來源：投資者網(wǎng) 作者：葛凡梅
作為共享充電寶行業(yè)巨頭之一，杭州小電科技股份有限公司(以下簡稱“小電科技”)正在申請赴港上市，但在同行企業(yè)盈利的襯托之下，業(yè)績虧損的小電科技似乎已有“掉隊”的跡象。
4月30日，小電科技向港交所遞交了上市申請，中金公司和瑞銀集團為其聯(lián)席保薦人。根據(jù)招股書，截至2020年12月31日，小電科技已鋪設(shè)超過71萬個點位，投放近600萬個充電寶，累計注冊用戶數(shù)超過2.37億。
招股書顯示，2018年至2020年，小電科技的營業(yè)收入取得快速增長，復(fù)合年增長率112.5%；利潤表現(xiàn)卻并不穩(wěn)定，2018年、2020年其凈利潤均為虧損，兩年累計虧損1.52億元。
營業(yè)收入來源單一、業(yè)績虧損的小電科技，此次申請港股上市似乎試圖尋求新的業(yè)績增長點來提升公司利潤。招股書顯示，小電科技本次上市募資主要擬用于服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴張及配套硬件產(chǎn)品的采購、發(fā)展數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)備以及更新充電寶及柜機、用作探索新商機、探索潛在投資及并購機會、營運資金及一般企業(yè)用途等五個資金相關(guān)用途。
盈利難題待解
招股書顯示，小電科技的歷史可追溯至2016年12月成立的北京伊電園網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，于2020年3月更名為杭州伊電園網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，后于2020年6月再次更名為杭州小電科技股份有限公司。唐永波為小電科技的創(chuàng)始人與實控人，擁有公司35.82%的股份。
自成立以來，小電科技進行了一系列資本增資及轉(zhuǎn)讓，為業(yè)務(wù)發(fā)展籌集資金，為公司引入戰(zhàn)略投資股東。公開資料顯示，成立近五年時間里，小電科技一共進行了5次融資，投資方包括蘇寧易購、紅杉資本中國、騰訊投資等知名投資機構(gòu)。
作為共享充電寶服務(wù)提供商，小電科技趕上了共享充電寶市場快速發(fā)展的“快車道”。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國共享充電寶服務(wù)的市場規(guī)模于2016年至2020年期間迅速擴大，復(fù)合年增長率為151.1%，并有望在2020年至2028年以36.9%的復(fù)合年增長率進一步增長且于2028年達到人民幣1061億元的總市場規(guī)模。
作為共享充電寶四大頭部企業(yè)之一，小電科技與街電科技、來電科技、怪獸充電一起并稱為“三電一獸”。川財證券報告稱，截至2020年底，共享充電寶行業(yè)已形成的“三電一獸”格局市占率合計達96%。
招股書顯示，2018年至2020年，小電科技的營業(yè)收入分別是42.34億元、163.61億元、191.13億元，年復(fù)合增長率達112.5%；凈利潤分別為-0.45億元、1.93億元、-1.07億元，2018年與2020年兩年內(nèi)累計虧損1.52億元。小電科技將2020年凈利潤虧損歸因于受新冠疫情爆發(fā)的影響。
對比小電科技的同行企業(yè)怪獸充電來看，截至2020年末，怪獸充電擁有超過66.4萬個點位和超過500萬個移動電源，累計注冊用戶數(shù)超2.19億。由此來看，怪獸充電的點位數(shù)與注冊用戶數(shù)均少于小電科技，但怪獸充電目前已經(jīng)實現(xiàn)盈利。2019年和2020年，怪獸充電經(jīng)調(diào)整后的凈利潤分別為2.07億元、1.13億元。而小電科技2020年仍處于虧損狀態(tài)。
依賴單一業(yè)務(wù)
小電科技的主要營收來源包括共享充電寶服務(wù)業(yè)務(wù)、充電寶銷售、廣告服務(wù)及其他業(yè)務(wù)。其中，大部分營業(yè)收入來自于共享充電寶服務(wù)。招股書顯示，2018年至2020年，小電科技的共享充電寶服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別占總營收的97.8%、98.8%及97.3%。
共享充電寶服務(wù)業(yè)務(wù)，主要是透過安裝在點位的柜機中存儲的充電寶，為用戶提供快速、便捷及易操作的共享充電寶服務(wù)，向用戶收取費用。從點位覆蓋情況來看，招股書顯示，截至2020年12月31日，小電科技在餐廳、休閑娛樂場所及高端酒店的點位覆蓋率分別占29.7%、37.5%及47.0%，在市場中排名第一。
但是，增設(shè)點位帶來的激勵費用激增也成為了小電科技的盈利桎梏。招股書顯示，2018年至2020年，小電科技的激勵費用分別為1.05億元、7.15億元和10.12億元，復(fù)合增長率逾200%，遠高于同期營收增長率。
此外，小電科技的激勵費率也逐年增加。激勵費率主要是指指定期間向點位合作伙伴及渠道合作伙伴支付的激勵費總額在同期共享充電寶服務(wù)總收益中的所占比重。2018年至2020年，小電科技的激勵費率分別為25.2%、44.2%及54.5%。
小電科技向點位合作伙伴支付的激勵費包括進場費及分成費用。進場費為預(yù)先協(xié)定的固定金額，而分成費用則按放置在其位置的充電寶所產(chǎn)生收益的特定百分比確定。招股書顯示，2018年至2020年，小電科技的進場費率分別為1.0%、8.7%、16.3%；分成比率分別為24.2%、35.5%、38.2%。
關(guān)于激勵費率等費率的上升，小電科技在招股書中解釋稱，主要是“由于需要向點位合作伙伴及渠道合作伙伴提供有競爭力的條款，以確保有效的擴張及保留”；“不斷加大力度吸引新的點位合作伙伴及保留經(jīng)選定的現(xiàn)有關(guān)鍵點位合作伙伴，有意與可能需要更高進場費的頂級品牌合作。”
小電科技若想提升業(yè)績規(guī)模，需要新增鋪設(shè)點位，必然導(dǎo)致費用增加，從而影響利潤。這似乎是一對難解的矛盾，小電科技如何解決？《投資者網(wǎng)》就相關(guān)問題聯(lián)系小電科技，但一直未收到公司回復(fù)。
漲價或削弱消費意愿
自2020年年底以來，共享充電寶漲價屢次引起人們熱議，小電科技也是“主角”之一。招股書顯示，小電科技根據(jù)消費場景、位置人流、當?shù)叵M者購買力及經(jīng)營成本等多個因素為共享充電寶服務(wù)定價，在不同地區(qū)及地點的收費有所不同。
弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年，中國共享充電寶服務(wù)平均每筆訂單的價格(不包括免費訂單和99元或以上的訂單規(guī)模)分別為1.3元、2.3元、4.1元、5.3元，并預(yù)計于2025年達至8元。
單筆訂單價格的上漲，共享充電寶使用單價上漲或是主因。安信證券在研報中分析表示：“相比于共享充電寶初期的0.5元/小時、1元/小時，目前共享充電寶收費標準為一般區(qū)域1.5元/半小時-2元/半小時，影院、酒吧等區(qū)域為2.5元/半小時，人流量較大的景區(qū)、高鐵站等區(qū)域價格略有上浮，為4元/半小時。部分核心商圈地段的價格變成了10元/小時，而共享充電寶漲價主要是基于用戶續(xù)航焦慮剛需以及商戶地堆成本增高?！?/p>
川財證券報告中指出：“共享充電寶作為應(yīng)急充電設(shè)施，屬于剛性需求較強的行業(yè)，對終端充電寶租賃費用有一定的議價權(quán)，但漲價幅度過大、過高的費用將導(dǎo)致用戶傾向于自帶充電寶或者降低租賃時間，因此共享充電寶公司無法無限制的將運營成本轉(zhuǎn)嫁到租賃費用上，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力提升困難，凈利潤率偏低。”
安信證券的相關(guān)報告中也對此表示了相同的觀點：“對于過度的漲價后，年輕人也可能養(yǎng)成出門帶充電寶和數(shù)據(jù)線的習慣。以小米充電寶為例，5000 毫安、10W 輸出規(guī)格是49元，相對共享充電寶半小時3元的價格來說、自帶充電寶意愿增強。而后續(xù)激烈的競爭可能會導(dǎo)致定價壓力并降低利潤率，也會阻礙繼續(xù)擴大點位覆蓋范圍并增加收入的能力。”
對于小電科技而言，漲價仍未給公司帶來盈利，與此同時，還因無端扣費問題被大量投訴。黑貓投訴平臺顯示，截至2021年5月25日，小電科技的投訴量已經(jīng)達到11049條，涉及內(nèi)容包含亂扣費、歸還后仍計費、不預(yù)退款等。
另一方面，共享充電寶的市場競爭日趨激烈。美團于2020年上半年重啟充電寶業(yè)務(wù)，憑借流量和商家資源優(yōu)勢，或許將對目前“三電一獸”的市場格局形成沖擊；怪獸充電于今年4月在美股上市，獲得資本加持；街電科技與搜電科技在5月完成合并，成為“竹芒科技”，以3.6億的用戶規(guī)模居于市場首位；在市場競爭加劇過程中，營收來源單一、業(yè)績虧損的小電科技如何突出重圍？能否成功赴港上市？《投資者網(wǎng)》將繼續(xù)關(guān)注。