8月的第三周，作為經(jīng)濟(jì)景氣度風(fēng)向標(biāo)的大宗商品均大幅下跌。截至當(dāng)?shù)貢r間8月20日收盤，NYMEX原油周跌幅達(dá)到9.61%，LME銅周跌幅超過5.4%。衡量一攬子大宗商品價格的路透CRB商品指數(shù)周跌幅超4%。
消息面上，各國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，加上海外疫情防控仍未有好轉(zhuǎn)跡象，市場對于全球經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期升溫。
美國商務(wù)部8月17日公布的數(shù)據(jù)顯示，疫情擔(dān)憂抑制了經(jīng)濟(jì)活動，財政刺激效果逐漸減弱，7月美國零售銷售額環(huán)比下降1.1%，降幅超過市場普遍預(yù)期。個人消費支出占美國經(jīng)濟(jì)總量約70%，該數(shù)據(jù)作為衡量整體經(jīng)濟(jì)健康狀況的指標(biāo)受到市場密切關(guān)注。
與此同時，美聯(lián)儲還釋放了放慢購債步伐的信號。北京時間8月19日凌晨發(fā)布的上月政策會議記錄顯示，多數(shù)與會決策者認(rèn)為，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇符合預(yù)期，今年開始放慢購債步伐可能是適合的。
但美聯(lián)儲決策層對于貨幣政策方向存在著一些分歧。部分官員認(rèn)為，疫情持續(xù)發(fā)酵并可能抑制經(jīng)濟(jì)增長，通脹可能會重新陷入下行趨勢，他們恐怕會改變對貨幣政策的立場。
國信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)對上海證券報記者表示，考慮到美聯(lián)儲會議紀(jì)要公布具有滯后性，在7月會議之后，全球主要地區(qū)不少經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)展并不樂觀，因而美聯(lián)儲未必會在9月宣布縮減購債。此次市場調(diào)整應(yīng)該是階段性調(diào)整，而非全面系統(tǒng)性風(fēng)險。
顧馮達(dá)表示，預(yù)計下半年資產(chǎn)價格全面牛市難以持續(xù)，而商品走勢將分化。其中，有色金屬中與新能源相關(guān)的材料將呈現(xiàn)不同于其他品種的強(qiáng)勢供需結(jié)構(gòu)，尤其是銅鋁鎳鈷鋰等品種，它們的供應(yīng)增量有限、需求潛力向好、國內(nèi)外庫存極低，其成長性和資源稀缺性較強(qiáng)。
從國內(nèi)來看，保供穩(wěn)價政策調(diào)控仍在持續(xù)進(jìn)行，大宗商品價格仍有持續(xù)降溫的可能性。
國家糧食和物資儲備局物儲司負(fù)責(zé)人8月19日表示，按照國務(wù)院常務(wù)會議關(guān)于做好大宗商品保供穩(wěn)價工作部署，7月5日、29日分兩批次投放國家儲備銅鋁鋅共計27萬噸，社會各界反應(yīng)良好。目前，銅鋁鋅等價格仍處于高位，部分下游中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營仍較困難。下一步，還將繼續(xù)投放國家儲備銅鋁鋅，持續(xù)做好大宗商品的保供穩(wěn)價工作。
受益于大宗商品牛市，今年以來，A股周期性板塊站在了領(lǐng)漲的前排。據(jù)萬得統(tǒng)計，截至8月20日收盤，鋼鐵、有色金屬、采掘近120個交易日的累計漲幅分別為37%、30%、26%，位列28個行業(yè)的板塊的第一、第三、第四。
隨著大宗商品走勢愈發(fā)不明朗，機(jī)構(gòu)對下半年周期股走勢存在分歧。
長江證券認(rèn)為，三季度周期股的最大動力來自于供需格局偏緊，同2017年相仿，本輪經(jīng)濟(jì)受“雙碳”因素影響，供給端存在剛性約束。多數(shù)周期品庫存處于低位。而上半年經(jīng)濟(jì)景氣度較好，需求端仍有發(fā)力，商品價格難以迅速回落。
華安證券認(rèn)為，當(dāng)前周期股經(jīng)過前期普漲，大宗商品和股價共振上漲的最快速階段已過，未來更聚焦兩類結(jié)構(gòu)性機(jī)會：一是高景氣度板塊，如煤炭和化工；二是產(chǎn)業(yè)升級帶來的機(jī)會，如高端制造業(yè)、新能源車帶動的傳統(tǒng)加工企業(yè)，以及新興產(chǎn)業(yè)帶來能源金屬機(jī)會。
中金公司認(rèn)為，許多大宗商品的供應(yīng)并非產(chǎn)能瓶頸問題，而是產(chǎn)能釋放的問題。需求方面，由于全球疫情的持續(xù)性仍不明朗，長期來看，對大宗商品的需求增長持謹(jǐn)慎態(tài)度。預(yù)計下半年原油供應(yīng)將填補(bǔ)缺口，油價將在三季度見頂、四季度回落。黑色金屬方面，預(yù)計下半年鋼材市場維持供需兩弱的格局。而有色金屬相對抗跌，其供應(yīng)仍存瓶頸，而需求增長顯著受益于新能源、風(fēng)電、光伏等領(lǐng)域。