今年以來，機構(gòu)重倉的“核心資產(chǎn)”股價普遍遭遇調(diào)整。

對此，很多私募機構(gòu)人士認為，這一輪“核心資產(chǎn)”股價的調(diào)整讓不看估值、簡單“抄作業(yè)”的投資策略不再香。值得注意的是，部分“核心資產(chǎn)”調(diào)整風險并未完全釋放。

“抄作業(yè)”行不通

事實上，在過去幾年“核心資產(chǎn)”不斷的上漲過程中，買入“核心資產(chǎn)”幾乎成為了A股市場投資者的信仰，不看估值、簡單照抄基金經(jīng)理“作業(yè)”成為了穩(wěn)賺不賠的投資策略。但這一輪“核心資產(chǎn)”的劇烈調(diào)整后，簡單“抄作業(yè)”策略似乎行不通了。

對于這一輪“核心資產(chǎn)”們迅速而劇烈的調(diào)整，成恩資本董事長王璇認為，A股在本輪調(diào)整之前就存在一些風險，比如各路資金涌進A股使得情緒面已經(jīng)過熱，另外在流動性收緊預(yù)期下，前期抱團股的高估值也積蓄了一定的下跌風險。

“‘核心資產(chǎn)’經(jīng)過連續(xù)幾年的上漲，估值泡沫嚴重。疊加美國十年期國債收益率上行，市場擔心流動性出現(xiàn)全球收縮，導(dǎo)致權(quán)益市場整體出現(xiàn)了回調(diào)。對于流動性收縮，高估值的板塊將受到重大影響?！鄙虾：系蕾Y產(chǎn)董事長陳小平說。

在陳小平看來，過去幾年市場形成了不看估值就買入的投資思維，本身就是市場逐漸進入狂熱的特征，代表了不理性的思維上升，這是市場出現(xiàn)泡沫的重要特征之一。一旦出現(xiàn)了改變這種趨勢的力量，市場將形成“踩踏”?！叭魏魏霉径加幸欢ǖ膬r值區(qū)間，股票價格過高脫離價值區(qū)間，就意味泡沫來臨。歷史上，美國股市上世紀70年代遭遇‘漂亮50’泡沫破滅，跌幅也較大。2015年A股市場的很多互聯(lián)網(wǎng)公司一度受到追捧，最終也在狂熱中結(jié)束?！?

“過去兩年由于受到經(jīng)濟基本面、疫情等不確定性因素影響，A股市場更加偏愛確定性強的白馬龍頭，在資金的正反饋下，行業(yè)龍頭的估值不斷提升。但是今年的情況是流動性邊際收緊、全球疫情恢復(fù)進入新階段，因此高估值、低增長的公司性價比快速下降。不看估值，簡單‘抄作業(yè)’策略是要被顛覆的?！蓖蹊f。

機構(gòu)轉(zhuǎn)向低估值

在目前市場的波動格局中，春節(jié)假期結(jié)束后，A股4200多只個股中，有逾3100只出現(xiàn)上漲，占比超過74%。這一數(shù)據(jù)表明，即使是在指數(shù)波動的行情中，絕大部分個股仍然是上漲的，資金正在從大盤股轉(zhuǎn)向低估值的中小盤個股。

王璇表示，實際上市場風格轉(zhuǎn)換早已開始?！帮L格轉(zhuǎn)換從去年四季度開始被市場熱烈討論，近期的機構(gòu)抱團股回調(diào)幅度已經(jīng)在30%左右，行業(yè)的共識是挖掘低PEG的公司。我們一直堅守好賽道好公司好價格的選股體系，并且較早的判斷今年投資要盡力避免高估值板塊，所以主要布局業(yè)績有保證的較低估值標的。”

部分市場人士認為，隨著“核心資產(chǎn)”的調(diào)整，資金將向中盤和小盤股轉(zhuǎn)移。但陳小平認為，在市場波動時，整體估值水平也需要下移。一些質(zhì)地并非優(yōu)秀的中盤和小盤股也面臨下跌風險，而且由于缺乏長期投資者作為股價的穩(wěn)定器，可能調(diào)整幅度也很大。投資者應(yīng)堅持選擇質(zhì)地優(yōu)秀、估值和成長匹配、未來能夠長大的“小巨人”，在下跌的過程中逐漸布局。單純預(yù)測未來風格如何轉(zhuǎn)換，沒有實戰(zhàn)意義。

此外，陳小平坦言，經(jīng)過這段時間的調(diào)整，“核心資產(chǎn)”的估值風險得到有效化解，但從歷史平均水平來看，估值仍處于高位。尤其是持有“核心資產(chǎn)”的主流機構(gòu)如過去幾年的明星基金，或許面臨規(guī)模贖回的風險，將持續(xù)被動減倉，會對“核心資產(chǎn)”短期的價格形成壓力。但是，優(yōu)秀的公司最終會有底部出現(xiàn)，并且一些先知先覺的機構(gòu)會優(yōu)先在下跌的過程中布局。他強調(diào)，短期仍不是抄底最佳良機，仍需要等待“核心資產(chǎn)”回歸合理的估值范圍。