來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
在國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移是一個(gè)“嚼了”快十年的論調(diào)。
這并非誤論，一方面技術(shù)迭代以及產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變化，導(dǎo)致利潤(rùn)會(huì)在光伏各環(huán)節(jié)中不斷轉(zhuǎn)移；另一方面，降本是行業(yè)的永恒主題，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下滑的大趨勢(shì)下，利潤(rùn)也將重新分配。
然而，這一過(guò)程并不一帆風(fēng)順。自去年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈掀起的漲價(jià)潮，擱置了利潤(rùn)下移的進(jìn)程。在上下游的激烈博弈中，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的半年報(bào)則呈現(xiàn)出冰火兩重天的分化態(tài)勢(shì)。歡喜者，上游企業(yè)繼續(xù)享受著超額利潤(rùn)，業(yè)績(jī)創(chuàng)下歷史新高；憂愁者，盈利能力陷入谷底，甚至虧損。
“當(dāng)硅料價(jià)格重回十年前的狀態(tài)，上游環(huán)節(jié)重新將利潤(rùn)聚集，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)從制造向應(yīng)用轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)暫緩。”一位光伏企業(yè)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，所幸的是，這只是短期的難熬狀態(tài)，部分環(huán)節(jié)的超額利潤(rùn)終究會(huì)慢慢回歸平均回報(bào)率。
上游：暴利的“黑金”
翻看已經(jīng)發(fā)布中期業(yè)績(jī)的光伏上市企業(yè)財(cái)報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)，凈利潤(rùn)靠前的企業(yè)幾乎均具備“材料”屬性。
隆基股份(601012.SH)依舊是盈利之王，但今年上半年，該公司大部分利潤(rùn)都是由硅片貢獻(xiàn)；通威股份(600438.SH)的硅料毛利率創(chuàng)下歷史新高；中環(huán)股份(002129.SZ)正式開(kāi)啟李東生時(shí)代，大尺寸硅片銷(xiāo)量火爆。
凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的還有福萊特(601865.SH)、福斯特(603806.SH)、錦浪科技(300763.SZ)等輔材企業(yè)，光伏玻璃價(jià)格上半年均價(jià)仍高于去年同期，EVA膠膜量?jī)r(jià)齊升，逆變器廠商甚至也一度傳來(lái)漲價(jià)潮訊息。
整體來(lái)看，今年上半年，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游聚集了相當(dāng)豐厚的利潤(rùn)。
半年賺了2019年全年凈利潤(rùn)的通威股份，在日前發(fā)布的中報(bào)中，展示了硅料業(yè)務(wù)的“瘋狂”。財(cái)報(bào)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入265.62億元，同比增長(zhǎng)41.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為29.66億元，同比增長(zhǎng)193.50%?？紤]到電池片業(yè)務(wù)端毛利率下滑的因素，通威股份今年上半年利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)者莫過(guò)于硅料。
在財(cái)報(bào)中，通威股份并未公布多晶硅料業(yè)務(wù)具體的營(yíng)收數(shù)字。但一些信息難掩“暴利”：今年上半年，該公司多晶硅產(chǎn)能滿產(chǎn)滿銷(xiāo)，產(chǎn)能利用率為126.50%，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量5.06萬(wàn)噸。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，在二季度，通威股份多晶硅銷(xiāo)量約2.6萬(wàn)噸，平均價(jià)格約16萬(wàn)元/噸。而通威股份上半年多晶硅料的平均生產(chǎn)成本為3.65萬(wàn)元/噸，持續(xù)攀升的多晶硅料價(jià)格推高了其毛利率，達(dá)到69.39%。
大全能源(688303.SH)的財(cái)報(bào)或許更為直觀。
作為一家以多晶硅銷(xiāo)售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè)，該公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.12億元，同比增長(zhǎng)111.99%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為21.61億元，同比增長(zhǎng)587.96%。值得一提的是，該公司報(bào)告期內(nèi)的整體毛利率同樣高達(dá)60.92%，較去年底增加了14個(gè)百分點(diǎn)。
躁動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)
從目前的供需來(lái)看，“黑金”的高毛利率在今年下半年仍然存在繼續(xù)維持的可能性。
根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)學(xué)會(huì)硅業(yè)分會(huì)(下稱(chēng)硅業(yè)分會(huì))8月25日發(fā)布的最新價(jià)格數(shù)據(jù)：當(dāng)周，單晶復(fù)投料成交均價(jià)達(dá)20.91萬(wàn)元/噸，周環(huán)比漲幅為1.60%；單晶致密料成交均價(jià)達(dá)20.68萬(wàn)元/噸，周環(huán)比漲幅為1.62%。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，當(dāng)硅料價(jià)格實(shí)現(xiàn)三連漲時(shí)，其環(huán)比漲幅也在擴(kuò)大。
“硅料建設(shè)周期長(zhǎng)，供需容易發(fā)生錯(cuò)配?！币晃毁Y深新能源分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，硅料環(huán)節(jié)是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中投資壁壘較高的領(lǐng)域，技術(shù)門(mén)檻高、投資金額大、投產(chǎn)周期長(zhǎng)。
事實(shí)上，今年硅料供需錯(cuò)配的現(xiàn)狀很難得到改善。根據(jù)北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，8個(gè)月內(nèi)，硅料長(zhǎng)單簽署量約145.8萬(wàn)噸，較2020年全年簽署量85.53萬(wàn)噸增長(zhǎng)70.71%，其中屬于國(guó)內(nèi)硅料廠的簽署量有131.055萬(wàn)噸。
但業(yè)內(nèi)更為擔(dān)心的是，持續(xù)上漲的硅料價(jià)格引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的躁動(dòng)不安。
近期，硅片、電池片的報(bào)價(jià)再度進(jìn)入上行通道。而早在今年上半年，硅片企業(yè)更是獲取了豐厚的利潤(rùn)。
中環(huán)股份報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入176.44億元，同比增長(zhǎng)104.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)14.80億元，同比增長(zhǎng)174.92%。凈利潤(rùn)翻倍式增長(zhǎng)的背后，硅片功不可沒(méi)?！吧习肽?，中環(huán)股份G12大硅片盈利能力強(qiáng)，收入占比提升?！鼻笆龇治鰩煂?duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱(chēng)，上半年硅片價(jià)格提升，加上該公司降本增效顯著，產(chǎn)品毛利率改善。
的確，硅片環(huán)節(jié)利潤(rùn)豐厚的跡象，從隆基股份的財(cái)報(bào)中，亦有跡可循。
8月30日盤(pán)后，該公司公布了上半年業(yè)績(jī)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入350.98億元，同比增長(zhǎng)74.26%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為49.93億元，同比增長(zhǎng)21.30%。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)該公司公布的主要控股公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)測(cè)算，其中，以生產(chǎn)和銷(xiāo)售硅棒、硅片為主的銀川隆基、保山隆基、楚雄隆基、銀川光伏等四家公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)34.14億元。
中下游：被動(dòng)的“結(jié)盟”
上游高增的凈利潤(rùn)的確讓人眼紅。只不過(guò)，這不可避免地讓其他環(huán)節(jié)的部分企業(yè)面臨利潤(rùn)受損甚至“血虧”的風(fēng)險(xiǎn)。
在6月份一場(chǎng)由行業(yè)協(xié)會(huì)組織的“光伏行業(yè)熱點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題座談會(huì)”上，愛(ài)旭股份(600732.SH)對(duì)上游漲價(jià)的“控訴”讓人記憶猶新。這家堅(jiān)持專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)路線的光伏電池片頭部企業(yè)，在上半年卻飽受原材料漲價(jià)的困擾，最終交出了一份虧損的半年報(bào)。
財(cái)報(bào)顯示，愛(ài)旭股份報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約68.68億元，同比增加85.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損約2376萬(wàn)元，去年同期則盈利1.37億元。
在電池片端，愛(ài)旭股份的一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手便是通威股份。實(shí)際上，即便是通威股份在全產(chǎn)業(yè)鏈布局下，其電池片業(yè)務(wù)毛利率也未能幸免于硅料、硅片的提價(jià)。盡管報(bào)告期內(nèi)，該公司滿產(chǎn)滿銷(xiāo)，電池及組件銷(xiāo)量14.93GW，同比增長(zhǎng) 92.68%，但單晶電池毛利率降至11.65%，較2020年末減少了近3個(gè)百分點(diǎn)。
當(dāng)然，最頭疼的莫過(guò)于組件端。在今年上半年產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需格局的失衡、上游原材料價(jià)格大漲的背景下，組件企業(yè)的盈利能力大受挑戰(zhàn)。
今年上半年，晶澳科技(002459.SZ)和天合光能(688699.SH)都迎來(lái)了私有化回A之后的高光時(shí)刻，市值突破千億。截至8月30日收盤(pán)，兩家公司的總市值分別為1205億元、1274億元。
主營(yíng)太陽(yáng)能組件的晶澳科技，今年上半年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)48.77%，但其凈利潤(rùn)僅略微增長(zhǎng)1.78%至7.13億元。如果以扣非后的凈利潤(rùn)為參考，晶澳科技報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力實(shí)則在下滑。
國(guó)內(nèi)另一家組件龍頭企業(yè)東方日升(300118.SZ)，更是遭遇了五年以來(lái)的首次中期虧損。
“主要系出貨量增加，銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，以及原材料價(jià)格上漲所致。”晶澳科技在解釋上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力時(shí)表示。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，即便上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期，天合光能在其半年報(bào)中也坦言，光伏行業(yè)面臨硅料價(jià)格大幅上漲、大宗材料價(jià)格上漲、物流運(yùn)費(fèi)上漲等多重經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。
對(duì)于組件企業(yè)而言，當(dāng)上游原材料價(jià)格上漲之時(shí)，其同樣可以通過(guò)提價(jià)來(lái)繼續(xù)傳導(dǎo)成本壓力。但這條路不易通行?！敖?jīng)歷去年至今年輪番漲價(jià)，終端承受能力有限，此番調(diào)整訂單價(jià)格若要單面組件穩(wěn)居每瓦1.8元人民幣以上的水位恐有難度?！毙袠I(yè)機(jī)構(gòu)PVInfoLink分析認(rèn)為。
不可否認(rèn)的是，國(guó)內(nèi)組件環(huán)節(jié)經(jīng)過(guò)過(guò)去十年的激烈競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)形成優(yōu)勝劣汰、勝者為王的格局，企業(yè)盈利能力有所改善?！霸诒据啙q價(jià)潮尚未出現(xiàn)之前，組件企業(yè)的注意力更多地轉(zhuǎn)向銷(xiāo)售、渠道和品牌?！鼻笆龇治鰩煾嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，但此番漲價(jià)潮下，成本的關(guān)注度再度提升至優(yōu)先級(jí)。
實(shí)際上，自去年以來(lái)，組件企業(yè)抱團(tuán)“結(jié)盟”的消息頻頻出現(xiàn)。
2020年11月份，天合光能和通威股份簽署了150億元規(guī)模的項(xiàng)目合作，雙方在硅料、硅棒、電池及切片環(huán)節(jié)，站在了一起。
晶澳科技、晶科能源同樣也將觸手延伸至上游。6月18日，兩家公司宣布與新特能源簽署增資擴(kuò)股協(xié)議，對(duì)新特能源全資子公司內(nèi)蒙古新特硅材料有限公司增資擴(kuò)股，通過(guò)股權(quán)投資的形式，來(lái)為未來(lái)多晶硅料的供應(yīng)上份保險(xiǎn)。
這背后，組件企業(yè)垂直一體化的趨勢(shì)勢(shì)不可擋。
但如果本輪產(chǎn)業(yè)鏈沒(méi)有掀起漲價(jià)潮，這樣的趨勢(shì)或許不會(huì)這么早出現(xiàn)。