一周市場(chǎng)回顧

上周滬深300指數(shù)上漲1.31%，上證綜指上漲0.67%，深證成指上漲0.73%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.04%；分行業(yè)來(lái)看，農(nóng)林牧漁、休閑服務(wù)和紡織服裝漲幅居前。

農(nóng)林牧漁板塊(+4.29%)漲幅第一，主因市場(chǎng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格未來(lái)表現(xiàn)較為樂(lè)觀；

休閑服務(wù)板塊(+3.88%)漲幅第二，主因十一假期國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)表現(xiàn)超預(yù)期；

紡織服裝板塊(+3.12%)漲幅第三，主因大宗商品價(jià)格上漲帶動(dòng)紡織品價(jià)格上漲預(yù)期。

中歐觀點(diǎn)

國(guó)慶假期中，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系如預(yù)期緩和。拜登政府對(duì)中歐等經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易緩和或與打壓通脹預(yù)期訴求有關(guān)。若美國(guó)對(duì)華削減關(guān)稅，疊加Q4基建落地，金屬制品、塑料制品及電氣設(shè)備等行業(yè)或受益。一旦“基建與加稅”等內(nèi)政落地，明年中期選舉前拜登政府或?qū)⒃俣葘?duì)外施壓。

國(guó)慶期間海外市場(chǎng)演繹“先抑后揚(yáng)，有驚無(wú)險(xiǎn)”，權(quán)益類市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，“能源股”表現(xiàn)異常突出。長(zhǎng)假前后的五個(gè)交易日，A股交投較往年更加熱絡(luò)，僅長(zhǎng)假前一日的成交額跌破萬(wàn)億，兩市在這五日的日均成交額1.1萬(wàn)億元，環(huán)比前周下滑1500億元?；钴S資金的快速流動(dòng)對(duì)市場(chǎng)各行業(yè)的股價(jià)造成了顯著的影響，如鋼鐵和有色金屬等之前熱門的行業(yè)普遍錄得大幅度回撤，而新消費(fèi)熱點(diǎn)則獲得快速且猛烈的追捧。

后市展望

國(guó)慶節(jié)后三季報(bào)行情即將展開(kāi)，其中資源品和券商等行業(yè)存在業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能性，依舊建議予以關(guān)注?？傮w來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)大方向向下的情形下，企業(yè)盈利整體往往是向下的，能夠找到與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性低或者逆周期性的板塊就是未來(lái)市場(chǎng)主要的方向，這些方向大概率會(huì)集中在必選消費(fèi)(食品、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥)和政府投資(新基建)。

對(duì)于債券市場(chǎng)，9月中旬以來(lái)，由于各地加碼實(shí)施能耗雙控政策，部分地區(qū)對(duì)高耗能產(chǎn)業(yè)直接限產(chǎn)、限電，疊加恒大信用風(fēng)險(xiǎn)蔓延，地產(chǎn)銷售快速回落，宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)能下行的速度的幅度超出了我們的預(yù)期。掣肘于通脹壓力，央行最近仍然是想通過(guò)結(jié)構(gòu)性政策降低實(shí)際貸款利率，并沒(méi)有釋放明顯的降準(zhǔn)、降息信號(hào)。但隨著時(shí)間的推移，經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷凸顯，降準(zhǔn)的時(shí)間窗口可能臨近。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。