今年以來大宗商品價格持續(xù)快速上行，PPI同比增速呈加速上行態(tài)勢。5月國務院常務會議要求有效應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。在經(jīng)歷了前期大幅上漲以及國常會定調之后，大宗商品價格短期出現(xiàn)了顯著的調整，市場目前對于大宗商品未來價格走勢存在較大分歧。

本輪大宗商品價格上漲是多種因素交織作用的結果，主要由流動性充裕、需求復蘇預期以及供給沖擊三重因素共同推動。展望未來，我們認為，這些影響因素部分將出現(xiàn)變化，而部分將常態(tài)化，需要仔細區(qū)別。受疫情影響，資源國供給仍處于收縮狀態(tài)，短期供給仍然受到?jīng)_擊，而全球經(jīng)濟持續(xù)復蘇，全球定價的大宗商品預計仍將維持高位震蕩，但伴隨著疫情影響的逐漸消除，資源國的供給將恢復正常，全球流動性也將收縮，這兩個方面都將使得全球定價商品價格出現(xiàn)回落。

歸根結底，這次全球商品價格過快上漲并不是由長期因素導致的，短期的影響過后商品價格將回到受長期供需影響的狀態(tài)。國內(nèi)的部分高碳行業(yè)商品價格，我們認為可能有所不同。國內(nèi)“碳中和”、“碳達峰”促使傳統(tǒng)工業(yè)行業(yè)限產(chǎn)減排，長期而言行業(yè)供給將持續(xù)收縮，國內(nèi)需求下半年在高基數(shù)效應下同比增速有所回落，但預計仍能保持穩(wěn)健，國內(nèi)高碳行業(yè)在經(jīng)歷本次快速上漲并理性回調后，長期有望維持緊平衡狀態(tài)，價格中樞相較以往將有所抬升，但幅度較為緩和。

從行業(yè)影響來看，我國多數(shù)大宗商品對外依存度較高，工業(yè)行業(yè)對大宗價格波動較為敏感。近期大宗商品快速上漲，中下游行業(yè)正承受原材料價格不斷上漲帶來的壓力。其中，化工、汽車、電氣設備制造業(yè)利潤受到?jīng)_擊將較為持續(xù)和顯著，機械設備制造業(yè)利潤受影響較顯著但有所滯后，家用電器制造業(yè)利潤受沖擊時間較短，后續(xù)傳導能力較強。后續(xù)伴隨全球商品價格的回落，上述行業(yè)利潤有望回升，而競爭力較強的公司也有望在這種短期沖擊下借機實現(xiàn)市場份額的提升。而國內(nèi)高碳行業(yè)的利潤有望隨著長期價格中樞上移而上行，并且環(huán)保關停治理下，行業(yè)集中度勢必將提升，大型、規(guī)范的龍頭企業(yè)較為受益。