來源：中國基金報(bào)

雖然今年來出現(xiàn)大幅波動(dòng)，但從過去四五年來看，白酒行業(yè)無疑是“最黃金的賽道”，沒有之一。

受益于這一賽道的強(qiáng)勢表現(xiàn)，招商中證白酒指數(shù)基金因較強(qiáng)業(yè)績一直是備受市場關(guān)注的產(chǎn)品。截至二季度末，基金規(guī)模已逼近700億，持有人戶數(shù)也超過千萬，已成為持有人數(shù)最多的“國民基金”。

正在白酒走勢震蕩的關(guān)鍵時(shí)刻，招商中證白酒指數(shù)基金宣告分紅，以8月27日為基準(zhǔn)日進(jìn)行年內(nèi)首次分紅，分紅方案為0.12元/10份基金份額。招商基金表示，此次分紅主要是為了更好跟蹤指數(shù)表現(xiàn)，降低跟蹤誤差。

談及后市白酒行業(yè)的投資價(jià)值，不少基金經(jīng)理認(rèn)為，目前白酒企業(yè)中報(bào)披露結(jié)束，多數(shù)酒企業(yè)績向好，整體營收和利潤增速在20%左右。次高端白酒的業(yè)績高增長趨勢有望延續(xù)。白酒板塊有望在“雙節(jié)”(中秋節(jié)和國慶節(jié))旺季前后迎來預(yù)期逐步修復(fù)過程。

招商中證白酒宣布分紅

白酒作為超級(jí)黃金賽道，強(qiáng)大的賺錢效應(yīng)讓市場目光始終聚焦于招商中證白酒指數(shù)基金上。

9月2日，招商中證白酒指數(shù)證券投資基金發(fā)布公告稱，以8月27日為基準(zhǔn)日進(jìn)行年內(nèi)首次分紅，可供分配利潤達(dá)388.19億元。

從公告來看，截至基準(zhǔn)日，招商中證白酒基金A份額和C份額的凈值分別為1.1893元和1.1891元，可供分配利潤分別為375.74億元和12.45億元，分紅方案均為0.12元/10份基金份額。

實(shí)際上，在分紅公告發(fā)布前，招商中證白酒曾在8月27日發(fā)布一則限購公告，稱該基金將于8月30日起暫停單體單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)超過100萬元的申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入以及定投申購業(yè)務(wù)。

而針對(duì)此次分紅，招商基金表示，本次分紅是正常的投資操作，給投資者更多選擇。如果投資者希望落袋為安，可以選擇現(xiàn)金分紅，免贖回費(fèi)。如果投資者希望繼續(xù)持有，也可以選擇紅利再投資，將分紅部分轉(zhuǎn)投為基金份額繼續(xù)持有。

對(duì)于分紅原因，主要是因?yàn)榻谡猩讨凶C白酒基金部分成分股上市公司實(shí)施現(xiàn)金分紅，為使持有人能夠獲得這部分現(xiàn)金分紅，同時(shí)也為基金更好地跟蹤指數(shù)表現(xiàn)，降低跟蹤誤差(跟蹤價(jià)格指數(shù))，所以基金經(jīng)理擬實(shí)施分紅。

轉(zhuǎn)型前招商中證白酒指數(shù)分級(jí)基金在轉(zhuǎn)型前基金合同約定，在存續(xù)期內(nèi)不進(jìn)行收益分配，2021年1月1日該基金轉(zhuǎn)型為招商中證白酒指數(shù)證券投資基金后，合同約定可以進(jìn)行收益分配。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，招商白酒指數(shù)基金未來將根據(jù)情況持續(xù)進(jìn)行分紅。

近6年業(yè)績最?；?/strong>

作為一只跟蹤中證白酒指數(shù)的細(xì)分行業(yè)指數(shù)基金，招商中證白酒指數(shù)分級(jí)成立以來業(yè)績突出，既是食品飲料及大消費(fèi)板塊基金的領(lǐng)頭羊，在全市場基金產(chǎn)品中更是獨(dú)占鰲頭。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，招商中證白酒A近6年累計(jì)收益率達(dá)到525.02%，位居同期全市場基金業(yè)績榜榜首，成為近6年最“?！被?。近6年以來，僅招商中證白酒A一只基金斬獲超5倍回報(bào)，表現(xiàn)優(yōu)于多只重倉消費(fèi)、新能源的主動(dòng)權(quán)益基金。

另外一只酒行業(yè)指數(shù)基金鵬華中證酒A業(yè)績也不錯(cuò)，近6年累計(jì)收益率達(dá)387.02%，在被動(dòng)指數(shù)基金行列中遙遙領(lǐng)先。值得注意的是，鵬華中證酒A跟蹤中證酒指數(shù)，配置了多個(gè)種類的酒企。

分階段來看，招商中證白酒指數(shù)A歷史業(yè)績整體表現(xiàn)較好，從2016年到2020年，它每年的漲幅都保持在同類排名前1/3。截至9月2日，該基金近3年收益率達(dá)到178.24%，成立來累計(jì)回報(bào)355.73%。由于白酒行業(yè)今年以來經(jīng)歷較大幅度的回調(diào)，該基金近一年收益率為16.23%。

良好的業(yè)績受益于白酒行業(yè)股價(jià)的節(jié)節(jié)攀升。從2015年的弱復(fù)蘇起截至今年年初，這一輪白酒景氣周期長達(dá)6年時(shí)間。白酒行業(yè)的上市公司長期盈利水平很高，經(jīng)常跑贏市場。過去6年，白酒指數(shù)漲了613.51%，在227個(gè)申萬三級(jí)行業(yè)中排名第2。

也就是說，白酒是近6年最賺錢的行業(yè)之一，6年超6倍漲幅，2015年投10萬，現(xiàn)在是71萬。招商中證白酒指數(shù)基金也做到了緊跟指數(shù)走勢，跟蹤誤差很小。

“國民基金”持有人超千萬

招商中證白酒指數(shù)基金的中長期亮眼業(yè)績也吸引到眾多資金申購，基金規(guī)模穩(wěn)步上漲的人同時(shí)持有人戶數(shù)也節(jié)節(jié)攀升，目前已成為持有人數(shù)最多的“國民基金”。

日前披露的2021年半年報(bào)顯示，繼去年創(chuàng)下最高權(quán)益基金持有人戶數(shù)后，截至今年6月末招商中證白酒指數(shù)基金的持有戶數(shù)破千萬，達(dá)到1025.42萬戶，基金份額持有人戶數(shù)再創(chuàng)新高。

從持有人結(jié)構(gòu)看，上半年末招商中證白酒的個(gè)人投資者持有比例為99.88%，這意味著該基金持有人幾乎都是散戶。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，招商中證白酒的持有人戶數(shù)為149萬戶，到2020年末達(dá)到706萬戶，今年上半年基民繼續(xù)“跑步入場”，助推該基金持有人戶數(shù)增加320萬戶。短短三年，基金份額持有人戶數(shù)已超千萬。

不僅如此，招商中證白酒的規(guī)模也在持續(xù)增加。該基金二季度末份額達(dá)到469.90億份，規(guī)模更是高達(dá)697.62億元，距離700億元關(guān)口僅剩2.38億元，這一規(guī)模較一季度末的499.14億元增加了近200億元，增量位居全市場第一。

對(duì)比來看，招商中證白酒成立份額僅為3.96億份，2016年末二季度規(guī)模為9.31億元。五年時(shí)間，該基金規(guī)模增加近74倍，漲幅驚人。

今年二季度，酒類基金主要是消化估值，整體收益表現(xiàn)不是很好，但仍是受到基金投資者的喜愛和追捧，基金規(guī)模都有一定的增長。除招商中證白酒外，鵬華中證酒二季度規(guī)模增長31億元，現(xiàn)為71.53億元，增幅接近8成。

白酒板塊后市投資價(jià)值幾何？

進(jìn)入三季度下半年以來，資金調(diào)倉跡象明顯，白酒估值從高位回落，已連續(xù)調(diào)整近3個(gè)月。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日收盤，中證白酒指數(shù)近60日跌幅接近24%。

隨著日前基金中報(bào)披露完畢，知名基金經(jīng)理們對(duì)白酒板塊的持倉動(dòng)態(tài)隨之曝光。具體來看，張坤清倉式減持多只白酒股，但也有頂流基金經(jīng)理仍在加倉。

在劉彥春旗下管理規(guī)模最大的景順長城新興成長前十大重倉股中，五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)等均被增持；隱形重倉股中，古井貢酒也被大幅增持。劉彥春表示，行業(yè)景氣判斷容易，難點(diǎn)在于股票定價(jià)。自己需要不斷學(xué)習(xí)、理解產(chǎn)業(yè)和股票市場，同時(shí)也要保持冷靜，在行業(yè)景氣、公司質(zhì)量和估值約束中尋求平衡。市場總會(huì)有波動(dòng)，風(fēng)格也時(shí)常切換，自己會(huì)不斷學(xué)習(xí)和積累，努力為持有人創(chuàng)造價(jià)值。

侯昊在白酒板塊處于高位水平時(shí)，同樣選擇堅(jiān)定加倉，二季度增持水井坊超400萬股，總持股數(shù)已超過1200萬，五糧液、貴州茅臺(tái)、洋河股份、伊力特等均獲增持。

侯昊在半年報(bào)中表示，展望下半年，考慮到國內(nèi)外整體貨幣政策基調(diào)并未進(jìn)一步收緊，且全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景良好，市場仍存在結(jié)構(gòu)性的做多機(jī)會(huì)。需繼續(xù)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)深度復(fù)蘇，景氣度改善的低估值順周期品種如銀行和上游資源股的修復(fù)機(jī)會(huì)；對(duì)于新能源、白酒等近期漲幅較大的高景氣行業(yè)，仍需對(duì)于估值和基本面景氣度的匹配程度給予更高的篩選要求。

侯昊還在近期接受媒體采訪時(shí)表示，“現(xiàn)在是左側(cè)布局非常好的時(shí)間點(diǎn)，我對(duì)于白酒行業(yè)的基本面沒有懷疑。目前大家可能擔(dān)心政策會(huì)壓制股價(jià)或估值。但從長期來看，任何一個(gè)政策變化都利好于高端白酒市場更加平穩(wěn)有序地發(fā)展。因此，雖然短期白酒有一些情緒波動(dòng)，但是站在長期的維度，我更加堅(jiān)定未來幾年白酒能保持一定平穩(wěn)，甚至比我們想象增長的速度更快?！?/p>

在侯昊看來，目前白酒企業(yè)中報(bào)披露結(jié)束，多數(shù)酒企業(yè)績向好，整體營收和利潤增速在20%左右。其中，一線白酒業(yè)績以穩(wěn)為主，部分次高端白酒業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長，結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢下利潤彈性顯著。次高端白酒的業(yè)績高增長趨勢有望延續(xù)。白酒板塊有望在“雙節(jié)”(中秋節(jié)和國慶節(jié))旺季前后迎來預(yù)期逐步修復(fù)過程。