn)品與日常生活息息相關(guān)，研究起來的難度相對低一些。若對投資創(chuàng)新藥板塊感興趣，最好通過購買醫(yī)藥主題基金。”
對于看好的醫(yī)藥零售投資機會，皮勁松說需要抓住兩個長期投資主線——處方外流和集中度提升。皮勁松進一步分析，當(dāng)前零售藥店市場規(guī)模大約3500億到4000億，而國內(nèi)醫(yī)院端的處方藥市場規(guī)模大約1.6萬億，在當(dāng)前政策逐步取消以藥養(yǎng)醫(yī)，當(dāng)醫(yī)院賣藥無利可圖時，會出現(xiàn)處方外流的情況，預(yù)計處方藥從醫(yī)院流出的規(guī)模大約3000多億，相當(dāng)于市場空間成倍增加。集中度提升方面，目前排名前幾位的連鎖藥店每年收入大約100億，而市場規(guī)模為3500億到4000億，市占率為3%左右，處于非常低的水平。參考美國的連鎖藥店龍頭，前三家公司合計市占率達到70-80%，因而醫(yī)藥零售行業(yè)有非常大的成長空間。
關(guān)于產(chǎn)品回撤問題，皮勁松認為，作為股票型基金經(jīng)理，想避免回撤很難，一般不會通過倉位調(diào)整控制回撤，主要通過均衡配置、精選個股來控制風(fēng)險，“配置一部分的核心資產(chǎn)，也會配置性價比高的二線板塊、二線公司，因為醫(yī)藥板塊跟其他競爭格局比較穩(wěn)定的行業(yè)不同，整體成長性較好，板塊里的中小公司成長性也不錯，所以經(jīng)過深入研究，可以從中精選出性價比高的中小市值標(biāo)的?！?/p>