來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

[ 根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至6月6日，觸及5000萬(wàn)元清盤(pán)紅線(xiàn)的迷你基金有751只，較去年末增長(zhǎng)近20%。 ]

隨著近半年以來(lái)的股市波動(dòng)，公募基金業(yè)績(jī)排行榜也在悄然改變。一批迷你基金、小型基金業(yè)績(jī)已逐漸超越大眾固有印象中的“明星基金”。

多位基金經(jīng)理、分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，相較于明星基金，小基金靈活調(diào)倉(cāng)的特點(diǎn)使其更加適應(yīng)震蕩市。

恒天基金產(chǎn)品研究部負(fù)責(zé)人李洋對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示：“很多明星基金的主要倉(cāng)位都集中在一些熱門(mén)賽道的核心資產(chǎn)上。核心資產(chǎn)經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年的快速攀升，部分股票的估值已經(jīng)處于歷史相對(duì)高位，存在消化估值的壓力，所以春節(jié)后出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)。明星基金由于規(guī)模較大，難以快速調(diào)倉(cāng)，因此今年以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)普遍一般。而在今年市場(chǎng)風(fēng)格切換、抱團(tuán)股調(diào)整時(shí)，迷你型基金可以更靈活地切換自己的持倉(cāng)，從而獲得一個(gè)較好的收益?！?/p>

然而，在基金經(jīng)理、分析師看來(lái)，對(duì)于投資者而言，投資小基金還存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

小基金風(fēng)格更容易切換

今年以來(lái)，截至6月8日收盤(pán)，在主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金中的普通股票型基金月度回報(bào)前20名中，寶盈品牌消費(fèi)股票C、寶盈品牌消費(fèi)股票A、上投摩根核心、國(guó)泰醫(yī)藥健康股票C這四只基金規(guī)模不足1億元，屬于絕對(duì)意義上的“迷你基金”。

而金鷹醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)A、金鷹醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)C、工銀前沿醫(yī)療股票C、新華行業(yè)龍頭主題股票、泰達(dá)轉(zhuǎn)型機(jī)遇、前海開(kāi)源公用這6只躋身業(yè)績(jī)前20的基金規(guī)模，均不足5億元。

而在偏股混合型基金業(yè)績(jī)排行榜前20名中，南華豐淳混合A、南華豐淳混合C、恒越優(yōu)勢(shì)精選混合、富國(guó)消費(fèi)升級(jí)混合C、金鷹新能源混合A等5只基金規(guī)模不足1億元。

而廣發(fā)創(chuàng)新醫(yī)療兩年持有期混合C、金鷹新能源混合C、華泰柏瑞品質(zhì)成長(zhǎng)混合C和大成健康產(chǎn)業(yè)這4只基金的規(guī)模都不足5億元。

數(shù)據(jù)顯示，迷你基金、小基金已經(jīng)在今年上半年的基金排行榜中占據(jù)了“半壁江山”。一位券商分析師表示，這種現(xiàn)象和市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)有關(guān)。

上述分析師表示，今年市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)更偏向于前期漲幅沒(méi)有那么多的中小市值公司，市場(chǎng)前期對(duì)其關(guān)注度不高，它反而容易因?yàn)榛久娴母纳苹蚴切袠I(yè)輪動(dòng)的關(guān)系得到更多資金青睞。

這點(diǎn)從指數(shù)風(fēng)格就能看出。

去年領(lǐng)漲市場(chǎng)的是上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板50這類(lèi)代表500億~1000億市值的大公司。在流動(dòng)性寬松背景下，它們從去年一直上漲到今年一季度，市場(chǎng)很難再去給這些估值已經(jīng)比較高的大市值龍頭企業(yè)再往上拔估值，所以從今年3月份開(kāi)始，市場(chǎng)風(fēng)格開(kāi)始轉(zhuǎn)變，領(lǐng)漲市場(chǎng)指數(shù)變成了代表中小企業(yè)的中證500、中證1000。

穩(wěn)博投資創(chuàng)始合伙人鄭耀對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，很多明星基金產(chǎn)品體量較大，存在換倉(cāng)所需時(shí)間周期長(zhǎng)、把握市場(chǎng)節(jié)奏的難度加大的情況。特別在市場(chǎng)偏震蕩的過(guò)程中，市場(chǎng)方向調(diào)整頻繁，規(guī)模大的基金短期無(wú)法迅速跟進(jìn)市場(chǎng)的調(diào)整方向，業(yè)績(jī)很難有突出的表現(xiàn)。

上述分析師說(shuō)道：“一些小型、迷你型基金，一方面在配置上不需要考慮太多，一定要去買(mǎi)大市值的品種，因?yàn)檫@些小基金不需要考慮股票的容量有多大，所以交易起來(lái)彈性會(huì)更大。在今年行情下配置可選擇面會(huì)更廣、更自由一些，是上述小基金占據(jù)C位的一個(gè)重要原因。”

板塊風(fēng)格輪動(dòng)的影響

據(jù)上述券商分析師表示，除了調(diào)倉(cāng)換股的靈活性更容易讓上述中小基金適應(yīng)當(dāng)下市場(chǎng)行情外，板塊的輪動(dòng)也是部分中小基金脫穎而出的一個(gè)原因。

這點(diǎn)在部分被動(dòng)型指數(shù)基金領(lǐng)域體現(xiàn)得更為明顯。以中融鋼鐵指數(shù)基金為例，Go-Goal金融終端顯示，該指數(shù)基金近三年以來(lái)的收益率為-2.31%，但今年以來(lái)收益率已達(dá)25.26%。

板塊風(fēng)格輪動(dòng)對(duì)于主動(dòng)型基金同樣有所影響。以金信民長(zhǎng)混合基金為例，從重倉(cāng)風(fēng)格來(lái)看，該基金長(zhǎng)期重倉(cāng)制造業(yè)?；鸺緢?bào)顯示，金信民長(zhǎng)混合2020年三季度、2020年四季度、2021年一季度制造業(yè)持倉(cāng)市值占基金凈值比例分別為46.39%、71.74%、49.82%。

此外2021年一季度，該基金還加倉(cāng)了建筑業(yè)板塊股票。

2020年5月發(fā)行的金信民長(zhǎng)混合基金，當(dāng)時(shí)僅募集資金1.16億元，且之后不斷遭遇資金贖回，截至今年第一季度，該基金的規(guī)模已縮水90%，僅剩1700萬(wàn)元。

靈活調(diào)倉(cāng)是優(yōu)勢(shì)也是劣勢(shì)

對(duì)于投資者而言，目前這些績(jī)優(yōu)小基金、迷你基金是更好的投資標(biāo)的嗎？

李洋表示，對(duì)于主動(dòng)管理型基金，短期收益的好壞并不是選擇它的關(guān)鍵理由，更重要的是基金經(jīng)理的投資體系是否完善并自洽，基金經(jīng)理的能力圈是否具備可持續(xù)性，以及基金經(jīng)理的理念與行為是否一致。

人們往往只看到了排名前幾的基金里有很多迷你型基金，但卻忽略了還有大量迷你型基金業(yè)績(jī)排名靠后，甚至面臨規(guī)模下降被迫清盤(pán)的局面。明星基金經(jīng)理之所以能成為明星，也是因?yàn)樗耐顿Y風(fēng)格、投資能力與歷史業(yè)績(jī)得到了廣大投資者的認(rèn)可。因此，長(zhǎng)期來(lái)看，明星基金的抗風(fēng)險(xiǎn)能力或許要優(yōu)于很多迷你型基金。另外，迷你型基金存在清盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)。

今年以來(lái)，大量迷你型基金產(chǎn)品面臨清盤(pán)。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至6月6日，有2046只非貨幣類(lèi)基金（不同份額合并統(tǒng)計(jì)）的合并規(guī)模不足2億元，較去年底增加了近12%。其中，觸及5000萬(wàn)元清盤(pán)紅線(xiàn)的迷你基金有751只，較去年末增長(zhǎng)近20%。

鄭耀表示，小規(guī)?；鸫嬖诟嗟耐顿Y機(jī)會(huì)，但是對(duì)于普通投資人來(lái)說(shuō)，由于信息不對(duì)稱(chēng)，篩選優(yōu)秀的小規(guī)模基金本身存在很大的難度，建議優(yōu)先選擇規(guī)模中等、背后整體投研團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大的基金。

部分迷你基金、小基金成立時(shí)間過(guò)短，導(dǎo)致投資者無(wú)法通過(guò)基金經(jīng)理過(guò)往業(yè)績(jī)?cè)u(píng)判基金經(jīng)理優(yōu)劣。

上述分析師說(shuō)道：“部分小基金投資風(fēng)格不穩(wěn)定。去年我接觸過(guò)的一部分基金經(jīng)理，管理規(guī)模不大，靠著特別彈性的靈活配置能夠快速拉升凈值。但是該基金風(fēng)格過(guò)于漂移，市場(chǎng)什么熱，就去投資什么，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)其實(shí)不是好事。因?yàn)榇蠖鄶?shù)基金投資者并不是短線(xiàn)投機(jī)的，而是從配置的角度去長(zhǎng)期持有。如果風(fēng)格太漂移，對(duì)基金持有人來(lái)說(shuō)就是一個(gè)不穩(wěn)定因素?！?/p>

第一財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，部分今年以來(lái)業(yè)績(jī)排名靠前的小基金，比如廣發(fā)創(chuàng)新醫(yī)療兩年持有期混合、恒越優(yōu)勢(shì)精選混合、金鷹新能源混合A等基金，甚至還未披露過(guò)重倉(cāng)持股數(shù)據(jù)。