港股市場近期持續(xù)調(diào)整。創(chuàng)金合信港股通大消費(fèi)基金經(jīng)理胡堯盛認(rèn)為，當(dāng)前香港市場階段性表現(xiàn)較弱，更多緣于一些負(fù)面因素短期集中體現(xiàn)，因情緒而致的超調(diào)?；谖磥磔^長時(shí)間處于低利率、低增長的宏觀環(huán)境，胡堯盛認(rèn)為港股市場不具備大幅向下的基礎(chǔ)，對于估值處于合理偏低水平的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，反而是加倉的好時(shí)機(jī)。當(dāng)前階段他看好消費(fèi)行業(yè)和新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資機(jī)會。
港股同時(shí)受美股與A股影響，涉及更多變量，作為配置市場的定位，對負(fù)面因素的反應(yīng)更加敏感。胡堯盛分析，港股市場若受到美國流動性收緊的影響，一些香港本地股、外資定價(jià)權(quán)較為充分的標(biāo)的，調(diào)整幅度會較大。分析近期下跌原因，胡堯盛將之歸結(jié)為階段性、偏短期的以及一些非核心基本面因素，集中反映在當(dāng)前的港股市場。一方面，近期公布的美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，加上國內(nèi)廣義貨幣M2增速下滑至8.1%，引發(fā)市場對于通脹和流動性收緊的擔(dān)憂，進(jìn)而打壓高估值成長股；另一方面，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，五一期間以銅為代表的主要金屬創(chuàng)下歷史新高，對中游制造業(yè)、消費(fèi)品行業(yè)帶來階段性成本上升壓力，對企業(yè)短期的盈利情況產(chǎn)生負(fù)面影響，且市場對企業(yè)是否有能力快速有效地傳導(dǎo)價(jià)格上漲壓力存疑。
不過，胡堯盛認(rèn)為短期港股市場對負(fù)面信息有些反應(yīng)過度，因?yàn)橹忻纼蓢泿耪咭欢螘r(shí)間內(nèi)或仍維持寬松的政策立場，短期內(nèi)大幅轉(zhuǎn)向的概率較低。他認(rèn)為，這些短期影響因素不會對其看好的投資標(biāo)的未來的成長性和盈利能力產(chǎn)生大的影響。他以最近調(diào)整幅度較大的恒生科技指數(shù)為代表的互聯(lián)網(wǎng)板塊為例，恒生科技指數(shù)從2月份的高點(diǎn)到現(xiàn)在，回調(diào)超過30%，總體來看，按照中金公司的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前以恒生科技指數(shù)為代表的成長股板塊PEG為1倍，相比A股創(chuàng)業(yè)板(1.7倍PEG)和美股納斯達(dá)克指數(shù)(1.5倍PEG)已經(jīng)顯現(xiàn)出比較優(yōu)勢，而部分龍頭成長股的比較優(yōu)勢更為明顯。當(dāng)前市場所需要的可能是一些催化劑，如大宗商品價(jià)格的持續(xù)回落、政策支持或經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步修復(fù)等，而在此之前，市場或維持震蕩格局。
胡堯盛認(rèn)為，當(dāng)前投資核心要看個(gè)股基本面和估值中長期的匹配情況，“其未來的成長空間如何，與下跌前相比有沒有發(fā)生變化，行業(yè)競爭格局有沒有變化，公司在行業(yè)中的優(yōu)勢有沒有得到進(jìn)一步的加強(qiáng)等，這些都值得我們?nèi)パ芯??！睂Υ笞谏唐烦掷m(xù)上漲對中游制造業(yè)帶來的成本壓力，胡堯盛說，短期偏負(fù)面，會影響公司一個(gè)季度甚至半年報(bào)表的盈利，其中對以出口為主的小公司影響最大，因?yàn)檫@類公司通常需要承受成本提升和匯率變動的雙重壓力，還不能快速通過漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本的上漲，很可能出現(xiàn)小企業(yè)數(shù)量的進(jìn)一步減少，行業(yè)競爭格局更好的局面——比如2017、2018年，整個(gè)家電行業(yè)出現(xiàn)因大宗商品上漲引發(fā)的成本壓力，但是后面我們發(fā)現(xiàn)龍頭企業(yè)的盈利能力反而變得更強(qiáng)了，競爭格局更穩(wěn)固了。
根據(jù)中金的數(shù)據(jù)顯示，上上周(5月10日至13日)南下資金大規(guī)?；亓?，大約4.6億美元資金自海外流入，為外資連續(xù)第37周流入香港市場，胡堯盛認(rèn)為南下資金近一段時(shí)間時(shí)而流入時(shí)而流出，但是拉長區(qū)間看，趨勢沒有發(fā)生變化，國內(nèi)資金仍在持續(xù)流入香港市場。在海外疫情不斷升級的背景下，全球的資金對疫情防控好，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好的一些經(jīng)濟(jì)體，比如中國和美國，仍然有較強(qiáng)的配置偏好。港股市場作為中國市場的一部分，也會吸引外資的流入。這些數(shù)據(jù)說明主流資金對香港市場依然具有信心，港股在近期大幅調(diào)整后的吸引力得到明顯提升。
關(guān)于其管理的創(chuàng)金合信港股通大消費(fèi)基金，胡堯盛說，目前配置港股占比絕對值較高，標(biāo)的集中在必選消費(fèi)和可選消費(fèi)的龍頭公司，均具備3-5年比較清晰的成長路徑，空間較大，并且公司自身的管理溢價(jià)比較明顯，競爭壁壘足夠強(qiáng)。盡管短期看靜態(tài)估值偏高，甚至短期面臨了一些負(fù)面的噪音，不過如果能夠因?yàn)橐恍┢唐诘?，非核心基本面因素帶來的下跌，反而是集中倉位的好機(jī)會。