中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)10月8日訊(記者杜丁 見習(xí)記者安荻)有望成為國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域首家“A+H”上市公司的北京市春立正達(dá)醫(yī)療器械股份有限公司(“春立醫(yī)療”)，在沖刺科創(chuàng)板二次上市的關(guān)鍵時(shí)刻卻遭遇集采丟標(biāo)。

對(duì)于此次集采落標(biāo)，有媒體分析稱，可能導(dǎo)致春立醫(yī)療失去約1.51億元的市場(chǎng)份額，對(duì)此，春立醫(yī)療日前在回復(fù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)時(shí)表示，“雖然膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品未能中標(biāo)，但膝關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品體量占比較小，影響有限?！?/p>

資料顯示，2020年，春立醫(yī)療來(lái)自膝關(guān)節(jié)收入為1.56億元，占收入比重為16.62%，是其第二大主營(yíng)業(yè)務(wù)。

集采落標(biāo)或?qū)⑹?.51億市場(chǎng)份額

資料顯示，春立醫(yī)療早在2015年于港交所上市，首發(fā)募資2.2億元，本次科創(chuàng)板IPO擬募集資金20億元，是港股IPO時(shí)募資金額的近10倍。目前，沖刺科創(chuàng)板IPO已進(jìn)入注冊(cè)問詢階段。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)系植入性骨科醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品及脊柱類植入產(chǎn)品。

近三年來(lái)，膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品一直是春立醫(yī)療主要營(yíng)收之一，其中，標(biāo)準(zhǔn)關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品-髖三年?duì)I收分別為3.57億元、5.95億元和6.72億元，收入金額占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)的71.75%、69.55%及71.64%；標(biāo)準(zhǔn)關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品-膝銷售收入分別為7748.2萬(wàn)元、1.63億元和1.56億元，占比15.56%、19.10%及16.62%，兩項(xiàng)合計(jì)占比接近90%，為公司主要收入來(lái)源。

而另一組數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年春立醫(yī)療的綜合毛利率分別達(dá)到 63.56%、69.15%以及 72.60%。其中，標(biāo)準(zhǔn)關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品-膝分別為64.11%、64.84%及72.09%；標(biāo)準(zhǔn)關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品-髖毛利率分別為59.91%、68.52%和72.08%，三年累計(jì)上漲超過12個(gè)百分點(diǎn)。

9月14日國(guó)家組織的首次人工關(guān)節(jié)集中帶量采購(gòu)的開標(biāo)現(xiàn)場(chǎng)，重頭產(chǎn)品膝關(guān)節(jié)的A組競(jìng)價(jià)單元中，春立醫(yī)療報(bào)價(jià)7980元，全場(chǎng)最高，遺憾出局。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析稱，春立醫(yī)療的膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品首年采購(gòu)需求量為18909個(gè)，涉及市場(chǎng)規(guī)模約為1.51億元。以此估算，落標(biāo)此次集采，可能導(dǎo)致春立醫(yī)療失去約1.51億元的市場(chǎng)份額。

而對(duì)于此次集采春立醫(yī)療報(bào)出全場(chǎng)最高價(jià)的行為，業(yè)界認(rèn)為，這或許是春立醫(yī)療與科創(chuàng)板IPO“打配合”的一招，希望力保產(chǎn)品高價(jià)入圍，從而穩(wěn)住經(jīng)銷商、以良好業(yè)績(jī)沖擊A股，但沒想到“一腳踩空”。

股份結(jié)構(gòu)“被質(zhì)疑”

資料顯示，春立醫(yī)療成立于1998年2月12日，是一家骨科醫(yī)療器械廠商，史春寶為法定代表人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，持有公司32.87%股份；岳術(shù)俊為董事，副總經(jīng)理，持有公司27.6%股份。兩人為夫妻關(guān)系，合計(jì)持股60.47%，為公司共同控股股東、實(shí)際控制人。

記者注意到，春立醫(yī)療是夫婦持股超六成，并在在登陸A股市場(chǎng)之前，公司進(jìn)行了大手筆的分紅。據(jù)招股書披露，2018-2020年，公司現(xiàn)金分紅分別為1597.84萬(wàn)元、5831.07萬(wàn)元、1037.56萬(wàn)元，累計(jì)達(dá)8466.47萬(wàn)元。

值得注意的是，2020年6月，史春寶、岳術(shù)俊夫婦的家族財(cái)富曾突破95億元人民幣，踏入福布斯億萬(wàn)富豪隊(duì)列。

據(jù)招股書披露，截至招股說明書簽署日，公司擁有5家境內(nèi)全資子公司和1家境外全資子公司，分別為北京兆億特醫(yī)療器械有限公司(“兆億特”)、河北春立航諾新材料科技有限公司(“春立航諾”)、北京實(shí)躍長(zhǎng)盛醫(yī)療器械有限公司(“實(shí)躍長(zhǎng)盛”)、領(lǐng)航醫(yī)療器械有限公司Pilot Medical Device Co.,Limited(“領(lǐng)航醫(yī)療”)及邢臺(tái)市瑯泰本元醫(yī)療器械有限公司(“瑯泰本元”)。

其中，除了負(fù)責(zé)醫(yī)療器械銷售的兆億特2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)368.38萬(wàn)元、負(fù)責(zé)精密件鍛造等原材料加工的春立航諾2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)170.50萬(wàn)元外，截至2020年12月31日，實(shí)躍長(zhǎng)盛與領(lǐng)航醫(yī)療尚未實(shí)際經(jīng)營(yíng)，瑯泰本元尚未設(shè)立。

不過，春立醫(yī)療在回復(fù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)時(shí)表示，公司及旗下的子公司均在正常營(yíng)業(yè)，除了按照法律規(guī)定應(yīng)該公開的信息，其他屬于公司商業(yè)秘密。

另外，此前據(jù)媒體報(bào)道，春立醫(yī)療旗下子公司的多位高管均在河南投資集團(tuán)任職，而河南投資集團(tuán)以不到1%的間接持股比例，全面占據(jù)了春立醫(yī)療的高管席，參與春立醫(yī)療的經(jīng)營(yíng)管理。河南投資集團(tuán)最終實(shí)際控制人為河南省財(cái)政廳。

亦有知情人士透露，春立航諾法定代表人、執(zhí)行董事、經(jīng)理岳術(shù)同，與春立醫(yī)療實(shí)控人之一的岳術(shù)俊或?yàn)橛H戚關(guān)系。岳術(shù)同同時(shí)還在河南省農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)有限公司任職，河南省農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)有限公司的實(shí)控人同樣是河南省財(cái)政廳。

有投資者質(zhì)疑，在史春寶與岳術(shù)俊夫妻二人一股獨(dú)大的情況下，隱身股東與親戚關(guān)系復(fù)雜，是否會(huì)導(dǎo)致中小投資者的利益受損？

對(duì)此，春立醫(yī)療在回復(fù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)時(shí)表示，公司沒有隱身股東，“高管席位已在招股書中如實(shí)，完整披露，沒有河南投資集團(tuán)的任何人員，河南投資集團(tuán)沒有被允許參與公司的人和經(jīng)營(yíng)管理?！?/p>

研發(fā)費(fèi)用被上交所問詢

“備受質(zhì)疑”的股東背景下，春立醫(yī)療的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力和技術(shù)實(shí)力也成為備受外部投資者關(guān)注的問題。

據(jù)招股書披露，2018-2021上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.98億元、8.55億元、9.38億元，4.83億元，2018年至2020年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到37.23%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.06億元、2.37億元、2.83億元、1.56億元。

與此同時(shí)，春立醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用也跟著“水漲船高”。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為3545.49 萬(wàn)元、5774.70萬(wàn)元和 7260.28萬(wàn)元，累計(jì)達(dá)1.66億元；分別占營(yíng)業(yè)收入的比重7.12%、6.75%和7.74%，累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例為7.24%，超過科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)5%。

不過，記者注意到，公司“巨額”的研發(fā)費(fèi)用卻遭到上交所監(jiān)管問詢。問詢函中質(zhì)疑，公司研發(fā)費(fèi)用歸集與加計(jì)扣除主要差異為允許加計(jì)扣除的其他費(fèi)用超10%限額部分、通訊費(fèi)、辦公費(fèi)等未申報(bào)研發(fā)加計(jì)扣除的相關(guān)費(fèi)用。要求公司說明通訊費(fèi)、辦公費(fèi)計(jì)入研發(fā)費(fèi)用的外部依據(jù)，核算是否準(zhǔn)確。

春立醫(yī)療回復(fù)稱，計(jì)入研發(fā)費(fèi)用的通訊費(fèi)主要系公司研發(fā)人員日常通信的話費(fèi)、網(wǎng)絡(luò)光纖費(fèi)等的費(fèi)用；計(jì)入研發(fā)費(fèi)用的辦公費(fèi)主要系企業(yè)研發(fā)人員日常購(gòu)置辦公物品等的費(fèi)用。

另外，根據(jù)春立醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用明細(xì)，2018-2020年，公司職工薪酬分別為1191.06萬(wàn)元、1527.71萬(wàn)元、2145.84萬(wàn)元，研發(fā)人員數(shù)量分別為96人、119人及175人。以此推算，公司研發(fā)人員的平均薪酬分別為12.41萬(wàn)元、12.84萬(wàn)元及12.26萬(wàn)元。

而同行業(yè)可比公司中，威高骨科2020年職工薪酬3073.35萬(wàn)元，研發(fā)人員233人，人均薪酬13.19萬(wàn)元；三友醫(yī)療(688085.SH)2020年研發(fā)人員64人，平均薪酬22.63萬(wàn)元，均高于坐落于北京的春立醫(yī)療。

值得注意的是，公司在首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的第二輪審核問詢函的回復(fù)中曾表示，報(bào)告期各期，公司存在員工通過內(nèi)部調(diào)動(dòng)方式從非研發(fā)崗位調(diào)崗至研發(fā)部門的情形，2018年至2020年調(diào)崗人數(shù)分別為6人、12人、4人，調(diào)崗后薪酬僅占當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用比例0.96%、1.38%與0.88%。

在研發(fā)成果方面，截至2021年3月31日，公司擁有132項(xiàng)境內(nèi)注冊(cè)專利，其中18項(xiàng)為發(fā)明專利。共取得37項(xiàng)可生產(chǎn)涵蓋髖、膝、肩及肘四大人體關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品及脊柱類植入產(chǎn)品的醫(yī)療器械注冊(cè)證及備案憑證，其中13項(xiàng)為III類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)證。

對(duì)比于同行業(yè)上市公司來(lái)說，春立醫(yī)療的專利數(shù)量明顯劣勢(shì)，相關(guān)注冊(cè)證數(shù)量屬行業(yè)內(nèi)較少，與其業(yè)務(wù)規(guī)模和構(gòu)成頗為相似的愛康醫(yī)療境內(nèi)發(fā)明專利87項(xiàng)，注冊(cè)證數(shù)量達(dá)到60多個(gè)，是春立醫(yī)療的4倍有余。

主要產(chǎn)品連續(xù)三年“提價(jià)”

既然專利數(shù)與產(chǎn)品注冊(cè)證數(shù)量不及同行，那么春立醫(yī)療便將目光再次鎖定在已有產(chǎn)品上。

據(jù)招股書披露，2018-2020年，公司主要產(chǎn)品髖關(guān)節(jié)假體售價(jià)分別為1173.99元/件、1268.32元/件、1388.51元/件，年漲幅分別為11.15%、8.03%和9.48%；膝關(guān)節(jié)假體售價(jià)分別為1284.43元/件、1220.55元/件、1356.69元/件，年漲幅分別為15.32%、-4.97%及11.15%。

與此同時(shí)，公司主要原材料的采購(gòu)價(jià)格均在降低。陶瓷毛坯由2018年的1489.25元/件下降至2020年的1374.55元/件，金屬毛胚由2018年的194.19元/件下降至2020年的119.02元/件，醫(yī)用超高分子量聚乙烯由2018年的1093.24元/公斤降低至2020年的1029.08元/公斤，金屬材料由2018年的289.84元/公斤降低至279.24元/公斤。

“注冊(cè)證書及專利不如同行多”“主要產(chǎn)品連續(xù)三年提價(jià)”“產(chǎn)品成本顯著降低”，因此有媒體質(zhì)疑稱，公司研發(fā)欠缺，只能選擇在已有的產(chǎn)品上攫取更多的利潤(rùn)。

對(duì)此，春立醫(yī)療在回復(fù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)時(shí)表示，“公司一直在堅(jiān)持研發(fā)的投入，并且任何一項(xiàng)研發(fā)‘成果’的誕生均具有嚴(yán)格的技術(shù)含金量，不能單以數(shù)量作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

然而，在產(chǎn)品單價(jià)逐年上漲的情況下，公司的走量卻依然沒有停止。其中，公司標(biāo)準(zhǔn)髖關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品在產(chǎn)能、產(chǎn)量快速提升的情況下，產(chǎn)銷率始終保持在 85%以上。

據(jù)招股書披露，2018年、2019年及 2020年，公司的境內(nèi)銷售模式主要包括傳統(tǒng)經(jīng)銷模式、兩票制經(jīng)銷模式、配送商模式、直銷模式等。其中傳統(tǒng)經(jīng)銷模式收入分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的80.93%、77.06%和76.28%，是公司的主要銷售模式。

2018年至2020年公司銷售費(fèi)用分別達(dá)到1.42億元、2.24億元和2.41億元，其中市場(chǎng)開拓費(fèi)用占比分別達(dá)到82.27%、74.27%和71.63%。